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世界經濟經歷了連續兩年多的衰退,作為經濟晴雨表的全球股市也在劇烈動蕩中處於整體下跌。在全球經濟復蘇的曙光乍現之時,人們的目光聚焦於一觸即發的美伊戰爭———戰爭陰影籠罩下的全球股市,是浴火重生還是雪上加霜?
股市已然劇烈動蕩
世界經濟在2000年達到近幾年增長的最高點之後初露疲態,2001年進入了衰退,2002年世界經濟進入恢復期,正如OECD在經濟報告中所指出的,『全球經濟復蘇遲緩且不規律』。
美國、日本以及歐元區這世界三大經濟體中,美國的情況要相對較好,2003年有望走出低迷狀態,但被企業效益下滑以及巨額的財政赤字和貿易赤字所困擾;歐元區中德國和意大利等大國狀況不佳,加上整個區域存在的高通貨膨脹以及高失業率,復蘇的步伐相對緩慢;日本還將在衰退中徘徊。
作為經濟晴雨表的全球股市,在2000年達到一個相對高峰之後,就一直在走下坡路。
美國、日本、英國三大股市中,道·瓊斯指數、日經225指數和倫敦金融時報三大指數1999年以來波動幅度分別達到34%、59%、49%。由於戰爭(包括恐怖襲擊),道指從『9·11』以來動蕩最為劇烈。
2003年,世界經濟將好於2002年,但增速明顯低於十年來的平均水平。世界經濟恢復速度很大程度上取決於美國經濟的復蘇情況。如果中東安全局勢進一步惡化導致油價大漲,這將使世界經濟增長受到影響,證券市場也會動蕩不定且可能繼續下跌。
眼下,美國已經在伊拉克周邊大量屯兵,全球股市全力關注著這場不可避免的戰爭並隨之更加動蕩。
歷史未必重演
『槍炮一響,黃金萬兩』,這可以說是戰爭經濟學最通俗的說法。
戰爭打響,軍火商進賬;軍工業的興旺帶動相關產業,成為推動經濟走出衰退的重要動力。
縱觀美國歷史,戰爭帶給美國的多是『福音』。20世紀以來的歷次戰爭,一步一步地將美國塑造成當今世界的超級大國,作為經濟晴雨表的股市就有很明顯的表現。
第一次世界大戰使美國經濟大幅躍昇;『二戰』把美國造就成獨一無二的經濟巨無霸。『二戰』後,美國借歐洲蕭條之機,主動實施向歐洲進行資本擴張的『歐洲復興方案』(即『馬歇爾計劃』),推進了美國經濟的國際化進程。在戰爭即將結束的時候,美國還及時倡導建立了『布雷頓森林體系』,成立了世界銀行和國際貨幣基金組織,主導世界金融體系,進一步鞏固和強化了美元在世界經濟中的核心貨幣地位。產業資本擴張和主導世界金融體系,確立了美國經濟在當代世界經濟體系中無可爭議的中心地位。
1990年代初,美國經濟更是出現了負增長,為了振興經濟,美國於1991年1月發動海灣戰爭,並迅速取得勝利。同年4月17日,道指首次超過3000點。海灣戰爭後的1992年,美國經濟增長率高達3%,不僅結束了低迷狀態,而且開始了戰後最長的經濟增長期。
1999年3月29日,以美國為首的北約開始轟炸科索沃,當天,道·瓊斯指數躍上了1萬點大關。如果僅從股票市場的情況看,在科索沃戰爭前後3個多月的時間內,道·瓊斯股指的漲幅竟與自1896年創建以來至1991年的近百年的漲幅相當。戰爭與美國經濟的關系,由此可見一斑。
德意志銀行首席投資戰略專家亞德尼稱:美國的歷史將重演,『股票市場會受到美國及其它國家采取的果斷行動的巨大激勵。』
但美國歷史上的戰爭並沒有都帶來黃金。越南戰爭就是美國經濟的滑鐵盧。越戰在開始階段極大刺激了美國經濟,1965—1966兩年間,美國經濟增長率均超過6%。但隨著美國在越南的軍事行動陷入困境,軍費負擔不斷加重,美國經濟調頭向下,1967年經濟增長率降到2%,1970年美國經濟增長則完全陷於停頓(0.2%)。
所以,亞德尼等人的分析值得懷疑。不日就要爆發的這場新海灣戰爭,真的會給美英等國帶來不錯的進帳嗎?
