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一、四月份債券市場概況
債券市場整體呈現弱勢,轉債市場出現分化
債券市場整體走勢呈現弱勢。滬市十九只國債7漲12跌,跌幅居前的券種分別是009704券(-0.77元),000896券(-0.62元),000696券(-0.54元),010112券(-0.31元),010110券(-0.29元)010213券(-0.24元),漲幅居前的券種分別是009905券(+0.26元),010303券(+0.23元),010004券(+0.19元),010215券(+0.16元),010010券(+0.12元)從四月份國債市場走勢看,跌幅最大的屬老券板塊,而浮息券板塊和20年期的新券漲幅居前;滬深兩市二十只掛牌企業債十一漲九跌,其中01中移動(+2.20元),01廣核電(+1.80元),99三峽債(+1.75元),01三峽10(+1.70元),98石油債(0。40元)分別位居漲幅榜前五席,而跌幅較大的企業債分別是98中鐵3(-0.39元),02電網3(-0.37元),02電網15(-0.34元),02中移動15(-0.30元)需要指出的是,四月份兩只企業債02蘇交通和02金茂債掛牌,上市後上攻乏力,某種程度上體現了近期企業債板塊弱勢的局面。四月份可轉債板塊表現分化,強者越強,弱者仍弱,民生轉債以18.18元位居可轉債漲幅榜首位,緊跟其後的分別是萬科轉債(+8.05元),鋼釩轉債(6.62元),陽光轉債(3.85元),萬科轉債和陽光轉債已經進入轉股期,這兩只轉債的走勢將更大程度上取決標的股的走勢;茂煉轉債本月跌了6.46元,燕京轉債和水運轉債分別以-0.52元和- 0.45元的跌幅位居其後。
二、四月份債市熱點分析
本月股市可謂跌宕起伏,滬市綜指曾六連陽上攻到1649點的高位,也曾經連續五陰線,下挫到1487.15點,債券市場資金進出明顯。
央行在公開市場繼續回籠資金,手法有所變化
1、月股市可謂跌宕起伏,滬市綜指曾六連陽上攻到1649點的高位,也曾經連續五陰線下挫到1487.15點,由於蹺蹺板效應,資金進出債券市場明顯。
2、央行繼續通過公開市場操作回籠資金,本月四周回籠資金的規模分別是100億,130億,130億,100億,基本處於穩定的水平,最近央行公開市場操作手法有所變化,本月第三周次公開市場操作中,央行突然變招,除以正回購利率招標方式回籠30億元基礎貨幣外,央行還以價格招標方式發行了6個月期中央銀行票據,發行量為50億元,本周則宣布停止正回購操作,改為通過發行中央銀行票據回籠資金,央行的變招彌補了正回購操作券種不足的問題,為繼續回籠資金做准備。從三月份貨幣供應量和外匯儲備數據看(廣義貨幣供應增長速度同比增長18.5%,狹義貨幣供應量M1的增長速度超過20%,國家外匯儲備餘額3160億元,同比增長38.8%),貨幣供應仍然充沛,央行將進行公開市場操作以控制貨幣供給的過快增長。
3、銀行間市場四期記帳式國債招標,中標利率2.45%,低於市場預期五個百分點,銀行間資金仍然充沛。
三、五月份債券市場預測及投資策略
SARS重挫股市,債市暫成避風港建議持券過節
SARS的肆虐使經濟前景充滿許多不確定因素,昇息的預期的出現將比預期的晚,浮息券回落建議減持
股市的下跌,可轉債受累不可避免,建議減持
五月份債券市場預測
1、股市受挫調整,部分資金回流債券市場,盡管央行繼續通過公開市場回籠資金,並且手法上除了正回購外還輔之以短期票據發行,回籠資金力度的加大和時間的延長使債券市場的走勢受到一定的影響,但在當前市場環境下,債券市場短期內已經成為資金的相對『安全島』,資金的紛紛介入將使已經調整多日的債券市場呈現回暖走穩的局面。
2、『非典』的肆虐使經濟前景充滿許多不確定因素,由CPI的連續回昇而導致的昇息預期的前景將進行重新評估,至少昇息預期的出現將比預料的要晚,前期表現良好的浮息券出現了回落。
3、2003年記帳式第四期國債中標利率2.45%,低於市場預期五個百分點,交易所類似期限的品種收益率優勢明顯,(剩餘期限為4.5年的02國債(14)的收益率為2.59%),因此,記帳式第四期國債的中標結果有利於交易所國債市場的走暖。四、2003年第三期記帳式國債上市後穩定在中標價格102.14元以上的價格定位將有利於整個債券市場的穩定,預計近期該券價格在102.14-102.50元之間,走勢穩定,建議短期內可以適當增加持有,以獲得相對較高的利息回報。
五月份債券市場投資策略
1、惡劣的SARS肆虐環境下,下月的股市繼續調整的可能性很大,短期內債券市場預計將成為資金的安全港,『五一』臨近,投資者可以適當增加債券持有,利息回報雖然相對較低,但相對安全。建議按照相對收益率的大小選擇券種,010110,010112,010115,010301,010215,009908,010107券均是不錯的選擇。
2、適當減持浮息券010004券和010010券的持有。
3、短期內可以適當增加010303的持有,在二級市場走勢穩定的預期下,持有該券可以獲得穩定的相對較高的利息收入。
4、股市的下挫將拖累可轉債,近期的可轉債走勢出現分化,投資資金應該有所取捨,可以增持活躍的可轉債品種(如萬科,陽光,民生和鋼釩轉債)而減持弱勢可轉債品種(如絲綢轉債2,燕京轉債和水運轉債茂煉轉債)。
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