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誰是『1·14』行情的始作俑者?這個問題一直困擾著市場各方,2002年四季度基金投資組合的適時公布抓住了人們的眼球。然而對基金持倉的分析結果卻令人吃驚:基金並沒有『主動』或『理性』地參與一月的行情。我們在此並不想討論基金的操作或理念,只是由基金的分析帶給了我們一個意外發現———中石化。
本輪行情前期表現較好的中國聯通、寶鋼、招商銀行等大盤藍籌股均是基金四季度大幅增倉的品種,特別是中國聯通,基金由三季度的1億股增至10億股,因此基金在中國聯通的本輪上昇中受益最大,但我們卻並不能由此得出基金主導本輪行情結論。分析發現,在基金四季度9大增倉股中,其一月漲幅與基金持有市值、控盤比重、持有家數、股價、增持數量等因素均沒有明顯的相關性,而惟一顯示與漲幅相關的指標只有一個———權重。
准確些說,如果剔除中國石化,其餘8只基金增倉股的漲幅均與其權重相關———因此我們可以得出一個結論,本輪行情的主流資金入場的目的竟然是只為拉抬指數而不是牟取收益。
但是有一個問題令人迷惑卻十分關鍵:為什麼不直接拉動權重最大的中石化?最合乎邏輯的猜想似乎只有一個:它是主力的下一張王牌,而主力揭開此牌的最佳時機則是美伊開戰!
圖2顯示個股漲幅與其權重(總市值)保持著高度的相關性,但中國石化卻是個例外。如果想使圖2結論使人信服的話,必須有恰當的理由解釋這個『例外』———中石化的總市值為聯通、寶鋼、招行、浦發、粵電、民生、上汽、深發展之和,就『拉昇權重股』而言,中石化應該是絕佳的選擇,但是一月入場資金卻放棄了這第一權重股。
在尋找『例外』的理由時,我們的目光不禁落在『石化』兩字上,在國內A股市場隨著指標股跌宕起伏之際,美國在源源不斷地向海灣派兵,紐約原油期貨價格隨戰爭的迫近迭創新高。可以預見,一旦戰爭打響,短期內油價將會出現非理性飆昇,甚至有分析師預測油價將漲至60-80美元的水平。戰爭雖然不幸,油價的短期飆昇卻是『石化』的強心劑。
石化行業的利潤與原油價格有密切的關系。以中石化為例,當原油價格在平衡位置增減1美元時,中石化的稅後利潤相應增減5.5億元,變化幅度為3%,利潤與原油價格彈性接近1。油價飆昇對中石化稅後利潤的影響非同小可,中石化股價跟隨油價亦步亦趨也在情理之中。
看來,將中石化『例外』的理由解釋為前期主流資金將其作為殿後的一張王牌比較符合邏輯。對於一次成功的投資策劃而言,全身而退至為關鍵。在一月行情裡,主流資金借管理層調整、金融會議召開之際,不計成本拉昇大盤藍籌股,給市場帶來山雨欲來風滿樓的感覺,媒體也紛紛推測後市的種種配套利好。但是大盤股疾速拉昇之後,成交量的大幅萎縮和疲軟走勢說明入場資金後勁不足,選擇大盤指標股則說明入場主流資金的目的只是拉昇股指以及進出方便。
無論從哪個角度看,入場資金都沒有長期作戰的打算。國際形勢風雲變幻,如果中石化確實是主力手中『最後』的王牌,那麼美伊開戰則是絕佳的亮底時機:一旦戰爭打響,石化股漲停開盤或可期待,由於石化板塊特別是中石化『位高權重』,屆時大盤指數隨石化板塊高開也非沒有可能,但是此時,前期介入其他大盤指標股的資金,卻很可能借機上演一幕敦克爾克大撤退。
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