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期權交易是成熟資本市場必不可少的金融衍生品工具,在中國銀行上海分行今日順利推出『兩得寶』外匯期權交易後,鄭州商品期貨交易所有關負責人12月16日在接受記者采訪時透露。
鄭商所關於小麥期權和棉花期貨及期權交易的合約設計、交易規則及交易軟件都已准備就緒,有關小麥期權的模擬交易申請也於此前早些時候上報中國證監會期貨部等待審批,希望明年能夠正式推出。
一位期貨業內人士指出:『與銀行界的期權產品相比,期貨市場的期權產品推出仍充滿了艱難。管理層對於期貨市場的期權交易還存在著一定的疑慮,擔心期權交易會增加期貨交易風險,而在得不到證監會甚至更高一層管理部門的許可下,中國的期貨交易所無法自主的選擇上市的期貨品種,這是期貨市場的期權交易遲遲難以推出的直接原因。』
基於對期權交易風險的控制,鄭商所公布的小麥期權交易規則比國外更為嚴格:首先,保證金收取方法比國外的SPAN系統收得高,保證金隨市場持倉規模和價格波動的增加而增加;其次,限倉制度是絕對限倉,而國外是淨持倉限倉;最後,國外沒有強行平倉制度,而小麥期權實行強行平倉制度。
中國證監會期貨部主任楊邁軍在本月初在北京召開的國際期權研討會上,對鄭商所的期權研究表示了充分的肯定,他指出:『在國際市場上,幾乎所有的商品期貨品種,不管期貨交易量大小,都有相應的期權交易。中國期貨市場從試點開始運行了十多年,主要從事商品期貨交易,金融期貨和期權交易還是空白。鄭州商品交易所在現有期貨市場的基礎上探索期權交易具有重要意義,適時推出商品期權交易將有利於中國期貨市場進一步完善。』
對於期權交易是否能加大期貨市場風險的問題,臺灣成功大學政治經濟研究所教授李伯岳在同一天的研討會上表示:『期權交易的推出只會降低而不會增加期貨交易的風險。』
李教授介紹,目前全球每年的期權交易達26億張合約,遠遠超過了期貨交易合約。從國際期權市場運作來看,期權交易可以分散期貨頭寸的集中程度,降低市場整體風險,轉移期貨頭寸的風險,減少期貨投資的盲目性;另外,CBOT的商品期貨出現過風險事件,但期權並沒有出現過風險。
除了減少期貨市場風險、避免出現逼空和逼多的問題外,李認為期權交易還有降低避險者的資金管理風險、吸收高風險投機者的風險、調和業務員與客戶間的衝突關系、在市場單向發展時增加流動性、增加市場理性及活躍市場交易等等的功能。
雖然目前中國期貨市場的期權交易還屬空白,但國外的期貨機構對於中國潛在的市場表示了極大的興趣。
雖然中國還未放開境外期貨業務,期貨公司也被政府列為禁止境外投資者投資的產業之一,但今年各大國際期貨交易所巨頭紛紛來華訪問,國際著名的期貨經紀公司如REFCO等已經相繼設立駐華代表處。
荷蘭銀行期貨經紀公司亞洲區總經理吳軍駩表示,荷蘭銀行(ABNAMRO)的期貨業務部會很樂意地參與中國期貨市場的發展,希望將期貨期權方面的知識與中國的期貨業者交流,提高中國企業機構對期貨期權在風險管理方面的認識和適當應用。
他認為,那些能夠充分利用期貨和期權的機構肯定會比那些不注重風險管理的企業佔有一定的優勢。
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