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近來,一些期貨品種價格跌宕起伏的走勢委實讓人看不懂,而股票、基金和債券的風雲變幻也使人如墜雲裡霧裡。不少人懷疑有大手資金在跨市"游擊",真相到底如何?且看幾位私募基金操盤手的直白
最近一段時間以來,資本市場上幾種交易產品的行情讓人捉摸不定:股指表現出典型的箱體振蕩特征,基金動輒就遭遇大額贖回,債券也是風雲變幻,而期貨品種的價格更是跌宕起伏。
這種很多人摸不著頭腦的情形,讓一些私募基金有點笑不動。據一家私募基金的操盤手楊小姐透露,跨市、跨品種的准套利模式正在被越來越多的私募基金所采用。廣發證券投資理財部的王征也認為,在股票市場走勢短期內難以出現單邊上漲的形勢下,准套利交易相對其它投資理念,具有其獨特的盈利優勢。
大起大落行情的背後
3月10日和11日兩天,連豆307合約和309合約連續出現兩個漲停板。其從跌停到漲停的速度變換之快,讓市場目瞪口呆。據了解,在3月3日這天內,307合約驟然出現歷史罕見的10萬手增倉,導致連豆在4日和5日全線跌停。與此相伴隨,307合約在短短6個交易日裡創出了上下近300點的落差,在走勢圖上勾勒出一個極其陡峭的"V"。
作為一家私募基金的主要操盤手之一,楊小姐直接參與操作了連豆305、307合約。楊小姐他們是在3月5日第二個跌停板進的場,全線殺進連豆的資金來自拋售近1000萬股的中信證券。由於只是跟風操作,楊小姐他們在這兩次操作中只動用了1億多元資金。
楊小姐說,他們決定是否投資股票以外的某個品種,首先就是看它的價格走勢。3月份期貨市場上的怪異走勢,已經在去年的連豆合約交易中上演過相似的一幕。除了資金面因素推動外,沒有任何基本面或技術面的因素能說明這種價格怪異走勢的品種,就可能會被選中作為投資對象。
經楊小姐這麼一說,記者注意到他們新近投資的確實是那種呈現旱地拔蔥式走勢的品種。在這些品種怪異走勢的背後,有一個共同點----技術面上往往有一個急劇好轉或惡化的分水嶺。
2月27日,連豆305和307合約創出了年內新高,305合約更是以2點之差逼近2800點。就在市場洋溢著一片看多氣氛之時,全線跌停使得技術形態陡然惡化,徹底改變了技術派堅定看多的思路。但就在市場空聲四起之際,主力多頭卻又掀起了聲勢浩大的單邊上揚行情;"114行情"啟動之時,其實也正是多家大券商相繼推出將上證指數看空1000點的分析報告的時候。之後,就在市場將接連漲停的中信證券視為啟動2000年網絡股行情的"上海梅林"第二時,"領頭羊"在走出誘多走勢之後接連跌破重要支橕線。而恰恰在這段時間內,楊小姐獲得了將資金全部從中信證券(7元左右)中撤出的充足時間。和他們並肩作戰的一家私募基金,則將中信證券在7.10元價位上拋售後,所得資金一並殺入了連豆交易。
據楊小姐稱,近期股市、債市等市場上的幾種交易產品之所以演繹出類似的傳奇,就是因為眾多私募基金正在股市之外尋找方向。去年底,融通新藍籌開放式基金的份額約有18.7億份,新近公布的分紅方案卻可以折算出其份額已經銳減了1億多份。由於其業績還不錯,作為基金絕對主力的保險資金並沒有減持多少份額,但領銜贖回的就是她熟悉的一家私募基金。
早轉方向早扭虧
"按照期貨市場的游戲規則,5%的漲幅就能讓做多的資金實現翻番。這一轉身,至少可以使我們整體減虧20%。"楊小姐談起這兩次成功的操作時說,"以前我們只會在股市中尋找投資方向,無論在什麼情況下,都以做多為第一要旨,終致嚴重套牢。簡直就像井底之蛙一樣,錯失了很多投資機會。"
