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海灣戰爭在市場預期中如期而至,戰爭對國際金融、商品市場帶來了巨大震蕩;受戰爭爆發不確定因素影響,戰前,包括黃金、原油、債券以及基本金屬在內的避險工具價格大幅?昇,而歐、美、日等主要股指以及美元則深幅下挫,特別是歐洲主要股指連創近7年來的新低,日經指數創下近20年來的新低,美元指數亦創下99年10月來的新低;戰爭爆發後,避險工具價格從高點快速回落,大量抄底資金重新介入股市,股指從低點強勁反彈。國際金融和商品市場經歷戰爭前後幾周巨幅波動後,大多金融、商品戰前價格昇水基本消失,銅價亦從高點回調180美元。
本次海彎戰爭不同於第一次海彎戰爭,同時也不同於科索沃和阿富汗戰爭,戰爭任務非常艱巨,美英聯軍將遭遇伊拉克部隊頑強抵抗;鑒於戰爭的困難性,預期戰爭一蹴而就的可能性不大,戰爭進程戰爭進程的不確定性將對銅價產生雙重影響。
一方面,戰爭進程的不確定性將再次吸引避險資金介入具有保值功能的黃金、債券以及基本金屬市場,戰爭昇水是可以預期的;銅價有望跟隨黃金、原油、債券等保值工具反彈。今年初來,銅價走勢與黃金、原油以及債券基本同步並且與股指走勢背離的現象印證了今年年初來,推動金屬銅走勢的主要力量來自保值資金。避險資金重返銅市有望對銅價構成利多支持。
另一方面,戰爭進程的不確定性將抑制全球經濟的復蘇步伐,過去幾個月,市場對戰爭的擔心已經對歐美日等主要經濟實體經濟帶來較大的負面影響;最新的數據顯示,受戰爭因素影響,美國勞動就業市場不斷惡化,失業人數大幅增加,失業率居高不下;支橕美國經濟增長的消費支出9年來首次出現負增長;美國消費信心指數創下近9年來的新低;最新公布的美國工業數據以及房產數據均呈下降趨勢。隨著戰爭的不確定性增加,戰爭對經濟將產生更深層次的影響。戰爭進程的不確定性有望使股指再遭重創,股票市場波動將封殺銅價上漲空間。
但如果戰爭進程出現一邊倒的局勢,受市場信心恢復以及股指上漲支持,銅價止跌反彈並繼續延續昇勢的可能性較大;但銅價中長期漲勢將有賴於基本面配合。事實上,到目前為止,全球銅供需關系沒有明顯改善跡象,來自ICSG的最新數據顯示,2002年度,全球銅供需盈餘達到24。5萬噸,雖然較2001年的78萬噸盈餘有較大幅度下降,但近幾年來累計近200萬噸供需盈餘以及120多萬噸交易所庫存將對銅價上漲構成較大威脅;伊拉克戰後重建將使本已不堪重負的美國財政赤字繼續惡化,同時,美、歐、日等國經濟中固有矛盾不可能通過一場戰爭完全加以解決,全球經濟復蘇前景仍存在較大變數。
綜上所述,戰爭期間,銅價維持寬幅震蕩的可能性較大;在新的長期利多因素出現前,(比如美元再次大幅貶值、通貨膨脹明顯抬頭、全球經濟快速復蘇等),銅價向上拓展空間潛力不大。
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