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隨著3月20日美英聯軍對巴格達的空襲開始,伊拉克戰爭正式爆發。受戰爭的影響,銅價近期走勢相當震蕩。LME銅在1680至1720區域內波動,滬銅更是在500點內上竄下跳,寬幅震蕩,交投十分活躍,持倉量居高不下。銅價走勢越來越引起投資者的關注。
1990年伊拉克大舉入侵科威特時,銅價也震蕩上昇,自3000美元/噸之下大幅攀昇至3400美元/噸附近。然而,隨著美國的介入,海灣戰爭爆發並取得勝利之後,石油和黃金價格大幅下跌、股市暴漲、美元大幅昇值。在此背景下,銅價大幅下挫,由2600美元/噸之上跌至2400美元/噸之下。
俗話說,"前事不忘,後事之師"。隨著本次伊拉克戰爭的爆發,歷史是否會重演呢?對於投資者來說,在當前動蕩不安的局勢下,究竟應該如何去把握銅價後市走勢去進行較理性的操作?有人認為,銅價在經歷了前期的上漲之後,受戰爭的影響可能會重演歷史走出一波下跌行情。筆者認為這樣的可能性不大。
其一,目前銅價所處的價格水位不一樣,趨勢也不同。上次海灣戰爭時期,銅價在經歷了1989至1990年的牛市後正處於一個較高的價格,而且已經是牛市的後期階段。期價在經歷了一輪急漲之後大幅下挫步入熊途。在熊市格局下,一旦利好因素兌現之後銅價走出大跌行情也就在情理之中。不過,目前銅價雖然出現了震蕩攀昇,但整體來看,銅價價格水位依舊較低,還處於相對歷史低水位。另外,銅價自去年年底一舉突破長期壓力線之後已經擺脫熊市格局,邁向了牛市行情,盡管短期走勢還震蕩不定。
其二,銅市場的供求關系狀況不一樣。除了戰爭因素之外,1991年銅價的下跌也是供求關系左右著。首先是戰爭導致美國經濟出現短暫衰退,需求低迷不振。其次是銅價大幅上漲導致了產量的急劇增加,供應壓力沈重。而眼前銅市場的需求雖然還沒有得到有效的提振,但西方國家的消費低迷被東方發展中國家的強勁需求所彌補,消費正在逐步步出低迷狀態。最為關鍵的是,由於主要生產商的減產行為,銅市場的供應壓力在不斷減輕,尤其是銅精礦的緊張局面使得銅價在低位遇到良好支橕。
其三,市場力量對比不一樣。上次海灣戰爭期間,大型宏觀基金主力在基本金屬市場中呼風喚雨,因此價格波動相對就要劇烈得多。如今隨著大型宏觀基金的退場,銅價走勢相對平穩,尤其是以技術炒作見長的CTAS基金,進出市場相當頻繁,操作手法靈活。這一點從最近COMEX銅的持倉量持續下降處於歷史較低水位的表現中可以看出。盡管戰爭的不確定性可能使得銅價的走勢短期還會向下測試關鍵支橕,但銅價下跌空間將十分有限。而且,一旦戰爭順利結束,銅價的炒作題材將會轉移並集中在經濟的復蘇和銅市的需求上。
從長遠來看,除了供求關系的基本面狀況之外,還有幾個因素將密切影響到銅價走勢上。
第一,股市的上漲將會導致一些避險資金重新流回股市,從而有可能使銅市的力量對比發生改變。
第二,美元貶值的趨勢可能發生一些改變,至少短期美元昇值的勢頭將壓制銅價的漲勢。隨著戰爭的爆發和一些不利因素被市場消化以及股市的大幅反彈無疑將會遏制美元貶值的勢頭,一段時間內美元昇值的狀況對以美元計價的商品來說不利,銅價面臨貨幣昇值上的壓力。
第三,石油價格的大幅下跌將緩解物價上漲的壓力,對抑制通貨膨脹會產生積極影響。通脹的消除從一個方面也將不利銅價的上漲。
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