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華泰證券所持南方基金公司股權將由原先的10%增至30%,從而與南方證券共同成為第一大股東
自管理層決定推行"1+1"方案以來,原先相對沈靜的基金管理公司股權變更開始加速。繼華夏基金管理有限公司之後,南方基金管理有限公司的股權日前也發生了重大變化。
據知情人士介紹,華泰證券公司增持南方基金管理有限公司的股權方案日前已獲有關部門批准。華泰證券公司所持南方基金公司的股權將由原先的10%增至30%,從而與南方證券公司共同成為南方基金公司的第一大股東。
華泰為何相中南方
在"1+1"方案推行之後,華泰證券公司的決策層就面臨一個難題,所參股的三家基金管理公司:華夏、南方、富國,必須至少放棄兩家。這是因為華泰證券公司自身還想發起成立一家中外合資基金管理有限公司。
選擇的難點集中在華夏與南方,因為這兩家基金公司都是"金礦"。就以南方為例,目前該公司管理著4只封閉式基金和2只開放式基金,管理基金資產淨值達136億元。2002年雖然市場並不景氣,但僅在1至11月,注冊資本為1億元的南方基金公司營業收入已達14232.44萬元,淨利潤為4199.66萬元。面對這樣的財務報表,任何一個投資方都會心動不已。華夏基金公司的情況也基本與此相似,真可謂"手心手背都是肉"。
據介紹,華泰最終決定放棄華夏增持南方的原因就在於,南方基金公司股東有8位,而華夏基金公司股東只有6位。相比較而言,南方基金公司股權更為分散,比較容易爭得第一大股東位置。更何況,原先的大股東南方證券當時已經表露出相當的去意。
也有市場人士推測,華泰證券歷來與南方證券保持著較好的合作關系。南方證券最大的資產管理部門南方金陵管理總部就設在南京。此次南方證券既然已經決定退出南方基金公司,很自然地會優先考慮與華泰合作。盡管此次華泰受讓的並不是南方證券所持的股權。但是在華泰入駐南方基金公司的過程中,南方證券還是很可能會發揮一定作用的。
這個投資是否合算
據了解,華泰證券公司所增持的股份來自於海通證券公司與長城證券公司。這兩家公司原先所持有的股份合計為20%。華泰受讓後,所持股份已與南方證券所持股份持平。為了確保其第一大股東位置,華泰證券公司今後還可能再度增持南方基金公司的股權。
從費用角度看,為了此次收購,華泰花費了約1億元。具體轉讓價格雖然無從得知,但可以推算出每股約為5元。這個數字與當初南方證券與深圳機場協議的轉讓價格相近。當時南方證券所持的3000萬股股權賣了15150萬元,每股達到5.05元。
目前華泰所持的富國基金公司股權尚未出手,所持的華夏基金公司股權已經轉讓,具體轉讓價格在4元左右。兩個相類似的公司,一個只賣了4元,另一個卻買了5元。華泰似乎做了個虧本買賣。
事實上,這兩個公司在財務指標上還是有著一些區別的。由於地區稅制的差別,北京是33%,而深圳只有15%,因此南方的盈利能力要比華夏強。而且南方的淨資產也要高於華夏。當然更關鍵的是,投資南方可以爭得大股東的地位,而投資華夏增持股份的難度很大。
看中的是基金業潛力
對於華泰來說,以5元左右的價格收購南方,看中的是基金這個行業發展的潛力。在成長性十分突出的基金業,優秀公司的成長潛力可能更大。
就以去年1至11月份為例,南方基金管理公司的淨利潤已經接近4200萬元,老股東的投資年收益率高達42%。即使溢價收購,以5元價格計算,年投資收益率也還高於8%。這個投資回報率在現有市場是相當突出的。
據記者了解,去年華泰證券自增資擴股至33億元以來,一直在尋找相對穩定安全的投資渠道。此次基金業的股權結構大調整正給華泰帶來一個機遇。
據業內人士觀察,華泰投資南方基金公司,最大的目的可能在於獲得投資收益。畢竟盡管基金業目前正處於困境,但基金業的增長空間仍十分巨大。今後10年內,基金業的規模很可能會超過現有規模的5倍。投資如此高速增長的行業,自然會相對容易獲得較高的投資回報。
如果華泰入主南方基金公司主要是為了獲得投資收益,那麼華泰進駐後,南方基金公司的管理層可能不會大動。這樣,南方基金公司的投資風格可能並不會有太大變化。
還有一個難題
從現有持股比例看,華泰證券公司與南方證券公司目前並列為南方基金公司第一大股東,持股比例均為30%。由於從南方證券傳出的消息,南方證券已經決定退出南方基金公司,它所持的股權很可能會全部轉讓給深圳機場股份有限公司。這樣的話,華泰究竟能否做到實實在在的第一大股東就令人關注了。
政策面是支持華泰成為南方基金公司第一大股東的。因為前不久公布的《關於規范基金管理公司股東出資轉讓有關事項的通知》第四條第1款規定?受讓方成為基金管理公司第一大股東的,還應當是屬於依法設立的證券公司、信托投資公司。而深圳機場卻不是依法設立的證券公司或者信托投資公司。這就排除了深圳機場成為南方基金公司第一大股東的可能性。
不過在實際操作中,華泰卻不能過於樂觀。就以前不久完成股權轉讓的華夏基金公司為例,其第一大股東就是西南證券公司與北京市國資辦所屬公司並列。而由於南方基金公司所在地是深圳,如果深圳機場最終全部成功收購南方證券所持的股權,一旦發生股權之爭,那麼深圳機場無疑比華泰證券擁有更多的優勢。
從這個角度看,華泰證券今後還應該再增持南方基金公司的股權。由於"1+1"的限制,估計在南方基金公司現有股東中,華西證券與興業證券更有可能選擇退出。如果華泰能夠利用機會成功收購,那麼華泰在南方基金公司的股權就會達到50%。這樣的話,華泰證券在南方基金公司的大股東地位就能相對穩定。
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