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豆粕期貨在經過前期的大幅上漲後,目前308合約已在2100元一帶整理。豆粕期貨上漲的原因是多方面的,其中一個很重要的因素就是豆粕期貨的交割問題。
按照大連商品交易所的規定,308合約以後將只在江浙地區設立交割庫,盤上的價格也將只代表江浙價格,此舉對活躍市場起到很大的促進作用,新豆粕合約的持倉量和成交量一直在穩步上昇,已成為期貨市場的新星。
自3月27日,豆粕期貨在綜合性利多的拉動下從1920元一線一路急昇至4月21日的2220元一線,上漲300點,其昇幅之大、漲昇之快令市場為之震動,相應也引起了市場對豆粕的深入思考。
在引起豆粕期貨上漲的各種原因之中,豆粕的交割問題曾為市場所忽略。
根據大連商品交易所的規定,豆粕新合約的交割標准為豆粕色澤呈淺黃褐色或淡黃色,色澤一致。根據這項規定,中國、美國、阿根廷大豆所壓榨出的豆粕均符合交割標准。但是最大的例外是巴西大豆,因為巴西大豆的種皮顏色是紅色的,這和巴西的紅土質有很大的關系,除南部少數地區外,巴西大部分大豆為非轉基因大豆,其壓榨出的不含轉基因物質的豆油受到歡迎。但對於用巴西大豆壓榨出的豆粕而言,就不受市場歡迎了,因為巴西大豆壓榨出來的豆粕呈現出深褐色,而中國的消費習慣則是黃色,正因如此,在現貨市場上,巴西豆粕的價格要比中國和北美豆粕的價格要低200元/噸。更為重要的是,巴西豆粕不符合大交所的豆粕期貨交割標准。
從產量上來看,豆粕在4月出現了季節性的短缺,這是因為南北兩個半球不同的成熟期所致,由於美國大豆在2002/03年度減產了400萬噸,而中國的需求又大幅增長,造成了4月份北半球的供給短缺,而南半球雖然已經收割,但還沒有大量上市,這種季節性的原料大豆的短缺是造成豆粕期貨價格大幅上漲的重要原因。
南美大豆本年度增產了1100萬噸,其中巴西產量為5100萬噸,阿根廷為3500萬噸,中國已訂購的數量在1000至1100萬噸之間。這兩個國家供給情況又各有不同,巴西由於港口工人罷工而使裝運延誤,阿根廷則由於出口稅太高而使農民惜售不願出口,要等4月27日大選過後看新政府是否會取消出口稅。可見,南美的供給延遲是豆粕期貨上漲的重要原因。
由於交割問題的存在,豆粕期貨的壓力會有明顯的減輕,因為只有阿根廷豆粕可以交割,北方國產豆粕由於運輸成本高而不具競爭力。但隨著南美大豆的大量湧入,豆粕現貨的供給量會有明顯的增加,而飼養業目前受到了沈重打擊,對於豆粕的需求明顯下降,如果說將來阿根廷豆粕在高位運行,則飼料業和飼養業會加大深褐色的巴西豆粕的采購量,畢竟家禽和家畜分不清楚食物的色澤。因此,盡管巴西豆粕不能交割,但對豆粕期貨的利空影響則是巨大的,豆粕期貨進入空頭市場已成定局。
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