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電信研究院的資本布局能否如願以償
經歷了高臺跳水般的業績滑坡和令市場嘩然的中報變臉之後,大唐電信2002年能否走出虧損泥潭成了投資者關注的焦點。但大唐電信在泥菩薩過河——自身難保的扭虧關鍵時刻,出人意料地與大股東一起,收購了一家瀕臨退市的公司——ST七砂。
種種跡象表明,大唐電信參與收購ST七砂,是在為大股東——電信科學技術研究院的資本布局助陣,但令投資者心存懸疑的是,ST七砂近日已經明確表示公司即將暫停上市,大唐電信剜肉補瘡之舉,讓投資者感覺頗有刀口舔血之感。
援手七砂
1月10日,ST七砂發布公告稱:由於公司資產結構和資產質量短期內仍難有根本性改變,產品結構及財務狀況和經營業績仍未發生根本性好轉,預計2002年度仍然繼續虧損。按深交所《股票上市規則》的有關規定,公司將因三年連續虧損而被暫停上市。公告同時稱,雖然公司重組工作正在推進,但如果2003年度上半年仍然繼續虧損,公司股票將被終止上市。其實,早在2002年12月6日,ST七砂就透露了類似信息。而根據此前的業績公告,2002年1至9月,ST七砂又虧損8460.61萬元。
按常理而言,對於ST七砂這樣的公司,在業績預虧公告披露後,投資者會采取規避風險的作法,但是,ST七砂的股價卻一反常態地漲了起來。自2002年12月11日起,該股由4.47元起步,連續穩步上行至26日的6.39元,半個月時間,漲幅逾40%。在許多人茫然不知其解之時,2002年12月25日,ST七砂仿佛是刻意選擇了這樣一個日子,它同時發布了幾個關於重大股權轉讓及資產置換的公告,此前其股價的瘋漲終於有了答案——原來,在ST七砂窮途末路之中,忽然殺出了電信科學技術研究院及其控股上市公司大唐電信。
公告傳出的明顯信息是,大唐集團旗下的北京大唐高鴻數據網絡技術有限公司將通過與ST七砂的資產置換,最終實現借殼上市。ST七砂稱,本次資產置換是公司扭轉經營虧損的重大舉措,資產置換完成後,公司主營業務將將傳統的磨料磨具公司脫胎換骨轉型為數據通信產品及服務——這一公告對於廣大投資者而言,簡直是一份喜出望外的聖誕大禮。2002年12月25日消息公布後,ST七砂開盤即封6.09元的漲停板,其間漲幅約36%、換手率約46%。
與此次資產置換同時進行的還有股權轉讓。ST七砂大股東七砂集團曾將其持有的國有股轉讓給貴州達眾磨料磨具有限責任公司。2002年11月29日,財政部批准將ST七砂第一大股東七砂集團持有的6728.341萬股國家股,以及第六砂輪廠持有的132.99萬股國家股劃轉給達眾公司。
但大唐電信與ST七砂同時公告稱,鑒於達眾公司正在處於整合過程中,短期內難以為ST七砂提供有效的支持。為確保ST七砂的生存和發展,2002年12月13日,達眾公司與電信科學技術研究院及其子公司大唐電信科技股份有限公司簽訂了《關於國有股權轉讓的意向書》。達眾公司擬在辦理股份過戶手續後,出讓達眾公司持有的七砂股份公司的6728.341萬股國家股,如能實施,電信科學技術研究院將持有ST七砂23.49%的股份,成為第一大股東;而大唐電信將成為ST七砂的第三大股東,持有其股份6.427%。
力推高鴻
電信科學技術研究院收購ST七砂,有其自然的資本戰略構想在其中。該院是我國目前最大的從事電信前沿技術研究和電信系統裝備開發的科技企業集團,控股大唐電信等一大批現代高新技術企業。
2002年,中國的3G手機頻譜規劃方案終於塵埃落定,信息產業部為歐洲WCDMA標准和美國高通CDMA2000標准共留了60M×2的頻段,為大唐電信的TD-SCDMA標准留出了155M的頻段。電信科學技術研究院控股從事TD-SCDMA技術研究開發與生產的企業大唐移動一時如魚得水,但是,TD-SCDMA產業化將需要一筆數額巨大前期資金投入。有消息報道,大唐已在重慶和成都建成中國標准的第三代手機試驗網,春節後,中國的3G手機要進行最大規模的現場演練。因此,市場評論人士均認為,電信科學技術研究院融資要求比較急迫,而其旗下的上市公司只有大唐電信一家,之所以不惜風險重組ST七砂,看准的正是稀缺的殼資源。
根據公告信息披露的大唐高鴻歷史沿革資料,大唐高鴻是2001年12月4日由電信科學技術研究院與西安大唐電信有限公司共同投資設立的,期間於2002年9月進行了增資擴股,電信科學技術研究院持有80%的股權,大唐電信持有18.63%的股權,西安大唐電信持有1.37%的股權。增資擴股後,電信院原數據事業部及大唐電信研發中心IP事業部相關主要經營性資產及人員注入大唐高鴻公司。目前大唐高鴻主要產品設備在電信、聯通、軍網、公安系統和其他行業都佔相當的市場份額。
對於瀕臨退市的ST七砂來說,大唐高鴻當然是其生命的新鮮血液。此舉使其及投資者產生了在2003年上半年實現盈利,保住上市資格的熱望。根據上海萬隆眾天會計師事務所有限公司審計報告,大唐高鴻的資產總額18768.66萬元,佔ST七砂2002年10月31日經審計的合並報表相應的資產總額的62.92%。而對於大唐高鴻而言,可以實現借殼上市,而主要重組方電信技術研究院則通過這一資本運作使其旗下企業的資本格局更為合理,在打通了新的融資渠道之後,電信科學技術研究院在未來的3G戰略上又爭得了一份主動。
