|
||||
4月10日,上海期貨交易所發布通知,根據《上海期貨交易所風險控制管理辦法》的有關規定,ru0304、ru0305、ru0306合約恢復交易:上述合約的漲跌停板為10%;上述合約4月9日至4月10日的保證金ru0304按20%收取,ru0305、ru0306按10%收取。
這一通知的出臺標志著這次天然橡膠風波最終用市場化的手段得以解決。風波化解後整個滬膠市場包括交易、交割各方面的流程得以平穩運轉,可以說雖然這次風波有一個大家都不願意看到的開始,倒是有了一個相對滿意的結局。
但是,4月4日到4月8日留下來的三個跌停板卻永久地刻在了天膠歷史走勢圖上,據記者了解,這期間也發生了部分會員穿倉的情況。風波雖然過去了,但這次風波究竟給天膠品種後市帶來什麼影響?期貨經紀公司在面對這場風波時采取了什麼有效應急措施,又有什麼經驗教訓值得總結?為此,記者采訪了深圳中期的有關負責人,該公司2002年在天膠品種上的成交全國排名第一。
公司常務副總裁陳冬華先生向記者透露,由於他們已經提前做了詳盡的風險防范措施,所以這次風波對他們影響不大,只有一兩個客戶被強行平倉,沒有出現穿倉情況。陳冬華介紹,一般來講,客戶穿倉分兩種情況:一是能斬不斬的;二是一直沒機會出的,比如開盤即告跌停。由於這次行情,每天都有『認錯機會』,所以在事前風險控制工作做得好的情況下,不會出現大面積的穿倉情況。他還指出,如果出現緊急情況,根據有關條例,期貨經紀公司可以采取提高客戶保證金甚至強行平倉等措施,這些都是正常舉措。
在陳冬華看來,深圳中期之所以能有效化解這次風險,主要歸功於兩個方面:一是一直以來對天膠品種的關注,對該品種的市場屬性相當熟悉,4月4日統計結果顯示,深圳中期客戶持有空單和多單的比例是60:1;二是中期有一撥在期貨市場上摸趴滾打了多年的經驗豐富的團隊,用中期高層的話說,他們在期貨市場上交的『學費』分攤到各個老總頭上都是一筆不小的數目了,在這種情況下再犯錯誤就真的不應該了。
事實上,深圳中期市場研究人員一直在關注天膠———深圳中期的『主流品種』。他們分析,今年天膠的多空對決在2月分就已經展開了。2月17日,上海期貨交易所應廣大投資者要求,發布天然橡膠定點倉庫擴容的通知,將上海天然橡膠可交割庫容由原有的79500噸庫容擴大到112000噸。2月18日,多空雙方大幅減倉,多頭主動平倉和空頭主動認賠,使得天然橡膠第一次大規模多空對決,就這樣結束。多頭全線獲利,空頭全線虧損,市場呈現一邊倒的局面,但並沒有出現大的市場風險。
這次多空對決之後,多頭基本上一直主導著行情走勢,眾多散戶的參與也使得滬膠市場迎來了難得的繁榮局面,巨大的波動空間也使得滬膠交易的盈利空間和風險同時大大增加。而此時中國市場陸續進入停割季節,國際市場膠價已經昇至1050美金/噸的高位,國內現貨價格已經昇至14700元/噸附近。隨著現貨價格連續的上漲,巨大的風險正在醞釀之中。
面對這場風波,上海期貨交易所吸取了2000年底滬膠101合約事件的經驗,沒有執行協議平倉,也沒有采取縮小漲跌停板的政策。而采取了放大漲跌幅度的做法,這在國際市場是一種通行的解決方法,也是最市場化的方法。雖然可能會帶來局部的風險,但回避了整個期貨市場可能出現的系統性風險,這種做法是非常明智和可取的。
與此同時,包括深圳中期在內的會員及客戶對上海期貨交易所的配合應該說是功不可沒,由於會員的配合使得當日的走勢沒有再次出現跌停板,也使得這次天然橡膠風波最終用市場化的手段得以解決。
問及風波過後天膠將怎麼運行,深圳中期交易部總經理寧金山和研究員梅運桃的看法頗為一致。他們認為,近期國際市場現貨膠價有走軟的跡象,由於上海期貨交易所橡膠價格高企,導致大量期現套利盤出現。截至3月底,上海期貨交易所庫存已經超過7萬噸。巨大的實盤壓力,加上4月份國內膠市逐漸開割,滬膠價格正在步入價值回歸之路。另外,隨著國內市場和國際市場相繼開割,新增膠源的不斷增加使得供應相對充裕。所以每年的4月到5月份對於橡膠市場來說,大幅上漲都有一定壓力,但從長線角度考慮,由於消費量的增加,天膠未來相當長的時間內會保持震蕩上行格局。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||