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什麼是莊股?業界並沒有一個准確概念,但一般而言,對股東人數較少、籌碼集中度較高的股票,不妨將其視為莊股。為研究方便,筆者將股東總數低於1萬戶的股票視為莊股,統計對象亦僅限深市。截至周五,在深市已披露年報的145家公司中,有24家莊股浮出水面。
在這24家公司中,股東總數最少的為華立控股,股東戶數僅為3552。當年媒體討論億安科技是否滿足『千人千股』條件時,公司股東總數為2878,戶均持股約1.226萬股;而華立控股的股東總數雖略大,但戶均持股1.584萬股,集中度已超過當年的億安科技。股東總數最大的為石油濟柴,有9757戶,戶均持股3331股,為表中持股集中度最低的股票。而持股集中度最大的,則非『德隆系』的湘火炬莫屬,戶均持股8.403萬股,是第二位華茂股份的3倍以上。
是誰『控制』這些持股集中度很高的個股呢?我們作兩個約定,第一,對進入上市公司前10名且持有流通股的投資者分為三類,將券商和基金統稱為公眾機構,非公眾機構則稱為其它機構,個人投資者持股則稱為自然人持股。第二,如果哪一類投資者在流通股股東中佔有數量上的優勢,則稱該上市公司被哪種類型的投資者控制。數量上的優勢有兩層含義,一是持股數量上的優勢,二是股東數量上的優勢,要同時滿足兩個條件,纔能稱得上控制。
在表中的24家公司中,金德發展、蜀都和金馬集團等3家公司無流通股股東,控制權難以判斷。西藏發展的6個流通股股東裡,5個為自然人,1個為券商,但券商的持股超過5個自然人持股總和,控制權亦不好判斷。在剩下的20家公司裡,有14家公司被自然人控制!這就是說,在這些能明確控制權的莊股中,有7成莊股竟然被自然人所控制。在這14家公司裡,華潤錦華、ST原宜、百科藥業、雲南白藥、桂林旅游、思達高科、湘火炬、航天科技和炎黃物流等9家公司,因持有流通股而進入股東前10名的股東全為清一色的自然人,在剩下的5家被自然人控制的公司裡,有2家公司是自然人與公眾機構持股,分別是茂化實華(6個自然人和1家基金)、如意集團(4個自然人和1家券商);有2家公司是自然人與其它機構共同持股,錦州六陸(4個自然人和1家機構),南方建材(6個自然人和2家機構);還有1家是石油濟柴,9個流通股股東中,有7個自然人,公眾機構和其它機構各1家。簡單歸納一下,在14家自然人控制的莊股裡,有9家完全被自然人控制,其餘5家公司雖有機構參與,但控制權仍牢牢掌握在自然人手中。
自然人緣何入主
對於表中的24只股票,相信投資者都不會陌生,絕大多數股票歷史上凶悍的漲昇走勢曾給投資者留下深刻印象。即使在大盤經歷長期調整後,一些持股集中度較高的股票,如金融街、蜀都A、健特生物、百科藥業、思達高科、華茂股份、湘火炬等仍在復權後的歷史高位徘徊,個別股票甚至不斷創出歷史新高。這些股票中的大多數為何被自然人掌控呢?
