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1300點之下逐步買入,雖然不排除也有短期套牢的風險,但由於存在政策面的變數,市場極端性的跌幅很難達到。所以總體看即使經過一段時間煎熬後,應是只輸時間不輸錢
周二,寄希望於上市的部分券商為『做賬』而奮力的一拉,使2002年股市交易結束,上證指數收於1357點。盤點一年行情,實在慘不忍睹,繼2001年跌去20.6%之後,2002年上證指數再度損失17.5%。
周四,2003年第一個交易日令投資者又遭重創,上證指數破位下行,不但構築局部三重底希望落空,並且上證指數還擊穿了2002年1月1339和1999年12月1341兩個重要低點,創下三年半以來新低,按照中國股市的一般規律,新的一年或重要節日後的首個交易日如果下跌,往往意味著這一年或其後一段時間內,股指將延續下挫的態勢,這種預期給投資人帶來巨大的心理陰影。
此前,市場對滬市1350支橕作用的看法存在一定分歧,部分投資者對這兩點的支橕意義非常看重。隨著指數破位,大盤在1350-1750區間構築新箱體的設想徹底破滅,市場悲觀情緒進一步加重。自2001年6月以來的熊市中,指數屢創新低,市場將走向何方呢?
年K線否極泰來?
由於跨度時間長,年K線的變化及組合過濾掉了一些小的波動(如人為的拉抬、打壓),因此更能准確反映市場長期變化趨勢。縱觀1990年至2002年的13根年K線,共有八陽五陰。此前連續兩年陰線的情況僅出現於1994年-1995年,兩年分別下跌了22.3%、14.3%,復合跌幅33.4%。而2001年-2002年的復合跌幅為34.5%,這一數字令部分投資人認為今年空頭再下一成、年K線三連陰的可能性並不是很大。元旦之前有分析人士稱『2003年必收陽線』,即是據此而言。然而對比1994年-1995年和2001年-2002年兩個組合,仍然有一些令人擔心的發現,2002年的年K線不但創出新低,而且還把2000年的大陽線全部吞掉,顯示空方力量強大。而1995年的陰線卻只在前一年K線的高低點之間運行,並沒有創出新低,這應該是1996年能夠上漲65.2%、收出大陽線的一個原因。
此外,2002年陰線的下影線很短。陰線中的下影線代表多方抵抗,下影線過短顯示多頭在過去一年中沒有出現有力度的反擊。
頭肩頂似真似幻?
從上證指數整體形態看,自1999年至今,似乎在構築一個大型頭肩頂形態,今年首個交易日的大陰線,就有向下突破1340點頸線的意味。
一直有市場人士認為,要認真對待這個形態確立之後的有效性,因為後市一旦頸線失守得到確認,其量度跌幅的殺傷力極其巨大。看空者認為,中長期形態的有效性往往出乎投資者意料。從月K線形態看,上證指數在1997年-1999年三年間,於1000-1500之間構築了一個較為明確的雙底形態,最終於1999年向上突破箱頂,其後在2000年達到了該形態的量度昇幅。所以自1999年至今保持了三年多的頭肩頂形態,也同樣有一定程度的可信性。雖然目前其他幾個指數還在頸線位上方,沒有確認破位。但上證綜指一直有新股加入,更能反映市場真實情況。另外,在指數跌破頸線位之前,自2002年12月26日起,便開始衝高遇阻大幅下挫,其中固然有利空傳聞影響,卻也可以反映一些預期調整技術形態即將確立的投資者有提前減倉行為。
也許是巨大的殺傷力令投資人『不敢』相信上述觀點,更普遍的看法是,技術分析更多著眼於短期市場趨勢的預測,以市場經驗來看,這個頭肩頂形態由於跨度過大,期間包含太多難以確定的變化,所以其確立的可能性並不大。而從基本面、目前股價水平等因素當中,也很難想象指數會跌落1000以下。
重歸1050-1500箱體?
