上周美元兌日元在117至116日元盤整，但瞬間價格達到115.01日元，是2001年2月來的最低水准，5月23日收盤繼續維持在116.87日元水准。筆者預計，日元中期昇至110日元,今年底或明年初有可能貶值到125日元。

　　經濟信心與政策影響

　　匯率依托依然在於經濟的支持與保障，但日本經濟、脆弱性和不景氣，在三大貨幣體系經濟中依然最差。雖然近期數據顯示，日本2002至2003財年經濟增長實質為1.6%，已經出現連續5個季度的增長，但經濟基本面依然脆弱，金融領域的矛盾積重難返，壓力與阻力越來越大。

　　弱勢日元貨幣政策看似日本貨幣政策的取向，但企業或政府官員有時又可容忍日元昇值的態度以及預期日元匯率的底線，又使市場難以琢磨日本貨幣政策的意向。日本貨幣政策的矛盾面十分明顯，弱勢日元雖然有利於日本經濟復蘇，但刺激經濟有限，且在國際貨幣體系激烈競爭中，使日本貨幣地位作用受到創傷，不利於目前三極貨幣格局的維持。因此日本政府一面加大乾預，一面又附和貨幣自然價格的走勢。匯率趨向的矛盾性，是導致日元昇值的主要誘因。

　　國際關系與貿易伙伴

　　從國際環境或相關國家貨幣政策的協作與協調來看，目前主要貨幣的波動突出歐元的上漲和美元的縮水，相對於日元震蕩較弱，但由於經濟的難以判斷和艱難盤整，日元緩衝作用有所顯現。日元匯率取向猶豫不決和難以確定中，面對歐元風險的上昇，投機順應獲利需求，而推進日元的炒作，加大日元匯率的波動。

　　走勢上昇與風險壓力

　　當前無論美國、歐元區或日本，同步的經濟不景氣表現明顯，進而貨幣政策強勢的信心心理需求上昇，技術策略顯差異，貨幣匯率投機性的上昇將依然體現在利差短期效益上，日本利率的絕對『失控』，對匯率自主的扶持難有力量。

　　筆者預計，近期伴隨歐元走勢上昇和風險壓力超高，日元匯率震蕩性將有所擴大，匯率取向不定中走昇將可能進一步明顯，113日元水平將有可能出現，而中期則具有昇至110日元的機會，但隨後將會繼續穩定在120日元附近，而今年底或明年初，日元有可能貶值到125日元水平。