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中國證券市場的特征由中國經濟的具體國情、經濟改革的基本背景、經濟改革實際過程的復雜性等因素決定,而與西方經濟理論所要求的條件等相去較遠。當前,其以下三個方面的基本特征日漸清晰:
獨特的歷史與現實背景中國證券市場以『試驗』形式由政府提出並實施,並非市場經濟發展或私有企業發展到一定階段的自然產物。因此,其所建立的歷史和現實背景從一開始就與眾不同甚至是根本性的不同。首先,建立的經濟體系不同。我國證券市場是在以公有制為主的經濟體制下建立起來的,這在目前並沒有發生變化。而較為成熟的證券市場大都在以私有制為主的經濟體制下建立起來的。其次,建立的初衷和目的不同。我國證券市場建立的初衷為國企改革服務,最終目的將是在社會主義市場經濟條件下,找到一條提高整個社會資本配置效率的途徑,形成具有特色、有效率的證券市場。國外建立證券市場一般是通過資本純價值形態的變化來導致資本實際形態的變化,達到加速市場經濟發展的目的。
最後,管理體制運作的性質不同。我國證券市場股票發行、監管、融資、退市等許多重大問題都有深刻的國情背景,管理行為帶有濃厚的政府和政策色彩。而成熟市場經濟的證券市場是私人資本和私人企業發展到一定階段的自然產物。
主體對象的基本特征不同首先,中國證券市場上市公司的主體必然是國有及國有控股公司。
其次,國有企業改革進展和復雜性將是長期決定中國證券市場發展的關鍵因素。十多年來證券市場的發展中,我們清楚地看到,許多國有企業上市公司仍存在著所有者代表缺位、內部人控制現象突出、公司治理結構不到位等問題。
最後,中國證券市場上的投資者主體具有國有性質,國家對證券市場具有較強的控制力。
運行特征日漸明顯首先,在相當長的時期內,中國證券市場將是一個過渡性市場。所存在問題的性質是發展中的問題,不能期望在很短的時間內加以解決。
其次,在相當長時期內中國證券市場將是一個具有『政策市』特征的市場。某些政策利空或利好的意義十分明確,短時間內可能造成市場的劇烈波動,易引起投資者心態不穩。在政策的制定和出臺的過程中,易發生泄密的情況,可能造成重大信息知情權嚴重不對稱的狀態,滋生腐敗。最後,在相當長的時期內,中國證券市場上的過度投機行為將有自身的特征。最終解決這個問題的核心仍是真正建立起現代企業制度。
簡言之,中國證券市場基本特征的核心內涵在於:以公有制或國有企業為基礎、是一個過渡性市場、一個主要由政府控制或政策調控的市場。分析和研究中國證券市場的種種問題,應更多地從上述基本特征入手,西方的理論和實踐不能成為研究和解決中國證券市場重大問題的惟一標准。
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