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一、宏觀背景分析:
大連大豆2002年10月開始的一波波瀾壯闊的昇勢,大部分是出現在美國CBOT大豆沒有上漲的情況下出現的。這裡面有其深層次的原因:我們知道2002年年中之前(2002年9月前),CBOT大豆一直處在上昇之中,而大連大豆因為80萬噸大豆倉單的原因一直在低位盤整,80萬噸倉單的徹底消化,多頭主力在全球股市低迷的情況下介入商品期貨,國內投機資金當然也就首選了大連大豆這個大品種。又由於大連大豆現在交易合約為非轉基因大豆,多頭主力由於沒有外盤大豆交割的壓力,將大連期貨大豆價格逐步拉昇,空頭受交割月影響,空頭主力收購現貨大豆致使東北產地大豆價格節節攀昇,期、現貨大豆的輪番上昇,致使前期多頭主力和空頭投機者造成巨大虧損。隨著國內外大豆近一年來的昇勢基本告一段落,我國股市在政策面頻吹利好的大環境下,股市將可能在(上證指數)1311.6一線築底,後市將走整固盤昇的行情,屆時,入市炒作商品期貨的投機資金有很大部分會重回股市,投機資金的撤離期市,其二個市場套利性將有可能使大連大豆期貨走上深幅下調的回歸之路。
由於美國期貨大豆受2003年1月10號利空預測報告出臺,致使前期大多數人的利多預期落空,所以芝加哥大豆在美國商品基金的多頭平倉和鎖倉下率先大幅下跌,主盤3月從586美分下跌544美分,國內連豆從主盤2720下跌至2483,前一段時間,美豆的昇跌並無對連豆太大的影響,但近期的走勢則有可能稍跟盤緊密,其原因在於連豆的內在昇跌動量和因素已經消化,所以未來的走勢則主要來自美豆的昇跌狀況。
筆者認為美豆以後的走勢可以大體決定連豆昇跌的方向。
從基本面看:國內外大豆現、期貨價格從2001.11月中旬起,纔真正開始了牛市的反轉走勢,歷經一年多,美豆從405美分昇至603美分,連豆從1701昇至2720元/噸,相對昇幅為50%左右,目前現貨面國內外均進入淡季初期,隨著國內千萬噸級大豆壓榨產能無利可圖,可能先後部分停止進大豆,將導致大豆短期進口大豆供大於求,屆時大豆將有可能經歷一次較大幅度的回落走勢。
從國內外技術面來看:CBOT的走勢無疑是連豆的未來風向標。從CBOT大豆連續圖看:經過10個月的上昇達603美分後(2002年8月合約創下625美分4年來高價),於2002年9月以來一直未創新高,且在一個大三角形區域內反復振蕩了近5個月,根據江恩理論及歷史驗證:凡在上昇途中的調整周期超過了以往上昇的時間,則可能發生反轉;反之亦然。所以我們可以初步推論:CBOT大豆階段性大幅回調已經勢所難免。
從技術指標上看:CBOT先導指標已走弱:趨勢指標仍顯牛市,但已發出調整信號。
結論:CBOT的走勢未來將有一個階段性回調走勢。
二、CBOT大豆526美分2003年(3月)合約能否向下突破?
從美豆550美分一線的大箱體重心前期已經擊穿來看,此線再次擊破的概率很大,如果此位再有效擊破,遠期2003年11月、1月期貨合約將率先下跌至500美分??即下跌到美國政府500美分大豆補貼保護價法案的價格水平,那麼,未來美盤大豆5月也有可能下破『5』字頭一線的可能性,並最終回補497??502美分一線的2002年5月向上跳空缺口。
有鑒於此,再回頭研究連豆9月,2003年1月13號圖表上已走出『島形反轉』,其圖表意義的確定,奠定了後市仍可能再向下作深幅調整。雖然大勢向下反轉之前,並沒有走出創新高度,當時的2600以上高價已預示著高位不勝寒,2700以上大豆買盤持倉興趣已經衰竭,所以反轉向下深層的意義是成立的,那麼,未來其上昇空間(盡管有反復)仍然大大小於下降空間。
三、CBOT與DCE二地大豆期貨破位下跌後近期反彈有結束跡象
2003.1.10中美二市大豆期貨先後出現了巨量破位下跌,隨著連續四天的下跌,短期空頭能量已經初步釋放,技術上的短期超賣,加之伊美戰爭陰影以及巴西前段的暴雨,構成了農產品短時的利多,美國大豆帶動連豆出現了一波較大級別的強力反彈。
從圖表上看:美豆主盤3月從586美分下跌至544美分,二周反彈達32美分,基本回到1月10日向下的跳空缺口??達黃金分割線0.618以上位,受CBOT大豆的強勁反彈效應,連豆出現了中幅反彈,近月3、5月份反彈較大,但遠期9月以後合約反彈較小,這主要由於連豆去年下半年在漲勢之中,跟漲不跟跌的緣故,現在則倒過來??既跟跌又跟漲,特別是遠月合約尤為如此。其原因主要在於:原來做多的主力資金已經大部分獲利出局並有主力空頭的封盤所致。從CBOT大豆周K線連續圖表分析(附下圖):期貨大豆在2002.8月初創出四年來高位後603.2美分(8月合約達625美分),反復調整震蕩達5個月,形成一個大型的不規則三角形,但最終沒有向三角形上沿突破,而是選擇了向下突破,而且從2002.12至今二個月一至在大三角形下軌運行,並於2003.1.14號帶量一舉跌破中期上昇支橕軌道。達544美分,上周則第一次收盤(周K期上昇通道線之下達555美分(支持線為560美分左右),如果從CBOT2004年一月大豆合約的中期上昇通道的有效跌破對於大連未來方向更一目了然。
從技術指標上看,CBOT大豆所有的振蕩指標已先行走弱,發出明顯的賣出信號,短期和中期幾個月之內大級別的下行調整趨勢有可能延續。
大連大豆盡管反彈幅度沒有美豆大,另外還有前期漲幅過大的原因和春節的放假,因此,我們可以初步推論:短、中期的連豆走勢有可能主要以下行為主,短期和中期繼續走『牛』的可能性較小。
盡管如此,國際商品期貨總體而言,近二年來,已脫離長期熊市格局,即令價格大幅向下調整,而不會改變未來中長期整體的進三退二向上的格局。
對於國內大連大豆期貨的整體投資思路,應依據如下幾點加以觀注:
1、近期南美天氣以及最終的大豆的收成結果;
2、中、美二國未來天氣以及大豆播種面積;
3、中國上半年大豆進口到港的實際數量及消費數量。
同時短期也應考慮美國對伊拉克戰爭的真正情況對大豆的間接影響。隨著以上三因素之間的變化情況,客觀上對大豆期貨投資操作思路應不斷加以修正,因此實際操作思路,價格變化趨勢並非一成不變。
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