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上周股市最耀眼的明星無疑是『要約收購概念股』。周一,始作俑者南鋼股份復牌後,連拉三個漲停板,周四再度向漲停板衝擊,大漲7%,但周五風雲突變,跌停報收;接著,成商集團也聞風起舞,周四復牌後連拉兩個漲停板,好像還意尤未盡,看那架式還想等著下周再牛一把。
南鋼與成商的瘋狂演繹,讓市場充分領略了要約收購的市場號召力,更有業內人士將『要約收購』題材喻為下一個黑馬的爆發點。一夜之間,30%的持股比例界線,成了點石成金的魔棒。
因為去年12月1日正式實施的《上市公司收購管理辦法》規定:以協議收購方式進行收購,收購人所持有、控制的股份達到已發行股份的30%時,繼續增持股份或者增加控制的,應當以要約收購方式向該公司的所有股東發出收購要約。這一規定雖然將要約收購正式推上前臺,但是一旦真正觸及到30%的持股底線,收購方多向證監會申請豁免。只有當南鋼股份拔地而起之際,各路好漢纔意識到要約收購的魔力。
周四恆和制藥漲停,周五焦作鑫安漲停,功勞統統被歸到了要約收購的頭上。理由也很簡單,它們有著共同點:第一大股東的持股比例沒有超過30%,且股權分散,存在著豐富的要約收購的想像空間。
但筆者越看越糊涂,要約收購概念股憑什麼暴漲啊?火得一點道理都沒有。
因為從南鋼及成商的情況來看,要約收購根本不能等同於至今仍讓股民醉心的『三無概念』股權爭奪戰。要約收購的當事各方不存在著為爭奪或維護控股權,不計血本來增持股份的局面,所以股價不存在著大幅上漲的動力。
南鋼之所以被提出要約收購,是因為大股東南鋼集團將其持有的南鋼股份國有股整體注入與復星系合資成立的南京鋼鐵聯合有限公司,所涉及的股份佔了南鋼總股本的70.95%,需要履行要約收購的義務。
盡管收購方客觀上在發出要約後,有必要在二級市場上迅速將南鋼股價推高,以避免因全面收購而導致南鋼退市的風險,但是其對流通股的要約收購價格僅為每股5.84元,而停牌前南鋼的股價是每股7元,周四更是上摸到了10元,所以收購方根本就沒有必要操這份心。因為想都不用想,基本上不會有流通股東響應要約收購,去虧本賣出股票的。
所以,繡球拋出之後,遭到市場一片質疑,認為這是復星集團董事長郭廣昌在做秀。其實郭廣昌有這個必要嗎?他在這裡做秀能佔到什麼便宜呢?佔了總股本七成的股權歸屬已定,剩下不到三成的流通股雖然事關南鋼是否會因全面收購而退市,但它是分散在無數小股東的手中,根本無法左右大局。
對於南鋼要約收購的石破天驚,郭廣昌倒是氣定神閑:『我們做這件事,只是順理成章的事情,是很自然的選擇。奇怪的是為什麼還沒有人這樣做。』郭想做的事只有一件,快刀斬亂麻,一刀將南鋼拿下。
問題的根源在於,股權割裂、一股獨大的市場現狀,讓大股東可以用極低的成本牢牢地把持著話語權,並隨心所欲地用遠低於對方成本的價格對其他股東發出要約收購。在南鋼的要約收購中,不存在著第三者會殺將出來,橫刀奪愛。對於中小股東而言,擺在面前的只是一道單項選題:賣或不賣!要麼主動伸出脖子讓人斬得一頸血,要麼乖乖站在一邊陪著大股東把這場戲唱完。
而成商似乎就更沒有什麼好說的了。說白了,它就是一樁觸及到要約收購底線的普通重組。這樣的重組我們見得太多了,已經不能在市場中掀起絲毫漣漪,只是由於南鋼的狂嘯纔驚醒夢中人,最多也只是在跟風做秀。
但榜樣的力量是無窮的!由於南鋼與成商帶了個好頭,市場開始高度關注那些所謂的要約收購概念股。單從理論上看,那些股權相對分散、沒有一家股東持股超過30%的上市公司,在一定程度確實存在著發生要約收購的可能性。但各路股東是否會為了爭奪控制權而大打出手,就不在人們的視野之內。在這裡,人的想像力被發揮到了極致。
筆者上周四晚在一家知名網站上,看到一篇題為《焦作鑫安:『要約收購』將一觸即發》的文章。文章稱:『原第一大股東擬將28.99%的股權轉讓予花園集團,中泰信托則擬受讓焦作鑫安28%股份,這兩大股東持股比例十分接近,同時持股數又都是剛剛小於30%,增持股權十分不方便,一抬手就會觸發要約收購。……股權之爭一旦發生在這種小盤股身上,其股價急劇大幅飆昇的可能性十分大。』乍看上去,盡管作者分析得頭頭是道,但行情走勢卻給其一記狠很的耳光。周五一開市,焦作鑫安便被釘死在漲停板,直到收市連眼皮都沒眨一下。要命的是,現在這種指鹿為馬式的分析文章並不少見,真真假假,虛虛實實,讓人難以決斷。
盡管存在是合理的,市場可以天馬行空地去想像,莊家也可以借機肆無忌憚地拉抬股價,但我們不能忘了這只是市場的單相思。由於要約收購異常火爆,目前的市場環境對於那些真正有心的買家而言並不合適。股價的飆昇,是那些買家所不願意看到的,他們也根本不會自己主動去拉抬股價,除非是和莊家沆瀣一氣。因為收購的成本將被大大提高,而買家是要考慮成本的。如果想像中一觸即發的股權大戰沒有打響,或者壓根就是炒家們杜撰的,那誰會為那些接到最後一棒的股民買單呢?
上周五,南鋼股份的一根大陰線,已經給不少投資者迎頭潑了一盆冰水。
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