上證指數的箱體運行特征主要包括:1993年7月到1996年11月的500-1050箱體;1997年5月至1999年5月的1050-1500箱體;1999年下半年以及2002年全年圍繞著1550點爭奪所形成的1350-1750震蕩區間。
1999年『5.19』行情,上證指數在跨越1500到1550歷史阻力區後不久即被拉回,陷入圍繞1550展開的整理走勢中。直到2000年春節後終於以大幅跳空方式突破,在1550以上展開了牛市行情。但是指數並沒有能夠在1550之上構築新的箱體,隨著1900頭部的形成,指數重新回落到1999年下半年的1350-1750震蕩區間,再次開始了對1550的拉鋸式爭奪。而1550就成為了長線走勢牛熊的分水嶺。假如指數能夠守住1550,那麼中期內多空雙方的爭奪就可以延續下去,圍繞1550形成新的震蕩箱體(1350-1750)。而近期1350一帶支橕區域的失守,標志著多頭在1550爭奪戰中落敗,指數有可能回到1050-1500箱體中去。
在1050-1500內部,多數時間裡指數在大箱體的下半部分運行,1050-1250區間因此具有技術意義上的支橕,指數一旦快速下探到這個區域,反彈也許會不期而至。
再現上半年無行情?
觀察滬市歷史的行情演變,其中一個明顯的季節性特點,即往往在年初形成當年低點,其後行情大都發生在上半年,而下半年基本上以調整為主。這個規律與中國股市特有的資金運作與流動特性有很大關系。其中也有兩次例外,這便是1994年和1999年。
當前市場的嚴峻態勢,令悲觀的投資人將今年與1994年做了『認真』比較。從基本面來看,自2001年股市見頂回落以來,由於困擾市場的國有股減持問題一直沒有得到有效解決,即使其後出臺了?降稅降傭?等一系列利好措施也無法改變市場下行趨勢,2002年,停止在國內市場減持國有股等進一步利好政策出臺,還是無法扭轉市場的弱市局面。隨著投資者疑慮加深,使得政策市的效果越來越弱。而加入WTO後,國內市場如何與境外市場接軌的問題也日益迫切,面對低市盈率的其他市場和股票全流通的大背景,投資者對短期政策作用的預期也日趨降低,市場在大盤股衝擊下不斷尋底。
1994年,處於化解經濟泡沫的貨幣政策緊縮大背景下,管理層雖然出臺了一些利好政策,但無法改變市場調整的大格局,投資者對管理層調控股市的能力日漸絕望,股市只能以不斷的下跌來尋求自身的底部。
這兩次股指的下跌狀況也有些相似。1994年的跌市是延續1993年見到1558點大頂之後的調整,2002年則延續了滬市見頂2245點以來的下跌;這兩次下跌都是通過三浪下跌完成的,股市只有市場底和政策底相吻合時,纔會見到真正的大底。自1993年12月的1044點,股指一直跌到325點方在『三大政策』的推動下轉向回昇,此時保持幾年的500至1000點的箱體也被一度擊穿,目前很難說歷史不會再度重演。
仍可尋找做多機會
股市的變化多端,總是給後市的預測帶來不確定性。2001年的大跌市,使得中途看多的人不斷地被屢創新低的現實所改變,2001年10月至2002年6月之間,上證綜指在探出1339點的低點後,明顯形成了一個復合的頭肩底形態。部分一直看空市場的人士開始有所改變,但『6.24』行情衝高後,股指重回至頭肩底頸線位的下方,轉向多頭的人又被證明錯誤。
上證綜指在2002年初1339點獲得支橕,以及11月在低點處的反復,使一些看空的人士開始對1341點的長期重要支橕位抱有希望,但近期無情的事實,再度使看多即錯變成事實。近期多翻空的人士在不斷增加。究竟何時看多纔不錯呢?目前市場對究竟是跌勢加劇還是向下做空頭陷阱還存在著分歧。
但實際上即使部分極度看空的投資者也對2003年的行情抱有一些希望,畢竟股指累計調整的幅度時間已很長了。部分保持樂觀的機構投資人認為,1300點之下逐步買入,雖然不排除也有短期套牢的風險,但由於存在政策面的變數,市場極端性的跌幅很難達到。所以總體看即使經過一段時間煎熬後,應是只輸時間不輸錢。
從歷年情況看,『只輸時間不輸錢』的結論也被行情變化所檢驗。對比自1993年以來每年1月的最高點和當年的最高點可以清楚地看出,即使投資者買在1月的最高點,年內也總會有更高點的解套、獲利機會,其中8年獲利空間超過10%,6年超過30%。在考慮到前面提到的『2003年必收陽線』、1250點的技術支橕等因素,選擇進場時機已經成為一個很現實的問題。
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