5月9日，東京外匯市場上歐元對日元的比價曾一度上揚至1?135，創1999年1月歐元正式流通以來的最高價位。日本經濟對這一匯市變化迅速作出反應和調整，市場參與者、尤其是投資家紛紛將原先因美貶日昇而從美元移向日元的資金部分地重新轉向歐元。

　　面對歐昇日貶和美貶日昇的並存局面，一些大出口企業相繼將以歐元計價的出口收入在換算成日元時使用的企業內匯率向日貶方向調整，譬如三菱電機一次就比上年度下調了20日元，其他如日產、本田、索尼、東芝等也都下調了15日元。另據業內有關消息稱，實際交易中日歐間成交匯率比上述自我調整的日元下調幅度更大。

　　日本估計，在未來的一段時日內，美貶、歐昇、日昇之基本態勢依然不會有多大變化。但由於對發達地區經濟的前景預測，世界看好歐盟要遠勝日本一籌，因此盡管彼此同昇，但在昇差中日本依然嗅到了利益的味道，並抓住這一機遇，加強以歐元計價的出口，特別是對歐出口是近期增進自身出口利益的主要努力目標。

　　主管匯率的日本財務省預計，只要以上對基本態勢的推測如實，那麼，因歐昇促使歐市擴大的利益將大於因美貶導致美市縮小的損失(今年至今為止日對美上昇了3日元，而對歐則下跌了6日元)。

　　當然，對於那些來自海外(尤其是美國)的利益已超過國內的企業來說，也許從現實來看還不至於能馬上看出上述這種好處。據索尼公司測算，日對美每上昇1日元，綜合營業利益將減少65億日元，而日對歐每下跌1日元，在利益上則只能增加55億。但匯率變化上對歐貶快於對美昇的趨勢表明，來自匯率的利益將彌補甚至超過來自市場的損失。佳能也認為『即使現在這種匯率水准保持不變，我公司的出口從世界地區綜合平衡來說仍然是利大於弊。』

　　從佳能的這一席話也許能窺視出日本金融當局對當前世界匯市的判斷以及基於這種判斷所采取的對應措施。我們知道，針對持續多日的美貶日昇，日本執政三黨在『緊急金融經濟對策』中早已提出，為防因日元昇值過快而衝擊當前賴以支橕景氣的出口出現下滑，死守這一惟一支柱不致倒塌，必須適時以市場介入進行外匯乾預，而且，在過去的數月裡，日本政府也確曾數度介入市場。

　　按照該對策精神以及已有實踐，照理應該對目前匯市上已呈現的日對美上昇到116進行乾預，但這次政府卻遲遲按兵不動，《日經新聞》報道稱，政府內權威人士表示：『從整體出口來看，難說當前的匯市會造成不良影響，得此失彼是正常現象，前提是只要得大於失就行。』對此言是否可以作以下這種理解，即對日來說，即使『日美基軸』也應是匯市上貫徹的原則，當貨幣當局面對當前這一有利可圖的匯市局面時，也不會輕易作出拋日購美的糊涂決斷。

　　當然，對日本貿易來說，匯率上除來自歐昇日貶的好處之外，美貶日昇也並非全是壞處。有分析說，目前在日本進口中，美元計價佔67.6%，比在出口中，所佔比重要高，如果美元計價在進出中所佔比重相同即進出相抵，那麼，來自美貶日昇的進口增益效果很可能將大於因阻礙出口而造成的減益效果。

　　話雖然這麼說，但絕大多數的中小企業卻因種種原因而無法享受到以昇值歐元來衝銷貶值美元的實惠。這些企業由於對歐出口較少，大部分面向以美元計價的美和亞太地區，為此，在東亞各國的追趕下，他們日益感覺到，要想把來自匯率變動的損失轉嫁於價格看來是越來越困難了。