上周在外匯市場上，歐元兌美元震蕩突出。周四前歐元兌美元匯率水平略有下挫，從1.1632美元跌到1.1374美元，周末歐元急劇昇值，報1.1572美元收盤。總之，歐元依然呈現上昇趨勢。

　　資金流動影響

　　近期歐元匯率變化與資金流動具有直接密切聯系。有數據顯示，4月底至5月初以來，投機商在美國芝加哥國際貨幣市場的歐元淨頭寸部位已經增加到2002年11月中以來的最高，歐元淨頭寸部位增量明顯超買是歐元走強的重要資金推助。

　　另外，歐洲投資者加快拋售美國股票和債券，也形成美元貶值氛圍。僅1至4月，歐洲投資者就拋售了高達16億歐元的外國股票與債券，其中60%至70%是美元資產；而從5月中旬的趨勢來看，預計今年拋售的總額將會高達50至60億歐元，不僅刷新了去年記錄，而且將刺激美元貶值、歐元昇值。

　　利率收益差異

　　資金本能的獲利需求，使其對利率『敏感』更突出，尤其是在經濟都同時弱化，金融不景氣加劇，股票、黃金或石油等金融商品價格都處於下行時，投資趨勢難有明朗投向，只能依賴利率獲取利率收益，利率效應暫時性加大匯率變化中的利率趨向，進而出現美、歐資產利差效應。以10年期國債利率為例，歐元區比美國高0.4個百分點；而歐元和美元利率差將近1%，進而形成歐元匯率的連續走昇。

　　貨幣政策需求

　　隨著匯率波動幅度的加大，各貨幣主導國家和區域顯示出『冷靜』、『平淡』的漠視態度：美國繼續強調強勢美元貨幣政策不變，但卻可以接受甚至無視美元貶值狀況的持續。為維持美元主導地位作用，歐洲央行官員則對於歐元昇值表現可以接受，以及順其自然的放任態度，以加大與美元的競爭，擴大歐元的影響。

　　依據20世紀90年代以來經濟發展的經驗教訓，強勢貨幣政策對經濟信心、金融心理作用的影響十分重要，從而導致強勢貨幣政策的各種表現形式，貨幣政策與經濟需求愈加密切而直接，並成為經濟拉動的重要手段，但目前經濟同時脆弱中，使各自貨幣政策難有協調合作。

　　筆者預計，短期歐元經過技術回調依然具有潛在上漲可能，美國經濟需求與貨幣主導依然突出，匯率價格的盤整將較為突出，歐元將可能經過技術休整繼續走高至1.17至1.19美元。