|
||||
2002年證券發行市場的新特征,主要體現在融資家數與上年相比並未發生較大變化的情況下,融資額有所降低,而融資渠道卻有所拓寬,可轉換債券等新型金融品種的發展勢頭強勁。發行政策的調整在其中起了重要的作用。2003年證券發行市場的參與主體更加規范,新股質量會有明顯的提高,融資品種、結構、數量等方面與往年相比也會出現較大的變化。
新股質量有望提高
核准制實施以來,承銷商建立了發行人質量評價體系,以擬上市公司的歷史業績和未來的成長性,以及募集資金投向的可行性、先進性和預計盈利能力作為遴選企業的標准,使新股的質量出現明顯的提高。在此基礎上,2002年9月,證監會又正式發布實施《主承銷商執業質量考核暫行辦法》,該辦法作為核准制下的重要制度,確立了證券發行市場的『交通規則』和『違規記分制度』。
與此同時,證監會還針對新股發行出臺了《股票發行審核標准備忘錄第13號、14號、15號》等文件,要求首發公司在補貼收入、關聯交易等方面做詳盡的信息披露,並明確首次發行股票公司最近三年內連續盈利及業績連續計算問題的審核標准。因此,『從頭嚴格把關』的理念在2003年會更加明顯。同時,與核准制、通道制相配套的細則制度還會推出。在監管部門、中介機構、擬上市企業的共同努力下,2003年新股的發行質量較以前相比會出現一個較大的跨越。
買方格局日益明顯
盡管我國證券發行市場還處於全局性賣方市場,但是,在實施通道制之後,發行市場已初步建立起『在賣方市場上形成局部買方市場』的格局。預計2003年的發行市場買方市場格局會愈加明顯。在市場非常關注的新股業績變化與變更募資投向等對投行業務提出了更高要求的形式下,會促使投資銀行選擇符合『規則游戲』的公司,進而改變發行市場買賣雙方的博弈關系。
隨著對主承銷商監管全面性加強,券商在選擇承銷項目時會將執業記分考核制與通道制有機地結合起來,確保通道制這一投行業務的命脈。因此,發行市場會隨著2003年券商投行業務的全面調整而發生重大變化。
再融資向可轉債集中
受股市一、二級市場的聯動影響,2003年通過IPO、增發、配股等股權融資的數額會略高於今年,預計在800億元左右。其中,融資額佔有較大比例的應為IPO,其次是配股,而增發融資額所佔比例會有所下降。IPO中單個新股的平均融資額應該高於2002年的平均水平(不包括中國聯通),約在7億元左右。當然,仍然不排除航母級公司的發行上市。
受增發『門檻』調高的影響,增發新股的低迷狀態在2003年仍會持續,增發家數如能維持在15家左右就很理想了。配股將成為上市公司股權融資的重要方式。在股權再融資選擇渠道較少的情況下,可轉換債券將成為上市公司的首選,並在2003年進入一個全面啟動、規范發展的新階段。一方面,在再融資『飢渴癥』並未完全消除時,上市公司會看中可轉債券發行申報及核准程序相對簡化的優點對比進行優選;另一方面,與配股相比,雖然可轉債也佔用券商發行通道,但因其承銷風險較小,利潤水平可觀,也會成為券商的首選。
外企將閃亮登場
2003年發行市場的又一亮點會集中在外企的發行和上市方面,這主要得益於2001、2002年所做的大量鋪墊。2001年11月14日證監會和外經貿部聯合發布的《關於上市公司涉及外商投資有關問題的若乾意見》被視為政府對外商投資企業上市給予國民待遇的正式表態。
2002年6月9日,證監會有關人士在『外商投資企業A股上市策略說明會』上表示,外商投資企業A股上市已無政策障礙。特別是證監會出臺的《公開發行證券的公司信息披露編報規則第17號——外商投資股份有限公司招股說明書內容與格式特別規定》更是為外企上市掃清了最後的障礙。
目前,外企上市已經進入了倒計時,首批外企有望在2003年公開發行A股。,券商在選擇承銷項目時會將執?
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||