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上市公司募集資金使用狀況令人擔懮。據相關統計,目前已有超過50家上市公司按照有關規定披露了其在報告期內募集資金使用情況。其中,幾乎半數公司的募集資金都發生了變更,而在其餘20多家未變更募資投向的公司中,又有三分之二的公司無法按計劃完成項目進度或實現預期收益。
募集資金使用效率與上市公司業績之間具有較強的關聯度,募集資金能否按計劃按進度投入直接關系到募資項目的效益產出,也就直接影響到上市公司去年全年的業績。然而,從年報披露的情況來看,大部分公司都很難兌現當初在招股書中的承諾,募集資金使用狀況堪懮。
造成項目進度延誤的一個重要因素就是募集資金項目的變更。據統計,在上述50餘家上市公司中,23家公司的募集資金都發生了變更,而項目變更後已經產生效益的不足10家。不少上市公司以市場風險為由,推翻了原先在招股書中提出的募集資金項目,而當初制定的項目進度以及預期效益和產出時間自然也要推倒重來。募集資金回報期被無形之中拖長了不說,一些公司變更後的新項目同樣出現了較大的投資風險。
如ST燈塔,2000年度配股募集資金餘額1.2億元目前仍存在國家商業銀行裡,而公司卻不得不因連續兩年虧損而被特別處理。年報披露,該公司2001年股東大會,通過了改變配股募集資金用途的議案,決定用募集資金1.2億元,加上自籌部分資金收購天津一電池公司95%股權。然而在實際運作中出現了風險,因此,燈塔油漆終止了該項目,並隨後打算將這筆資金用於參與控股股東與中遠工業公司共同發展涂料的項目中,但後兩者未能達成共識,因而,這1.2億元的募集資金最終因無處可投而被存於銀行。再如ST原宜,該公司計劃投資磷精細化工項目,後以擬生產產品被新產品替代,很難達到預期經濟效益為由變更了該募資項目,改投年產10萬噸的硫基復合肥項目。但該項目投產後,受原材料成本上昇等因素的影響,去年竟虧損近1400餘萬元,非但沒有產生預期效益,反倒令原本業績就持續下滑的公司雪上加霜。
此外,一些上市公司募集資金項目雖未發生變更,但項目進度無法按照計劃完成的情況也較為普遍。根據統計,在20餘家募資項目未發生變化的上市公司中,有13家未按照計劃完成項目進度,而原因更是五花八門。有的歸結為募集資金到位較晚,有的則稱調試周期長,還有的甚至抱怨起天氣。部分公司在募集資金是否符合計劃進度或預期收益一項中竟是清一色的"否"。
有關專家認為,無論是頻繁變更募資用途還是項目進度被延誤,實際上都反映了上市公司在募集資金的使用中表現出很大的隨意性。應當看到,資金投向及預期的效益產出,一方面是公司募股時定價的依據之一,另一方面也是投資者決定是否投資及公司二級市場定位的重要依據。因此上市公司募集資金的使用情況,直接關系到公司對投資者的信譽、企業形象,不可當成兒戲等閑視之。此外,募集資金使用效率低下也與我國上市公司股權結構不合理有著密切關系。我國《證券法》第20條明確規定:上市公司對發行股票所募資金,必須按招股說明書所列資金用途使用。改變用途的,必須經股東大會批准。但是,由於我國大多數上市公司的股權集中於少數幾個大股東,使得社會公眾股股東對公司決策影響極小,對於大股東的行為就更難以起到監督和約束的作用。因此,上市公司這種重籌資、輕使用,隨意改變募資使用和無法兌現收益承諾的不正常現象應該引起有關各方的關注和反思。
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