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香港文匯報報道,荷蘭銀行委托倫敦商學院三位學者編寫的『二○○三年全球投資回報年報』,檢視自上世紀九十年代以來,英國及另外十五個主要市場的股票、債券、現金及外匯總回報,包括北美、亞洲、歐洲及非洲主要市場,希望推斷出未來的股市表現。
綜合英國廣播公司及荷蘭銀行最新全球投資回報年報五日報道:最新研究報告發現,過去三年全球股市大概蒸發掉十三萬億美元(超過一百零一萬億港元),估計市場至少要十五年時間纔能重拾九十年代末錄得的高位。
報告對全球股市的中長期表現持審慎樂觀的態度,預料股市不會急昇,但仍然相信股票最終會跑贏債券及其它投資活動。
去年遭遇史上最差熊市
報告稱,二○○二是世界各地證券市場表現糟透的一年。會計、企業管理及投資銀行丑聞引發的信心危機,反恐戰,美伊可能開戰等疑慮,均促使二○○二年成為一九七四年以來證券表現最差的一年。
作者估計,在二○○○至零二年間,全球證券市場減值十三萬億美元。按照現時六十三億世界人口計算,該數字代表地球上各男女老幼損失二千美元。
去年美國股市回報下跌百分之廿一,緊貼華爾街的英國市場略遜於美國,德國表現最差,反映其疲軟的經濟,及德國市場受銀行及保險類股份的影響。日本股市去年初走勢凌厲,可惜最終全年下跌百分之十七。
鑒於二○○二年的表現是近三十年內最不濟的,目前的熊市最後可能成為史上最差勁的熊市。至於此言會否變成事實,則大致視乎今年的表現。假如二○○三年仍然沒有回報,那?這將是英國市場第二次連續四年下滑。
報告的作者承認,歷史慣例絕對不能告訴未來的市場行為,不過,一旦回報連續三年趨於同一方向,市場是不大可能沒有記憶的,而該趨勢的持續與逆勢而行的機會相等。綜觀過去百年,全球有百分之三十八時間的股市回報出現負數。
中長期股市仍樂觀
就是這個基本的事實促使報告的作者對中長期股市表現感到樂觀。他們說:『好消息是,以全年計股市上昇的機會大於下跌,這完全是給證券投資者願意冒受那非常真實的風險的一種補償。』
在近一百零三年,美國股市撇除通脹因素後的平均回報年率是百分之六點三。大部分歐洲市場的回報數字稍遜,但英國股票在一九○○至二○○二年間仍然錄得百分之五點二的可觀回報。而期內美、英債券一年孳息分別為一厘九及一厘三。
雖然歷史可給予安慰,但作者以十多年來也普遍下滑的日本股市為例,證明不是全部熊市都能馬上反彈。惟作者強調,反彈最終會出現。他們說:『投資者大概能透過投資證券,不是債券或現金,而變得相當富裕,但相比上世紀九十年代,那個過程就可能變成『慢慢地富裕起來』。』
2018年前突破歷史高位
作者估計,在二○一八年前突破歷史高位,與二○一八年後昇破的機會均等,同是百分之五十。至於世界股市的總回報,包括再投資收益,將自然地加快回昇,由二○一八推前至二○一○年。
圖表清楚顯示,全球廿四大證券市場去年的實質回報都是負數,最差的是德國,負百分之四十一;美國排第十三位,負百分之廿三。亞洲區以臺灣表現最遜色,負百分之二十,其次是新加坡、日本,接著纔是香港,負百分之十二。
報告表示,去年錄得實質正數回報的世界市場絕無僅有,其中巴基斯坦表現最佳,回報率達到百分之一百一十二,其動力主要來自以支持反恐戰換取的國際援助。
以美元計,二○○一年股市總回報跌幅最強勁的是巴西,負百分之四十三,美國負百分之廿一;亞洲區同樣是臺灣最疲弱,負百分之十九,香港負百分之十六,新加坡負百分之十二。
美國債市表現最佳
論債市表現最優秀的是美國,實質回報率為百分之十五點一,其次是瑞士,實質回報百分之十二點七。其它大部分擁有相當規模債券市場的國家,實質回報介乎百分之七至十一。
此外,去年在英國富時全世界指數中表現最出色的五個行業分別是煙草;食品制造商;水;個人護理及家庭用品,及礦業。表現最差的五個行業分別是軟件及計算機服務;支持服務;休閑、娛樂及酒店;多元化工業;及信息科技硬件。
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