當大西洋彼岸的小布什打算通過大幅削減稅收和增加政府支出來刺激美國經濟時,歐洲的商人們猛然發現自己陷入了相當被動的境地:歐元區的經濟數據比預期的還糟糕,各國政府傾向於加稅而不是減輕稅負。新年伊始,歐元區內許多公司都開始下調2003年營業收入和利潤的預測值。去年底,大多數經濟學家都將歐元區2003年的經濟增長率從2%向下調整為1.5%。但聖誕節過後,歐元區經濟前景急劇惡化:日益緊張的海灣局勢,使敏感的歐洲消費者捂緊了錢袋;佔歐元區GDP30%的德國經濟持續蕭條,也拖累著整個歐元區經濟。據摩根斯坦利預計,2003年第一季度,歐元區的GDP總額將縮減0.1%。該銀行預計美國2003年的GDP增長率有望達到2.5%,但卻對歐元區2003年的增長率能夠達到1%表示懷疑。據分析,歐元區經濟增長的最大阻力來自最近不斷走強的歐元。近一年來,歐元昇值了16%,使歐元區內進口商品便宜,有效控制通貨膨脹,有利於歐洲央行減息。但歐元走強削弱了歐元區產品出口競爭力,同時還使以歐元計算的經營成本急劇上昇,從而影響了歐洲企業的盈利水平。另外,歐元匯率上揚也使歐洲企業的海外分公司的盈利大打折扣,因為以美元計算的收入折換成歐元時都變相地貶值了。1月7日,荷蘭著名的食品連鎖企業、年銷售額高達760億美元的皇家艾荷德公司宣布強歐元對該公司2002年的經營狀況產生『很大的負面影響』,可能使其營業收入『縮減』8%。最近持續?昇的原油價格也是影響歐洲經濟增長的一大因素。絕大多數歐洲企業的負責人都希望今年的油價能控制在每桶25美元以下。但1月6日油價已昇破30美元,與2002年初相比,昇幅接近五成。美國銀行倫敦分部的經濟學家荷格·斯曲米定預計,如果油價維持在30美元附近,歐元區經濟增長將比預期減少0.3個百分點。值得注意的是,油價上昇早已抵消歐洲央行去年12月5日降息50厘的正面刺激作用。與此同時,中東戰爭也在牽動著消費者的神經。歐盟最近作的調查顯示,歐元區12國消費者的悲觀情緒是1997年以來最高的。即使不擔心中東戰爭爆發,他們也擔心飯碗不保。不少受訪人士表示,目前失業率急劇上昇,說不定失業的厄運很快就降臨到自己頭上,因此考慮大幅縮減開支。德意志銀行經濟學家的研究預計,1月底德國的失業率將達450萬人,這一數字比連創四年新高的11月的數字還高出一成。德國經濟隨著該國社會民主黨近期的再度連任而可能重新陷入泥沼。為了將財政赤字有效控制在3%以下,該黨正極力推動增加稅收、削減政府開支等舉措。隨著失業率不斷攀昇,稅收減少,工人罷工情緒高漲,政府可能會繼續加稅,但德國政府至今仍沒有對該國經濟的核心問題———結構改革作實質性的努力。由於德國吸收了歐元區其他國家15%的出口,德國經濟的疲弱直接影響了該區其他國家的生產。奧地利纖維生產商蘭資Lenzing、荷蘭銀行ING集團和葡萄牙啤酒生產商Unicer是千千萬萬家受德國經濟拖累的企業中的三家最大受害者。目前唯一的希望是,如果上述一系列因素集中爆發,令德國經濟陷入衰退境地,柏林的政策制定者就會重新審視現有政策。摩根斯坦利一位駐倫敦的經濟學家認為:『這樣的一個危機卻正是德國當前迫切需要的。』然而,將危機轉化成機遇很可能需要好幾年時間。