七砂危局
但是對於上市公司大唐電信而言,收購七砂,卻多少有一些為控股股東及兄弟公司助力的跡象,大唐電信參與收購ST七砂,是否真的是出於公司扭虧和長遠發展戰略考慮,目前看來頗值得推敲。大唐電信2002年度中期已經出現了其歷史上的第一次虧損,全年能否走出虧損泥潭尚不可知,在此情況下,大唐電信施救ST七砂,猶如泥菩薩過河。
記者查閱股市資料,發現大唐電信在此消息公布後的幾日內曾陰跌不止,與ST七砂的股價瘋漲走勢形成鮮明對比。從其股價趨勢看來,投資者對大唐電信收購ST七砂並無信心。
另外,ST七砂作為一家瀕臨退市的上市公司,歷史問題較多。2002年ST七砂預計仍舊虧損,發生在年底的重組一定就能挽救ST七砂退市的命運嗎?對於ST七砂而言,所剩時間已經不多,目前,該公司暫停上市已成定局,如果2003年上半年不能實現盈利,則要退出股市。
從已公告的重組情況看來,電信科學技術研究院與大唐電信必須經過達眾公司這個二傳手纔能最終獲得ST七砂的股權,根據ST七砂披露的股權轉讓情況,相關股份尚未正式過戶至達眾公司名下,目前仍在報請中國證監會豁免達眾公司要約收購全部股份義務的備案程序之中,國有股權過戶至達眾公司的時間目前不能確定。而且,大唐方面與達眾公司間正式的股權轉讓協議尚未簽署,簽署後,電信院必須在獲得財政部股權轉讓批准及得到中國證監會要約收購豁免後,相關股份纔能正式過戶至電信院及大唐電信名下,因此,ST七砂國有股權過戶至電信院及大唐電信的時間也不能確定。同時,根據資產重組的相關規定,重大資產置換方案尚需經中國證監會核准同意和公司股東大會通過,因此資產置換交割日也有不確定性。
退一步說,即使大唐方面以神速動作在有效時間內完成股權過戶,ST七砂的命運還有一道坎。即2003年上半年實現盈利。ST七砂自己也稱,進入數據通信領域後將面臨激烈的市場競爭,公司發展與業績具有一定的不確定性。若ST七砂稍有閃失,那麼,自身業績不佳的大唐電信將面臨重大壓力,可以說,大唐電信助力大股東收購七砂為大唐高鴻借殼上市鋪路,對其自身而言,實乃刀口舔血之舉。
扭虧懸疑
大唐電信在自身危機尚未擺脫之時施救ST七砂,不能不讓投資者對其業績扭虧捏把汗。因為中報業績變臉後,大唐電信依然沒有強有力的新利潤支橕點來帶動其業績出現有力攀昇。2002年三季報公布後,大唐電信的日子依然很難過,1—9月的淨利潤虧損2824萬元、較上年同期下降157%。
虧損壓力之下,大唐電信進行了種種努力。但其中大多是砸鍋賣鐵之舉,靠自身業績增長的因素並不多。
根據大唐電信於2002年10月26日發布的公告,曾引發中報業績變臉的『2億元債權轉讓』終於在大股東電信技術研究的努力下搞掂,同年10月23日已獲得臨時股東大會通過。根據公告,此舉合計影響年度內利潤總額2066.2萬元。
為實現2002年業績扭虧,大唐電信還賣掉了兩項專利技術。2002年11月底,大唐電信關聯交易公告顯示,公司向第一大股東電信科學技術研究院轉讓兩項技術,轉讓價格合計為6750.53萬元。盡管大唐電信公告遮遮掩掩地稱兩項專有技術轉讓的收入與其開發成本相比較,對大唐電信利潤未產生影響,但實際上,這是一個再明顯不過的為業績扭虧而進行的關聯交易。
無疑,在大唐電信變賣家當拼湊業績的過程中,大股東電信技術研究院起了救世主般的作用,難怪在電信院收購ST七砂的時候,大唐電信能夠置自身安危於不顧,積極響應配合了。
從當前的情況看來,大唐電信2002年扭虧的希望很大。因為在在電信技術研究院的提攜下,大唐電信已經直接獲得了近9000萬的收益,對填補此前的虧損起了關鍵作用。與此同時,大唐電信在2002第四季度連續獲得三項大訂單。2002年12月4日,大唐電信發布公告,稱已與聯通新時空移動通信有限公司簽訂了總價為5.07億元的CDMA網絡設備采購合同及CDMA網絡服務合同。2002年12月中旬,好消息接連傳來,先是大唐電信子公司大唐電信軟件公司推出了面向電信運營企業的綜合多邊多業務結算系統,並在河南省通信公司省級聯機采集及結算系統工程中一舉中標。此後,又有消息傳來稱在中國移動2002第四季度SIM卡統談分簽招標中,大唐電信子公司大唐微電子技術有限公司又獲得大批量定單。
但是目前並沒有明確的數字表明這三大訂單能為大唐電信帶來多少直接收益,也不能說明有多少收益能計入2002年度業績,當前上市公司2002年年報已陸續開始披露,大唐電信如履薄冰之時,以疲憊之軀施救瀕臨退市的ST七砂,短期內對它是禍是福並不明了。而即使在大股東的照顧之下,大唐電信2002年度能夠成功實現扭虧,但也難見其業績就能從此步出低谷,大唐電信今後強有力核心競爭在於何處?新的利潤增長點如何培養?當前的資本格局,讓投資者心中懸疑。
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