值得一提的是,楊小姐他們還有幾個億的資金套在一家安徽上市公司的股票中。就在他們用9元多的平均價對這只股票基本完成控盤而准備拉昇之時,大盤一落千丈。接近腰斬的股價使他們損失慘重。投入中信證券和連豆的資金是新募所得,本來是准備用於拉抬那只安徽股票的,因大勢沒出現明顯好轉而重新尋找了投資方向。
楊小姐之所以突然掉轉方向投資連豆,是因為在他們之前已有多家私募基金不再只將股市作為惟一的投資領域,而且從只能單邊做多的股市之外賺取了不少利潤,做得好的私募基金甚至已經將以前在股市上的虧損抹平了。抹平虧損,意味著這些私募基金又能融得到新的資金,為迅速做大自己打開了空間。
由於在操作中信證券中創造了不錯的收益,楊小姐獲得了一輛寶馬車的獎勵。在第二個跌停板進貨的連豆,多半又會讓楊小姐獲益不菲。
幾年前,記者結識了一位私募基金的操盤手周先生。周先生本來是一家證券公司的分析師,由於對大盤具有敏銳的判斷力,逐漸在自己周圍聚攏了一批信得過他的大戶。在2001年6月上證指數尚未到達2240點的時候,周先生就竭力勸說這些大戶拋空股票,並預測大盤將下跌到1600點。盡管周先生的私募基金在股市大跌中避免了重大損失,但他從去年以來和大多數投資者一樣沒從股市上賺過什麼錢。雖然周先生對股指將在箱體內振蕩的判斷非常准確,但他沒有像楊小姐那樣及時地跳出股市,從而錯失了領先別的私募基金壯大自己的大好時機。
廣發證券投資理財部的王征認為,目前,國內市場總體上仍處於新興市場的發展階段,呈現弱有效市場特征,價值發現功能未正常發揮,投資品種的價格經常出現不合理波動,為准套利交易提供了契機。由於券商、基金等專業機構受政策准入的約束較多,無法同時在股票、債券、期貨和外匯、黃金等多個市場間跨市套利,但包括私募基金在內的國有企業、民營企業甚至個人卻有能同時參與多市場交易的條件,應該充分捕捉這種准套利交易的機會。
"游擊戰"資金何其多
目前到底有多少資金在進行跨市和跨品種的准套利交易,沒有人說得清楚。但一些點上的情況基本上可以折射這種為准套利交易而流動的資金的規模之大。
地處上海市徐匯區的一家證券營業部規模雖然不大,但其交易量近期以來卻經常處於排行榜的前列。每每接到股民詢問是否有大機構入駐的電話,這家營業部的分析師多以含糊其辭來"淘漿糊"。大交易量的典型特征是在瞬間放大,顯然是突然的堆量所致。據透露,瞬間堆量的對象並不僅限於股票,還包括證券營業部可以交易的基金和債券。堆量發生的時間點,往往就在這些股票、基金和債券價格走勢的某個臨界點上。
前不久,上海萬向期貨經紀有限公司專門舉辦了意在接納證券客戶的招待會,邀請了大量的證券營業部總經理出席。原來投資證券的資金流入期市,被認為是期貨市場資金近期顯著增加的重要原因之一。但從目前的情況來看,資金並非僅僅是在股市和期市之間對流,而是眾多投資市場中的任何一個市場出現了價值低估的投資品種,資金就會迅速向那個窪地流動。據上海五角場的一家證券營業部的分析師透露,從去年年底以來,他們營業部平均每個月都會有幾個億的資金在進出,流出的方向主要是期貨和外匯市場。
實際上,私募基金關注的視野遠遠超過一般人的想象。近期,楊小姐垂青的是郵市和金市。她認為,大資金可以在"楊柳青"小版票和"如意"個性郵票上實現快進快出;此外,由於境內黃金交易價格和境外黃金市價之間存在著市場初期的制度因素價差,一旦國際金價低於內地金價時,就存在明顯的套利空間。
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