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美國股市已經是第三年下跌,而我們的股市,在本周創出了近3年半以來的新低點,當此時刻,需要我們以智慧和勇氣打拼未來
2002年,就那樣過去了
本周讀了一篇關於GE的材料,看了央視文獻片《2002中國經濟報告》,然後是股市再開盤的暴跌,突然間想到了這個話題。
一個明顯的感覺,股市仍然在爭論,所謂宏觀經濟的意見仍然佔了上風。但我只看最微觀的東西。這不是說我不看宏觀,不分析宏觀面,我只是有我自己的想法而已。回首這一年,像以往一樣有許多新理論在流行,也有許多新的政策及其對策發布不久,又被丟進了垃圾筒。
學界與市場,雖然並非鼎盛熱鬧的一年,但毫無疑問,這一年有一些人帶著『專家』的墨鏡,說了一些相當不妥的話,寫了一些相當不漂亮的文章,這也值得我們在新的一年中有所警惕。
戍卒叫,函谷舉
對於股市的破位下跌,有人問道:誰能做空中國股市?事實上,沒有任何人能夠做空中國股市。股票價格的下跌也僅是在一定條件之下市場價值的自然選擇。
這種情況在中國歷史上也出現過幾次,恰如秦始皇,『振長策而御宇內,吞二周而亡諸侯,履至尊而制六合,執槁朴以鞭笞天下、威振四海』,而一旦『仁心不施』,也無非『戍卒叫,函谷舉,楚人一炬,可憐焦土。』
流言無處不生根
世界上任何一個股市,從實戰的角度來講,都不是誰想做空就能做空、就敢做空的,沒有那麼簡單。
問題在於,股票這個東西易受消息控制,大市弱則流言多。比如有人說:中國股市早已經被掏空了,『張三』拿走了八千億、『李四』拿走了八千億、現在還有四千億,『如此如此』,『這般這般』,簡直把個股市,看成了兩畝八分半的茄子地。
問題果真如此嗎?我表示懷疑。
政府的調查與結論
對於誰能掏空中國股市,我們可以先聽聽政府的調查與結論。事實上,在歷經了『動員』、『自查』、『重點檢查』和『整改』四個階段後,自去年5月開始的『上市公司建立現代企業制度專項檢查』,已經有了結果。
目前,共有676家上市公司存在控股股東佔用企業自有資金的現象,佔到上市公司的50%。其中上市公司自查後,有27%的公司存在控股股東及關聯方違規佔用其資金或資產的行為;20%的上市公司為控股股東及關聯方提供擔保;以及另有其他方式的佔用。
話說『鐵股』機制
現在問題已經清楚,企業以各種方式所圈走的錢並不是很多。這符合大家直觀上的感覺。我們知道,中國建立股市的初衷是為國企改革融資、解困、脫貧服務的,為防止國有資產的流失,在制度設計上一開始就實行了65%左右的國有股、法人股不流通的『鐵股』機制。
正是因為存在這些『只能增、不能損』的『鐵股』,中國股市從一開始就不是一個很容易『圈錢』的市場,發行有限量、明顯更像是一間『銀行』。事實上,說起來是股市,但信用體系卻完全等同於金融業的『投資銀行』。
由於『鐵股』的一股獨大,確實導致上市公司治理結構存在制度缺陷、導致『股權』的約束力,比之於『債權』的約束力更為虛弱。但這也是我國所特有的經濟形態,所以資產就相當紮實。
這種形態,當然有其風險,但是風險不在企業,而是在金融。換句話來說,中國股市是永遠掏不空的,除非中國經濟的整體出現了問題。
光明的種子已經播下
此外,在監管體系方面,中國也絕不是全世界最弱的市場。任何股市都會有各種不同的缺陷,而股市的問題恰恰是在於,當光明的種子已經播下的時候,人們卻很難察覺。
股票市場發展至今十餘年,是有個別的上市公司把上市看成為獲取『無本資金』的『優惠政策』,把IPO當作『圈錢』工具,把投資者與市場當作『提款機』,但是,這些行徑屬於特例,目前已經受到遏制。
近年來,在政策監管約束力度不斷加強的環境下,加上違規成本不斷被抬高、大股東惡意套現、種種『掏空』上市公司的行為,也已大大收斂;越來越多的參與者,不斷維護著這個市場,中國股市最大的保護力量,其實就是政府。所以,『掏空股市』的種種行為,也不斷受到非常嚴厲的打擊。
問誰能『挽狂瀾於即倒』?
過去的一年,世界經濟也很滄桑:安然破產了;安達信被普華永道吞並了;世通爆出了財務丑聞;AOL出現了信任危機。世界經濟經受了『9·11』之後的『戰栗』。這些都是我們在去年元月所不敢想象、也不能想象的,如今已成往事。在任何行當裡你都不能說投資沒有風險:一個『奇跡』的誕生,十年不為長;一個『神話』的破滅,瞬間不為短。
我認為,說什麼都沒用,現實比什麼都說明問題,不管有沒有人做了壞事,股市下跌是事實。美國股市已經是第三年下跌,而我們的股市,在本周創出了近3年半以來的新低點,當此時刻,需要我們以智慧和勇氣打拼未來。問誰能『挽狂瀾於即倒』?
當風雨襲來之前,塵土將最後一次猛然地飛揚起來,而正是這陣塵土,最終將被永遠按捺下去。
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