戰爭———股市永遠的痛
新海灣戰爭由於和第一次有很大的區別,充滿著不確定性———美國股市以及全球股市注定將為此受累。
以下原因使得新海灣戰爭有更多的不確定性:一是這次戰爭要解除薩達姆的武裝,可能遭遇更強烈的反抗,戰爭的破壞性將可能比上次大得多;二是要對伊拉克實施軍事佔領;三是當前全球石油供需平衡狀況與1991年差別很大。在海灣戰爭開始前,商業石油庫存高於正常水平6700萬桶,而目前估計低於正常水平10400萬桶。海灣戰爭之前,OPEC富餘的生產能力為每天710萬桶,而當前估計僅為32萬桶。國際能源署(IEA)2月12日指出,如果伊拉克生產中斷,而委內瑞拉產量因反對黨罷工而繼續低於標准,則全球石油供應將吃緊。
美國將可能為這種不確定性付出巨大代價。
90年代初,美國股票市場處於長期牛市中短暫的調整期,而如今美國股市泡沫剛剛破滅,並且似乎已陷入了長期熊市之中。如果戰爭爆發,當前美國股票市場的基本面和技術面都不如海灣戰爭時那樣有利於股市上漲。美聯儲主席格林斯潘在2月11日向美國參議院銀行委員會遞交的美聯儲經濟報告中指出,日益緊張的地緣政治風險使美國經濟增長受阻,如果上述不確定因素在近期內能夠明顯減少,美國的企業投資和美國經濟將可能以較快的速度增長。格林斯潘也表現了對戰爭前景的不確定。
一場戰爭的結束意味著另一場新戰爭的開始。人們有理由期望新海灣戰爭將在很短的時間裡結束,但當美國結束新海灣戰爭的時候,新的戰爭其實纔剛剛開始。比如,可以預見的、新的反恐怖戰爭。連老布什也認為,美國的反恐怖主義戰爭與他執政時的海灣戰爭完全不同,因為反恐戰爭極有可能是一場持久戰。他說:『這不會是一場在100小時以內就能結束的地面戰爭,也不是一場有效的電視廣播戰;這將是一場完全不同的戰爭,敵人更加隱蔽,更加難以打擊。』不用說,還有尚未結束的阿富汗戰爭以及新近出現的朝鮮問題。
可以認為,今後相當長一段時間,美國乃至世界經濟以及股市將被戰爭所掣肘,難有寧日。
巨額的財政和貿易赤字,使得美國每天都需要超過20億美元的資金流入。資金流入的前提就是美國經濟的健康發展,但戰爭使得美國經濟復蘇前景暗淡,美國經濟和股市可能會遭遇釜底抽薪。人們有理由擔心,戰爭和戰後重建伊拉克的龐大支出,會進一步加劇美國的財政赤字,也加深了外國投資人對美元續跌的疑慮,促使美元進一步下跌,從而導致資金外逃。
1999年到2001年,西歐投資人購入的美股和非政府債券,已超過這兩個市場的2/3。一旦外資棄守,將嚴重衝擊美股。如今美元對歐元跌到三年來的低點,去年跌幅達16.7%。華爾街最新的懮慮是,萬一美元跌勢不止,將使美元資產光環盡失,促使外國投資人大量撤出美國股債市。美元若繼續貶值,外資撤出美股的速度會加快,進一步又形成美元貶值的壓力,變成惡性循環。
美國經濟注定將在可能不間斷的戰爭中艱難爬行,而股市也將在這種不確定中劇烈震蕩,至少在2003年,全球股市將因為美國股市的動蕩處於一片飄搖中,全球資金也將全力尋求真正的避風塘。
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