主持人的話:開放式基金越發越多,可普通投資者好象對此的態度是不慍不火,是什麼阻撓了投資者對開放式基金的參與興趣。看看有關開放式基金的提問,或許對你有所啟發。

　　●投資者:一般散戶投資者是買封閉式基金好還是買開放式基金好?

　　○嘉賓:從國際基金業發展現狀看,開放式基金已成為大眾投資的主流品種。開放式基金的優勢在於:需要用錢時,可隨時贖回；交易的價格為基金淨值,不存在折價現象；管理人與投資者的關系更密切、直接,投資者可享受到更好的客戶服務。而封閉式基金除上述因素外,其價格的決定在於二級市場的供求關系,也就是說基金價格受到市場炒作的影響。所以,對於普通散戶投資者而言,購買開放式基金是替代儲蓄、國債的較好的投資渠道,長期收益更穩定。

　　●投資者:基金公司運作開放式基金和封閉式基金時,操作手法有何不同?

　　○嘉賓:與封閉式基金規模的一定性不同,開放式基金可隨時申購和贖回,這把基金管理人的利益與投資者的利益緊密地結合在一起。基金管理公司在運作開放式基金時,責任心更強,對風險的控制和對收益的把握更為嚴密。在具體的投資操作中,因為開放式基金要隨時應對投資者的贖回申請,所以基金資產要保持相對較高的流動性。

　　●投資者:南方避險增值基金投資保本的關鍵是公司采用優化後的CPPI技術,能否說明怎樣保本、怎樣獲取收益?

　　○嘉賓:優化後的CPPI技術,即"用債券投資的收益作為可以損失的風險資本,去股市博取更高的收益"。

　　具體來說,基金將把初始本金中的一大部分作為對於債券的必要投資,以確保債券到期本息之和等於初始本金總額,從而實現避險周期到期本金100%不受損失。初始本金中的其餘部分則作為股票投資的最大止損額,被稱為"防守墊",股票投資額度相對於防守墊的擴張倍數被稱為"放大倍數"。在實際投資操作中,根據股市、債市上漲和下跌的情況,動態調整股票和債券的投資組合。

　　南方避險增值基金避險周期為3年,基金的主要避險策略是持有相當數量剩餘期限與避險周期相近的國債、金融債,按照目前債券市場行情,上述債券3年期品種的到期收益率約為2.5%左右。以100元本金投入為例,在2.5%的年收益率水平下3年期本金的現值為92.86元(底線),底線以上的本金部分7.14元即構成初始運作的防守墊。此外,由於基金"初期債券投資在資產配置中的比例不低於75%",即每100元初始本金投入中至少有75元投資於債券,而初始運作的股票投資一般會低於25元,再考慮開放式基金一般5%左右的現金留存比例,則初始投資股票的上限約為20元左右。如果按這一估算,將放大倍數取作3倍,通過對今年1月初到5月底19個交易周內的投資操作模擬,2003年前19個交易周股市的漲跌幅為19.43%,按到期收益率2.5%算取的債券增值為1.04%。分別按每周一次、每兩周一次進行動態調整的基金淨值增長率分別為4.86%和4.39%,即今年前5個月比起單純債券投資實現了3%以上的超額收益。

　　●投資者:CPPI是一個可量化的投資操作辦法,那麼基金管理人的水平在其中可起到什麼作用呢?

　　○嘉賓:在實際操作中,基金動態調整的實際效果與對調整周期的選擇有著密切關系。一個基金關於調整周期的決策恰好是看似刻板的組合保險技術中相當藝術而又至關重要的專業環節。在單邊市中前瞻性地密集調整,而在震蕩市中前瞻性地寬松調整,這種特殊的時機選擇將構成基金管理人發揮專業特長、提高基金淨值的關鍵所在。

　　●投資者:南方基金管理公司日前利用旗下三只開放式基金設計了南方"喜洋洋"基金套餐,華寶興業寶康系列基金也推出套餐組合,請問基金套餐組合的預期收益率是如何計算的?

　　○嘉賓:一個基金套餐組合的預期收益率等於該套餐組合內所包含的個別基金的預期收益率的加權平均數。例如南方"無懮無慮"基金套餐是由6成的南方避險增值基金和4成的南方寶元債券型基金所構成的,而南方避險增值基金的預期收益率下限是3%,南方寶元債券型基金的預期收益率下限是5.5%。在經過簡單的加權平均之後(3%×60%＋5.5%×40%＝4.0%),便可以知道南方基金套餐的預期收益率下限為4.0%。

　　●投資者:購買基金套餐有什麼好處?

　　○嘉賓:首先,可以大幅度地降低投資風險。其次,購買基金套餐可以讓投資者享受更個性化的服務。

　　(本次問題由南方基金管理公司回答)