首先是來自時間的制約。就像羅馬不是一天建成的那樣,上述持股集中度較高的莊股大部分都是從小盤股經長期演變而來,或經歷重大重組而來。在這個相對較長的時期內,也許有機構投資者曾介入其中,但對於機構,尤其是是對公眾機構而言,每年都有盈利目標,不太可能在一個小盤股上長期投入重兵,另外,機構重倉持有某只股票,肯定會引起各方關注,尤其是2002年開始披露季報,機構要躲過市場注意是一件相當困難的事情,如果不及時出局,很可能就陷入其中而難以出局。再退一步說,即使某機構持有某股已有一段時間,若遇上人事變動,盡管股票還有上漲潛力,說不定也難以繼續持有。而對於個人投資者而言,只要是自有資金,只要上市公司經營不出問題,長期持股根本就不成問題,這也許是個人投資者最終掌控莊股的一個重要原因。
其次,就是機構間的合作不穩固。在某些情況下,單一機構很難將某只股票演變為持股集中度很高的莊股,這就需要合作。由於諸多原因,不同利益主體的機構很難長期持股,且容易被管理層認為有操縱股價的嫌疑。因此,對於這種經長期漲昇而演變的莊股,自然人之間的合作,或者是機構與自然人之間的合作就相對容易,私下簽個協議就能成為利益共同體,『莊家』呂梁與某大戶長達數年的合作就是一個比較明顯的例子。在這種情況下,亦往往是個人投資者拋頭露面,造成個人投資者控制莊股的假象。
再次,自然人持股不會引起市場的過份關注,也容易躲避管理層的監管。如某機構准備長期集中投資某只股票,如在吸納初期就亮明身份,可能引來跟風盤而壞了計劃。但如果以若乾自然人持股的方式進行,則不會引起注意。如證監會在2001年底處罰某券商,其中一條就是該機構在某段時期內利用56個賬戶大量買入錢江生化。此案中,這56個賬戶中就有53個個人賬戶。另外,在操縱億安科技股價一案裡,四家公司動用627個個人賬戶和3個法人賬戶大量買入『深錦興』,也是機構利用個人賬戶操作的一個例子。類似案例還不少。因此,有些看似由自然人控制的莊股,說不定背後就躲著一個機構。在證券市場監管不斷規范的情況下,相信公眾機構不會違規操作,但對於一些其它機構而言,這種可能性還是存在的。
從自然人控制深市大部分莊股我們得到兩點啟示:一是要對流通股被自然人控制的股票應多加注意,如周五,錦州六陸、華潤錦華等居深市漲幅前列。對一些被自然人控制且股東人數在1萬戶以上的股票,就要關注它有沒有可能最終演變為一只如表中所列出的莊股;二是希望管理層對自然人控制的某些莊股加強監管,特別是對那些股價劇烈波動的股票,在股東人數本不多情況下,又是誰在積極地買進和賣出呢?
湘火炬:牛股就這樣煉成
□巨田證券研究所
對湘火炬來說,1997年11月6日是一個重要的日子:新疆德隆國際實業總公司成為公司第一大股東,持股2500萬。客觀地講,1997年之前的湘火炬並未受到投資者的關注。以1996年為例,總股本為9724萬股,淨利潤只有200萬元左右,1996年末的股東人數為38800人,戶均持流通股約1446股,典型的散戶特征。1997年末的股東人數為35419人,籌碼集中度有所提高,但幅度並不大。
1998年可以說是該股在二級市場發生巨變的一年,年末的持股人數銳減到4886人,籌碼集中度大幅提高,莊股特征已經顯露無疑,同時也表明主力的增倉籌碼主要集中在1997和1998年。值得注意的是,公司基本面狀況也有顯著變化。1998年9月,公司收購了株州活塞銷廠,並與其它公司組建株州火炬活塞銷制造公司,為公司的產業轉型奠定了基礎。而且,1998年的每股收益0.58元也相當可觀,還有10轉5送1的分配。
1999年10月,公司又審議通過了受讓香港鴻本實業有限公司、香港鴻源貿易公司、美國MAT AUTOMOTIVE,INC和MIDWEST AIR TECH-NOLOGIES,INC。等公司的股份,資產受讓價格達到3300萬美元。從業務結構看,此次資本運作也成為湘火炬目前主要業務組成部分。2000年9月,公司通過了受讓上海和達50%股權議案,為公司進入汽車制造商的零部件領域奠定了基礎。2000年底,公司又以收購湖南證券有限責任公司股權的方式進入了證券領域。
伴隨資本運作步伐的進一步加快,1999年和2000年的籌碼集中度呈現進一步提高的態勢,顯示主力仍極度看好公司的發展遠景,股東人數分別為3453人和3427人,較1998年底大幅減少。另外,2000年還有10送2轉4的分配,也成為主力運作的重要籌碼。
2001年9月,湘火炬與陝西汽車齒輪總廠合資組建汽車零部件生產企業,其中,公司出資13096萬元,佔合營公司注冊資本的51%,該投資項目2002年實現銷售收入124907萬元,成為公司2002年的核心成員。
