|
||||
一度面臨生存考驗的可轉債發行的前途,在今年悄然拐過了一個大彎。伴隨著民生轉債和鋼釩轉債的成功發行,冰凍數月的可轉債市場逐步開始恢復往日熱度。『轉債的發行市場今年已經轉好,公司已經將轉債發行列為債券業務的重點。』3月10日,一家證券公司的債券部經理告訴記者。
峰回路轉
3月4日無疑是一個重要的轉機。當日,眾所關注的民生轉債要公告發行中簽結果。
此前業內的普遍看法是,這次民生轉債的發行恐怕要『懸』。40億元的創記錄融資額,1.5%的利率回報,相對於其他轉債並不優惠的條款設置,使得市場對它的發行前景並不看好。
『我們當時預計民生轉債至少會有10億元被包銷。』一位專研可轉債的分析人士告訴記者。
但結果大大出乎市場預料,40億元的額度吸引了網下、網上總計46億元的資金申購,網上中簽率只有87.4%。不僅承銷商未有包銷,還出現了申購資金吃不飽的局面。可轉債市場『觸底反彈』終於得到了市場的確認。
發行的成功也帶動了轉債的二級市場。民生轉債中簽率公告當日,已上市轉債紛紛向上走出突破行情,部分品種創出上市來新高,鋼釩轉債兩天內的累計昇幅近1.5%,接近該品種1年的利率。
而幾個月前的轉債市場卻完全是另一片天。
股市的低迷和燕京轉債的大額包銷則幾乎凍結了可轉債的發行。已經得到證監會批復發行的轉債被迫緊急剎車,多家上市公司取消或延後了發行轉債融資的計劃。二級市場的轉債交易價格也悉數跌入面值。
監管部門緊急召開會議討論可轉債前景。急不可待的市場輿論甚至出現了『可轉債正經歷生存考驗』的說法。所幸的是,如今的市場已經峰回路轉。從監管層到承銷商都可以長出一口氣了。
發行博弈
『如果沒有民生轉債、鋼釩轉債的發行成功,現在的可轉債市場可能是另一番光景。』漢唐證券的研究員王旺松表示。『但民生轉債的可能只是一個個案。』
『轉債的發行主要依靠機構,普通的投資者一般不會參與,因此,承銷商的資源非常重要。而且轉債的定價計算也比較復雜,普通投資者很難理解。』
但40億元的額度顯然超出了一般券商的市場能力。『現在,一個基金的發行也只有二、三十億元。而這已經是動用了股東和銀行的全部資源了。』甚至有業內人士猜測承銷商在向銷售債券時給了暗扣。『轉債銷售中給點折扣非常普遍。』
『這次在發行前的三個月裡,海通證券將海通證券各部門和民生銀行的客戶資源匯總起來。』海通證券人士證實。『我們從客戶名單中,篩選出60多個重點客戶,然後給予一對一的理財諮詢,投資建議。再最終確定投資意向。』
『但海通絕對沒有給任何投資者以折扣。』海通證券投行負責人表示,『這不僅會造成不同投資者之間的不公平。而且更會給民生轉債的未來市場走勢帶來負面影響。畢竟打折購入的投資者更容易在低位拋出。』
而據有關人士透露,在初步接觸中,確實有不少投資機構提出打折的要求,甚至有機構表示要在上市後逢低再買。但海通方面堅持不打折,『民生轉債現在的初始轉股價是7.73元(攤薄後)。後續上市的銀行價格估計也不會低於此。未來昇值的潛力不小。』
堅持底線的結果是,銷售最後兩天,要求折扣的機構終於坐不住了,紛紛下單申購。民生轉債的申購大大超額。
此外在轉債條款的設置上,民生銀行和海通證券也反復談判多次。為了激勵發行,民生轉債年利率由計劃中的1.2%提昇至1.5%。而為了防止投機,民生轉債沒有放寬向下修正條款的設置。『這是為了防止轉債價格受到操縱,流通股投資者利益受損』。海通投行有關人士表示,『我們希望在新老股東之間找到一個平衡點。』
而這可能正是投行業務未來發展的趨勢。近兩年以來,投行發行市場除卻首發新股尚無銷售之虞,再融資基本進入市場化階段,而能否將這些手中的產品銷售出去成為最為關鍵的競爭力。或許這就是部分人士所說『民生轉債只是個案,並不具有普遍意義』的又一層含義。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||