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●2月25日,英國保誠人壽宣布2003年可能延續以前連年分紅的傳統,歐洲股市隨即在保險類股的率領下全線下挫。不僅保誠自己的股價大跌18%,包括安聯集團在內的法、德保險商跌幅也在6%至9%不等。
美國『9·11』事件後,歐美投資者對保險商業績不佳已經司空見慣。多數保險公司還在掙紮於經濟蕭條和資本市場低迷的旋渦中,蘇黎士保險和瑞士再保險這兩家全球保險巨人先後公布了2002年巨額虧損。
但這或許是努力實現海外上市的中國三大保險公司的福音。
三巨頭競逐海外
『海外基金和機構投資者對中國的保險商有巨大的需求。如果可以在持續性增長和盈利能力方面成功地說服投資人,中國保險商是不愁沒人買他的股票的。』波士頓諮詢公司(香港)副總裁彭禮定說。
對於中國三大保險公司總計約40億美元的融資計劃,規模在數千億美元的香港和紐約市場完全可以容納。與再保險商需要在全球范圍內分散風險相仿,海外投資者也希望看到來自中國的保險商上市,滿足他們分散風險的需求。
國際評級公司——標准普爾評價中國保險市場『潛力巨大』,而全國連年30%的保費增長率更令海外投資者垂涎欲滴。誰不想在新興的中國保險市場上分一杯羹?匯豐控股以6億美元的高價收購平安10%股權就是明證。
相比國際保險公司近年來的巨額虧損,中國保險公司還處於快速的上昇通道。中國人保去年實現稅前利潤17.68億元,今年還有望增長13%。而中國人壽和平安的保費增長率也分別在58.3%和33%。
中國人保一位高層人士向記者透露,該公司已聘請了中國國際金融公司、摩根士丹利為其上市顧問,股份制公司將在4月份如期成立,並將在7月份實現香港上市,發行股份佔股份制公司總股權的25%。
而中國人壽和平安也分別聘請中國國際金融公司、摩根士丹利、高盛等投資銀行作為其上市顧問,准備三季度在香港以及紐約上市。
業內人士分析,平安保險已引入國際戰略投資者,公司管理架構明晰,對海外投資者的吸引力更強。而中國人保不存在利差損問題,而且融資額較小,也頗具競爭力。但最後誰能率先上市,還取決於股票定價、路演效果以及當時的資本市場情況等諸多不可預測因素。
新華鍾情國內A股
與三大保險商逐鹿海外相比,新華人壽的國內A股上市計劃顯得更加信心十足。董事長關國亮在年初的公司年度工作會議上已宣布,所有上市的准備工作已經完成,將爭取在二季度獲得上市批復,選擇適當的時機上市。
雖然上市還有提高公司管理水平等其他益處,但核心問題還是在個『錢』字上。在保費飛速增長的同時,資本金不足已成為各家保險公司的當務之急。
相形之下,以前上市風頭甚勁的太平洋人壽近來就異常低調,罕有提及上市之說。市場人士認為,太平洋集團去年成功地增資擴股至90億元,現在並不缺錢,上市與否已不重要。
事實上,國內上市並不比海外上市來得容易。國內上市要求保險公司有連續三年盈利,而且包括定價、監管等相關規定也是近期纔逐漸成形,這也是業內人士認為新華人壽上市始終『只聽樓梯響,不見人下來』的主要原因。
但中國人素有『肥水不流外人田』之說,為何資質優良的大型保險公司卻逆向而行,讓外人分享自己的高速成長?『三大保險公司融資額巨大,對於目前剛站穩在1500點上方的國內A股市場,這樣的大盤股發行可能會打壓人氣。另外,海外上市對公司管理層來說也可以作為一項政績。』一位業內人士說。
他引述了中國電信、中國聯通這些大型國企股海外上市的例子。而新華人壽的籌資額僅40億元,對於國內股市來說相對容易接受。
面臨兩大挑戰
同時,海外上市也為亟須資本注入的國內保險業提供了引進外資的第三路徑。中國人保等三巨頭上市計劃若能實現,引入的40億美元(約332億元人民幣)將相當於目前國內保險業吸收外資總額150億元的兩倍。
目前,國際資本分享中國保險業發展的途徑不外乎兩種,首先直接在中國投資設立獨資公司或合資公司,如美國友邦、太平洋安泰等。保監會統計數據顯示,迄今為止,已在國內開設的外資保險公司有34家,營業機構54個,直接資本投資在50億元人民幣左右。
其次是參股國內的保險公司,間接進入國內保險業,如匯豐去年入股平安,新華人壽和泰康人壽以前也都引進了外資股東。保監會國際部主任孟昭億稱,這些間接投資的數量並不多,但數額較大,在100億元左右。
但正如彭禮定所言,海外上市這一路徑的最大挑戰就是要在『持續性增長和盈利能力方面成功地說服投資人』。
可是,受制於國內低利率和資本市場低迷的環境,全國保險業的投資收益率正呈逐年下降的態勢。保監會副主席吳小平此前就指出,由於人民幣大額協議存款利率大幅下調,加上國內資本市場低迷,2002年國內保險業投資收益率下降至3.14%,其中投資證券投資基金出現約67億元的浮虧。
同時,保費超高速發展的可持續能力也令人質疑。銀行保險在去年異軍突起,以保額居全國之冠的北京市場為例,去年銀保收入達到50.29億元,增長367%,市場份額接近27%。
專家已警示銀保銷售過程中存在誤導現象對保險業長期發展不利,據稱,保監會近期也將會同中國人民銀行對銀保進行規范。而中央財經大學保險系主任郝演蘇甚至預測,今年全國保費增長率將降至10%左右。
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