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過去的一年來,基金市場變化繁多,但總體來看亮點少,值得總結的教訓更多。隨著市場向機構博弈時代的過渡,基金在操作上的差異性和分歧性徹底體現。在機構對機構的戰斗中有部分基金領先市場,其中華夏基金管理公司的表現最為出色,但更多的基金仍處於被動的市場地位中。
華夏旗下的明星是基金興華和華夏成長。按基金淨值增長排行,去年淨值增長最好的封閉式基金是興華,排位第二的是興和。即使扣除掉吉電股份的因素,興華仍舊是第一;而華夏成長是開放式基金中淨值增長最好的;華夏的另三家股票基金分列封閉式基金的第7、12、16位,整體成績明顯領先。
華夏去年取勝的關鍵在於投資時點、資產配置和股票及行業選擇這三方面把握得相當好,尤其是基金興華和華夏成長基金。基金興華明顯領導著整個基金隊伍的博弈方法,其操作策略被更多的基金和大機構所借鑒。早在去年初,該基金就成為了最早分散投資的基金,當時大多數基金對此還沒有准備。但當去年四季度投資組合公布後,就在許多基金經理剛剛考慮在今年年初逐漸增持股票的時候,興華已在去年底時把持股集中度提高到了90%以上。這樣高的持股集中度及對大盤低價指標股的青睞程度,在『6·24』前後都未曾出現過。只是由於持股比例的限制,基金無法在這個階段把去年12月底的三大重倉股寶鋼股份、招商銀行、中國聯通再增加倉位了。由此可見,基金興華已經提前為可能啟動的波段行情做好了准備。華夏成長更是成為去年四季度增持中國聯通最多的基金。
與華夏相對應的是富國基金,該系基金整齊劃一地位列排名末尾。其在投資時點和資產配置方面從2001年中期以來就一錯再錯,先是減倉最晚,然後又在去年初錯誤地保持了較低的倉位,繼而在『6·24』行情中又沒有成功把握時機。由於連續的操作失誤,該系基金在操作上也變得越來越謹慎。遺憾的是,直到今年初,其業績仍沒有出現好轉跡象。如果不能做出像當年泰和一樣的徹底調整,該系基金前景將相當不樂觀。
除了上述兩家基金公司表現突出的好和明顯的差以外,其他基金公司旗下基金顯得較為『割據』。易方達、嘉實、博時這三家是除華夏之外在去年操作較好的基金公司。以淨值增長看,三家公司旗下全部基金幾乎都位於上游。易方達運作時間不長但成績不錯,堪稱最穩健的基金,最重要的是形成了自己特有的風格:動作統一,手法穩健,重個股甚於熱點,尤其青睞流通盤適中的股票並采用集中投資長期持有的方法。嘉實也在對市場投資時點、熱點的把握上越來越成熟,同時注意分散和集中的結合。博時經過基金『黑幕風波』後逐步走出低谷,以往的強悍作風被果斷取代。在持股集中度方面最顯著的是博時價值成長開放式基金,其持有的前六大重倉股市值都超過了1億元,第六名的長安汽車佔基金淨值的比例也達到3.9%,如此高的持股集中度在所有的基金中是惟一的。其有可能成為華夏之外最值得關注的基金公司。
南方、大成這兩家老基金公司旗下基金較為參差不齊。在風格上秉承以往特色,操作比較激進,尤其是旗下小盤基金,倉位變化極大,有短線『快槍手』的風格;幾只老牌基金只有開元依舊屹立在領先行列。長盛、華安、國泰、鵬華在過去一年的表現較為平庸,風格越來越不明顯,盡管一年來中規中矩,但未能較好地把握住市場節奏是最致命的問題。惟一值得一提的是長盛成長開放式基金成績較好,但風格不夠突出。
相對於老十家基金公司,設立時間較晚的基金公司有六家,但操作上尚未顯現出優勢。寶盈是『6·24』行情最執著的守衛者,但靈活性不夠,沒能及時應對機構博弈的特點調整資產配置。銀華是一家比較另類的基金公司,旗下的天華從設立以來就有自己的個性,中市值的成長股通常是他們的青睞。實際上天華持有的部分股票比目前最流行的藍籌股更具成長性,只是在浮躁的今天能不能最終經受住時間的考驗尚難定論。長城基金管理公司旗下的久富集中投資高新技術產業股,這樣的投資策略也需要勇氣。
總之,由於整個市場尚處於多種理念交會衝突的階段,新的盈利模式尚未完全找到,長莊、短炒和基金的組合投資多種投資方式同時存在,穩定的投資品種又匱乏。要在這種復雜的環境下找到一條全新的道路並不容易,國際股市的歷史證明,基金管理公司獲取成功的道路還很長,機會也很多,關鍵是要樹立適合自己的投資風格。
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