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新年伊始,國際銅價就以一根大陽線實現開門紅。其走勢的急速逆轉,表面上似乎是由於ISM公布的采購經理人指數出人意料的強勁所引發,但實為市場內在因素所使然,且在意料之中。
浪型上,自1685美元開始的下跌以明顯的之字形展開,其中C子浪稍長於A小浪,而目前的大幅回昇已經超過A浪低點;從數浪規則看,可以排除第4子浪反彈的可能性。因此,ABC三浪調整結構可以得到確認,且C浪已經運行完畢。圖表上,小型頭肩形態成立後,其量度跌幅應達到1536附近,由於LME的連續休市,銅價最低僅抵達1548,似乎未跌到位,但從COMEX圖表看,量度跌幅已經達到。從回撤幅度看,此輪回調的0.618極限目標位於1538,盡管LME跌幅只是接近該目標位,但COMEX卻有過之而無不及,預期中的調整目標已經達到。從時間周期看,一月初應出現一個循環低點,已經應驗;同時,去年的此時也是一輪中級回調行情結束的時間,回調幅度也是0.618,歷史的重演和巧合竟會如此神奇!從日線圖看,繼一根帶較長下影線的小星線後,再出現一根長陽相配合,上周五接著一根中陽線,構成典型的探底回昇的K線組合。因此,本輪回調低點已經探明,中級調整行情可能就此劃上句號。
由於基金在年底前夕持續結清其受阻的多頭部位,導致外盤兩市的總持倉出現顯著下降,其中LME一度降低到19萬手以下,COMEX更是大幅下降近2萬手,最低曾達到近7萬手。但在銅價跌破1580後,COMEX持倉重新開始增加,目前已經增倉約1萬手,LME近幾天也出現大幅增倉。這表明基金等市場主力的清倉行為和持倉結構調整告一段落,並在相對低位重新開始多頭補倉操作,其多頭造市方向並沒有發生改變,即將公布的CFTC持倉報告將對此有所反映。另外,在近幾天的探底回昇過程中,不僅持倉持續增加,而且成交量始終維持6-9萬手的溫和放量態勢,量價配合理想。因此,目前銅價的回昇已經超出跌深反彈的范疇,而是一輪漲勢的重新恢復。
技術上,銅價已經上破短期下降趨勢線,而短期均線呈現也被踩在腳下,為進一步上攻掃清了障礙。周線上帶較長下影線的中陽,也構成明顯的反轉信號。在經過此輪中級規模的充分調整後,市場主力的持倉結構得到優化,銅價重拾昇勢所必需的能量儲備得到補充,其上揚目標將指向1800上方。
當然,銅價要邁出堅定的牛市步伐,首先得在技術上有效突破持續達7年之久的熊市長期下降趨勢線的壓制;而該壓力線經過前期的刺探和回試,其阻力作用已明顯減輕,實現最終的突破當為期不遠。但銅價要出現持續性的漲勢,關鍵還必須得到宏觀基本面的有力配合。
首先,盡管陸續公布的一些主要經濟指標時好時壞,表現極不穩定,但並不能就此認為美國經濟偏離了正常的復蘇軌道。從經濟循環周期角度看,在經歷2001年下半年的短暫衰退後,美國經濟在2002年完成了復蘇初期所慣常出現的回探過程或二次探底,但並沒有形成真正意義上的、市場所普遍預期的再度衰退,這表明美國的經濟結構和體制是健全的;同時,回探過程的完成也為經濟進入真正的復蘇和擴張周期奠定了堅實的基礎。雖然美國經濟目前在企業投資、就業等領域仍很脆弱,各經濟部門的發展尚不平衡,但經濟界的普遍預期是:美國經濟在今年下半年將加速成長。盡管經濟復蘇的道路可能會崎嶇不平,步伐相對緩慢,但今年繼續向良性循環轉化的趨勢是毋庸置疑的。如果排除美國經濟惡化的可能,如果美聯儲的低利率政策真正發揮作用,如果布什政府即將宣布的總額達3000億美元減稅等刺激經濟增長一攬子計劃得到實施,則繼續看空銅市的觀念就應該徹底摒棄!
其次,目前階段抑制市場人氣的無疑是地緣政治的不明朗。在美伊戰事處於一觸即發的情況下,又冒出朝鮮半島緊張局勢的昇級。這些不確定因素也成為基金等市場主力進行多頭造勢的心病。其實,美伊衝突經過大半年的醞釀,對戰爭的恐懼等消極因素已經逐步為市場所消化,一旦戰爭真的打起來,反而可能是利空出盡!基本可以預期的是,戰爭將會以速戰速決的方式結束,對經濟的負面影響是十分有限的。另外,市場的共識是,戰爭的爆發可以消除懸而未決的不確定因素,對於恢復消費者信心和增強企業投資興趣有益無害!至於朝鮮的核危機,料不會發展到不可收拾的地步,雙方都會采取克制態度化解糾紛。因此,戰爭等不確定因素對銅價漲勢的抑制作用不必過於誇大。
最後,美元持續有序貶值對於銅等基本金屬的支橕作用將逐步體現出來。根據有關統計,去年美元貿易加權指數已下挫近16%,對歐元貶值幅度超過17%,對所有主要歐洲貨幣至少貶值10%以上,對日元等世界其他主要貨幣也出現較大程度的貶值。眾所周知,銅等大宗商品大都以美元計價,美元的走貶無異於這些商品的跌價,這無疑將增加對這些商品的消費和保值購買興趣。
股市是經濟的晴雨表,而商品市場價格對於經濟發展的預期性尤其明顯,通常領先於經濟半年左右的時間。在整體經濟出現周期性循環低點後,在代表商品價格整體走勢的CRB指數突破長期下降壓力線,並迭創新高的背景下,在農產品、橡膠、原油和黃金等主要商品期貨價格強勁走牛的情況下,銅等基本金屬的恢復性上漲已經顯得相對滯後了!
外盤的強勁表現再次激發了國內遭到壓抑的做多激情。上周五滬銅高開高走,交易火爆,並以漲停報收,多頭的旺盛人氣得到充分的體現和釋放。而5、6月遠期合約持倉前所未有的暴增約2.2萬手,表明市場多空分歧嚴重,不過敢於拋空的主要是一些跨市套利資金。其中5月合約的單月持倉量突破11萬手,達到110410手,再創歷史新紀錄。如此的放量增倉封漲停板,一來預示著銅價繼續上行的動力充足,二來也表明場外資金充裕。因此,適時樹立多頭思維,是後市操作成功的關鍵!
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