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中信證券(600030)作為我國迄今為止唯一一家以券商身份發行社會公眾股的公司,甫一上市就受到主力的青睞,同時也給中小投資者設下了謎局。
公司經營沒有大起色
4月15日,中信證券同時公布了2002年年報和2003年第一季度季報。公司作為一家以經紀業務、自營和資產管理、投行三大業務為主的綜合類券商,受證券市場持續低迷的影響,2002年業績出現大幅跳水。公司全年實現經紀業務手續費收入2.36億元,比上年減少46%;實現自營證券收入3200萬元,減少93.6%;實現委托資產管理收入2800萬元,減少90.7%;僅證券發行業務一項有所增加,收入2億元,比上年增長11%。由於各項業務大幅萎縮,公司全年僅實現淨利潤11007.58萬元,比上年下降82.52%;每股收益為0.04元,下降86.67%。淨資產收益率僅為2.15%。
2003年一季度,公司經營也沒有多大起色,這個季度雖然實現淨利潤3394.24萬元,但由於衝回資產損失8953.53萬元,利潤總額體現虧損5419.12萬元。每股收益為0.014元,僅比上年同期的0.012元多了兩厘錢,因此其118.6%的每股收益增長幅度僅具象征意義。
掛牌即被主力相中
盡管如此,公司股價卻出現暴漲,牛氣衝天。年報與季報披露當日復牌後,盤中更是一度創出上市來的新高8.99元,次日,最高上衝至9.28元,與其4.50元的發行價相比,股價已翻番有餘。公司二級市場的表現為什麼與其基本面背道而馳?其中緣由令投資者大惑不解。
中信證券在上市極短的時間內,主力是如何把大量籌碼搞到手的呢?,中信證券是自2002年5月以來第一家部分采用上網申購方式發行的新股。去年12月中信證券發行4億股新股,發行價格為每股4.50元。其中55%向二級市場投資者定價配售,45%上網發行。
中信證券上網定價發行部分吸引申購資金2700多億元,在向二級市場投資者配售部分回撥646.8萬股後,中簽率為0.282%。據悉,某些實力大戶早就打好了算盤,在中信證券新股網上申購時,不惜以高息借款大額參與申購,獲得了較多的新股,這是其一;其二,中信證券上市後的頭兩個交易日,成交約2.5億股,主力資金暗中吸籌,其買入成本估計在4.85元至5.10元之間,其吸納的離散籌碼估計在2億股左右,再加上手中已申購中簽部分籌碼,估計在拉抬之前約有2.5億籌碼掌握在主力手中,達流通量的60%以上,該股因而迅速變為一只集團型主力莊股。
中信證券籌碼的迅速集中,從其同時公布的年報與季報股東人數的巨大差異也可看出。2002年12月底,公司股東人數高達266390戶,但2003年一季度便已縮減到79835戶,一個季度減少70%。一只流通盤達4億股的股票,3月底戶均持股5000股以上,其莊股特征已相當明顯。雖然如此,但投資者無從知道其控盤機構到底是誰?是基金?是券商?還是其它超級機構?因為中信證券的前十大股東均為持股在5000萬股以上的法人股股東。而5000萬股相當於中信證券流通股的12.5%,主力機構誰也不會傻到在一個帳戶上持股如此集中的地步。因此,按現在的信息披露規則,以中信證券這種特殊的股本結構,再大的流通股東也不可能進入前十大股東之列,而這正是中信證券的莊家所需要的。這對中小投資者來說,就成了無解之謎。
中信證券的未來仍是個謎
應該說,公司未來業績如何還是個謎。中信證券股價被爆炒的一個合理解釋是,炒股就是炒未來,但中信證券的未來至少從今年看還是一個謎。中信證券的業績與證券市場的活躍程度休戚與共,但恰恰在這一點上,具有很大的不確定性。雖然現在主流觀點認為證券市場會逐步轉暖,但中信證券2003年的盈利到底能增加多少,恐怕誰也不敢打包票。就算公司2003年的每股收益較上年有100%的增長,達到0.08元,公司股票的動態市盈率也早已超過了100倍,從純粹的理性投資角度看,目前股價明顯並不適合投資。
然而,中小投資者不知主力會如何玩。對於中信證券的二級市場的定位,由於獨此一家,沒有先例,目前分歧很大。有的認為現階段已經有『炒作概念』的嫌疑,但更多的同業人士則認為難以判斷,『關於證券公司的股票在二級市場的定價問題,業內並沒有一個統一的說法。』『這最終要看你對中國證券市場的信心。股市好,證券公司的業績就好。反過來,股市沒行情,證券公司就要虧損。中信證券的未來和股市的起落是聯系在一起的。』
中信證券這種既有金融股概念又迷迷糊糊的前景恰恰也是莊家最需要的,它們可以根據自己對大勢預測、資金實力和贏利目標,隨心所欲地玩。而欲參與其中的投資者無法從公司的基本面來判斷其股價走勢,因此只可能成為莊家的掌中玩物。
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