2003年1月,公司與重慶重型汽車集團有限責任公司、公司實際控制人德隆國際戰略投資有限公司合資組建重慶紅岩汽車有限責任公司。該合資公司的注冊資本為50000萬元人民幣,其中湘火炬出資25500萬元,佔51%,意味著公司在正處於快速發展的汽車領域又有了大的舉措。
從2002年剛剛公布的年報顯示的業務結構看,整車及部件實現銷售收入124907萬元,佔公司主營業務收入的比重為31.81%,剎車系統所佔比例為16.18%,其他汽車零配件9.77%,絲網欄杆的比例為14.46%。另外,五金制品和機電產品的比重分別為14.96%和12.81%,合計主營業務收入達到392684萬元,相對於1996年的7264萬元增長了53倍,業務規模發生了質的飛躍,新型的產業結構已經形成。2002年實現淨利潤12084萬元,是1996年的約60倍。總股本約62419萬股,較1996年的總股本擴大了5.4倍,這種擴張速度應該說是驚人的。
如果投資者在1996年底以年收盤4.48元買入1萬股,在經歷多次送轉後(不參與配股),本周五持股約5.5萬股,總市值約112萬元。這就是說,在6年多的時間內,收益約24倍。
風險評估逐個談
□國海證券研發中心張永攀
股東總戶數低於1萬戶,說明其籌碼集中度較高,符合莊股的一般特點,但必須同時結合其流通盤大小加以分析,在24家莊股中,股東總戶數最少的三家公司分別是華立控股、金馬集團、ST原宜,戶均持股最多的三家公司分別是湘火炬、華茂股份和思達高科,戶均持股達到2.5萬股以上,其中湘火炬達到8.4萬股。除ST原宜外,其它5只莊股二級市場走勢十分堅挺,的確是不同尋常,由此可見莊股的魅力之所在。那麼我們應該如何看待目前莊股群體的市盈率和相對高價呢?操作上又要注意那些問題呢?
目前莊股群體股價普遍高企,除兩只ST個股股價在10元附近外,其餘大多盤在10-15-20元一帶,歸於中高價股范疇,並且大多在目前價位水平橫盤不動,由於其價位偏高,市盈率水平普遍較高,一般在100倍上下,個別公司如百科藥業市盈率超過1000倍,但其絕對價位並不是很高,主要是公司業績較差,也說明公司經營業績並不支持其相對高價,自然存在風險,相反金融街、健特生物雖然股價較高,但由於公司業績良好,市盈率水平仍不過20-30倍,僅從市盈率角度分析,似乎風險並不大。
從以上分析不難看出,只有從公司經營業績和絕對價位的高低兩方面結合分析,纔可以對莊股的風險作出評價。有業績支橕的莊股,只要其股價不是高得離譜,則風險較小,相反,如果得不到良好業績支橕,縱然股價並不高,也難於持久,後市存在崩盤的風險。另外,要排除兩個極端,一是盡管業績良好,但股價高得離譜,則也存在下跌風險,二是盡管業績較差,但絕對價位也很低,低於莊股的股價平均水平,則其風險也較低。
就操作而言,除考慮股票風險外,有必要結合流通股股東背景進行分析,股東背景也就同時決定了莊股的股性,完全個人持股類(即前十大股東中流通股股東全部為自然人持股),其控股能力強,股價運行也具獨立性。典型的如湘火炬、思達高科和航天科技等,在今年年初反彈中表現不俗的個股中,就有不少是完全個人持股。投資者可對9家公司中的其餘6家做進一步分析,由於華潤錦華正處於跳水途中,可當作問題股另作考慮。至於雖被自然人控制,但有機構參與的股票,則要區別對待,由於有券商、基金或其它機構的介入,形成了一定的離心力,其籌碼集中度稍差,股價走勢明顯出現分化,其中如意集團、茂化實華目前尚挺立在高位,但需提防其出現跳水,而南方建材和石油濟柴已經趨向走弱,錦州六陸股價也已經變臉。而對於控制權不明顯的股票,如西藏發展,流通股中既有機構,也有個人,兩類投資者都不佔優勢,其走勢偏弱也就難免。
而對於機構控股類莊股,這主要取決於控股機構的進取性,多家機構持有一只個股顯然不如一家機構持有一只個股走勢來得強,這多少體現了機構博弈時代的某些特點,表中所列廣西紅日後市仍可能有走強的機會,華立控股走勢相對平穩,金融街作為其它機構持股,由於有良好業績支持,但價位較高,可謹慎持股。至於公眾機構與其它機構混合持有的股票,如健特生物和華茂股份目前走勢仍顯堅挺,與『一山不容二虎』規律相背,這兩類機構間是否存在某種聯系呢?至於在前10名股東中無流通股股東的股票,則需要進一步向以前年度追溯,不過蜀都A、金德發展、金馬集團這三只股票走勢尚可。
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