|
||||
施海近期連豆局部各合約呈現強弱各異的對比態勢,筆者認為,這主要是美國CBOT大豆走勢、主力資金行為及季節性規律等諸多因素影響所致,但這也為投資者提供了難得的跨期套利機會。
S301合約注冊倉單壓力並不沈重。近期合約S301合約已進入交割月前一個月第16個交易日階段,持倉保證金上調至25%,由此將導致多空雙方主力投機資金加快平倉撤資步伐。該合約持倉量持續遞減,期價小幅回落後中幅上漲,顯然空頭投機資金主動止損斬倉、認賠出局成為期價上漲的主要動力,致使期價迭創新高。事實上,S301合約期價對A303合約期價的貼水幅度不斷擴大,並達到40-50元/噸,由此成為S301合約期價不斷上漲的重要動力。盡管目前S301合約單邊持倉量僅剩餘3萬餘手,即30多萬噸,而注冊倉單則達到26583張,即265830噸,虛實盤之比僅為1.29?1,由此可見S301合約承受的注冊倉單將可能較為沈重。但事實上由於該合約期價對A303合約期價貼水幅度已顯著超過兩個月倉儲成本(0.6元/噸?天?60天=36元/噸),從而導致S301合約所承受的注冊倉單壓力已逐漸轉移至A303合約(進口大豆注冊倉單除外),並可能致使S301合約空方期現套利資金主動回補空單,並在A303合約逢高建空。
A303合約上漲空間較為有限。A303合約所承接的注冊倉單可能由於需要在4月30日重新檢驗注冊登記而不能轉拋至A305合約,因此A303合約可能成為上年度大豆注冊倉單的最後一站。該合約不但可能遭遇買S301、賣A303的跨期套利資金打壓,而且還可能遭遇買A305、賣A303的跨期套利資金打壓。尤其在該合約期價對A305合約期價不但未呈貼水,而且還呈昇水,買A305、賣A303的跨期套利成本較低。該合約持倉量自12月6日達到218760手最大值後逐漸縮減,顯示多方主力資金擴倉力度較弱,因此該合約後市漲昇空間較為有限。
A305合約具有較大上漲空間。A305合約作為具有時值需求消費旺季和倉單重新登記注冊雙重利多特征的強勢合約,期價相對於大盤走勢呈漲時領漲、跌時抗跌的強勢格局,同時該合約持倉量維持較長時期的30萬手上下小幅波動特征,距離持倉保證金提高至8%的35萬手持倉量依然有5萬手左右的拓展空間,因此該合約期價具有較大的漲昇空間,強勢特征仍有待於逐漸體現。該合約期價與近期A303合約期價及對遠期A307合約期價的關系,將可能由貼水轉變為昇水。
A307合約可能滯漲,但持倉量拓展空間較大。由於A307合約時值南美大豆大量進口偏空季節,該合約期價對相鄰兩合約A305、A309期價呈現貼水將較為合理。但目前該合約期價對A305合約期價不但未有貼水,而且還呈現昇水,同時對遠期A309合約貼水幅度也過小。因此該合約期價走勢相對於大盤走勢,將可能呈現漲時滯漲、跌時領跌的弱勢特征。同樣由於該合約走勢相對較弱,導致多方主力資金擴倉意願不強,致使該合約持倉量僅為11萬餘手,與前後兩相鄰合約A305、A309相比顯得過小。因此,該合約持倉量未來有望顯著拓展。
A309合約價漲、倉增將是主流。A309合約作為時值北半球大豆供應青黃不接季節的多頭合約,期價始終處於大盤近遠期各合約期價最高位置。其相對於大盤及各合約而言,同樣具有漲時領漲、跌時抗跌的強勢特征。目前該合約作為遠期合約,期價對相鄰合約期價的昇水幅度均較小,尤其是對A307合約期價昇水幅度不足10元/噸,持倉量僅為26萬餘手,顯示主力資金進駐尚不充分,尤其反映多方主力資金吸納尚不充分。因此,後市該合約期價具有漲昇空間,持倉量則具有拓展空間。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||