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近期,證券投資基金成為空方炮火最集中、猛烈的目標,基金指數在接連跌破1000點大關和1339點創下的961點低點後,至上周又創出了883點的歷史新低。所有封閉式基金均已跌破0.90元整數關,53只基金刷新了歷史最低記錄,基金折價率也達到了平均10%的歷史最高水平。那麼,在基金市價連連走低之時,基金重倉股能否獨善其身還是一同下挫,將基金置於腹背受敵、兩敗俱傷的悲慘境地?為探究竟,本刊資料室對三季度末進入十大股東行列的基金持股進行了搜索與追蹤,由於該樣本覆蓋面遠大於基金公司季度投資組合報告的個股,因此更具『全景掃描』的意義,我們據此分析如下。
1.個股平均跌幅超過大盤
本次統計的時間段為9月27日至12月2日,上證指數由1581.62點,下跌到1395.68點,跌幅為11.75%,而基金持有的股票按個股昇跌率進行簡單平均,跌幅為15.48%,高出大盤31.74%,考慮指數虛增、權重影響及除權誤差等因素,其跌幅高出大盤至少也有20%,三季度末前30大重倉股悉數盡墨,基金數百只個股中保持不敗記錄的僅十餘只,數量寥寥。顯示大盤急劇下跌階段基金多隨波逐流,缺少進取精神,鮮有生產自救行為。與券商相比,各家基金缺少具有標志意義的『領頭羊』品種,弱市中沒有表現出基金這一龐大機構群體的威力。
2.基金『黑馬』
本統計期內,基金持股中上漲的個股僅有十餘只:如長安汽車、廣電信息、一汽轎車、晨鳴紙業、用友軟件、上海港機、波導股份、平高電氣、上海汽車、廣電電子、華冠科技、韶鋼松山、華僑城、蜀都A等。以上個股中3家為汽車股,3家為電子通訊類股,2家為軟件科技股,其餘為傳統產業股。而汽車與電子通訊行業是我國今年前三季增長最為迅速的前3大行業中的兩個行業,可見,基金在弱市中的護盤對象與行業走勢相吻合。其中走勢最為強勁的是長安汽車,今年以來一直維持著上昇通道,統計期內漲幅為22%,是基金中最具代表性的品種。
我們發現,上述個股均為基金利用捆綁式組合在流通股中控盤的股票,如長安汽車由兩家開放式控盤,廣電信息為『二安』組合股票,一汽轎車、上海港機、上海汽車及波導股份基金在十大股東中均佔有4席以上,韶鋼松山、平高電氣基金也佔據了前兩席,可以看出,分散投資之後,基金仍以捆綁式組合投資的形式達到控制盤面的目的。
3.重創基金及個股
景系基金在三季度以來的損失較大,景福虧2.11億元,虧損率為7%左右,景宏虧9867萬元,虧近10%,景陽虧4988萬元,虧近5%,景博虧7886.94萬元,虧近8%,從其所持有的股票中可以看到,景系基金所持虧損較大的股票有新太科技,景博和景宏共同持有,該股在進入10月份以來的跌幅較大,歷史上曾暴炒過,由遠洋漁業改名而來,目前正處於價值回歸過程中。景系虧損最大的當屬國電電力,由於公司管理層發生變動而導致了股票價格的劇烈下滑,景福持有3021.50萬股,虧6133.65萬元,景陽基金持有816萬股,虧1656.48萬元,在這只股票中的虧損佔了三季度總虧損的相當一部分,顯示了重倉股的非系統風險。
裕系基金在三季度以來的處境也是不妙,裕隆基金成為54家基金中三季度以來虧損最多的單只基金,虧損2.51億元,我們可以發現,該基金所持個股的股數相對其它基金較多,與安系基金相似,在操作手法上有相同的地方,就是重點投資集中獲利。從其所持股票看,虧損最大的是吉電股份,單只虧損6403萬元,考慮該股是基金換股前參與配售而來,實際虧損遠沒有數字顯示那麼大。值得投資者關注的是裕隆持有343萬股華冠科技,佔該股的3.43%,盈利223.09萬,成為其所持股票中的一個亮點,裕隆在深天健、聚友網絡、中色建設、億陽信通、精倫電子、友誼股份、航天長峰等個股上虧損額也分別都超過了千萬元。
安順、安信集中獲利模式受到考驗。安順、安信組合獲利模式曾經在證券市場上樹立了重點投資的典范,成功操作的案例有環保股份,東方電子等,都是以前的大牛股。目前我們可以發現安系兩基金的操作風格仍然沒有太多的變化,重倉股依舊較多,而交叉持有的股票有同仁堂(600085),安順持有2.27%,共753.76萬股,安信持有296萬股佔0.89%,煙臺萬華是2001年上半年的次新牛股,掀起了一輪炒新的波段,安順持有1.69%,安信持有1.65%;海欣股份中安順持有3.33%,安信持有2.12%,中化國際中安順持有2.19%,安信持有1.17%;從上述個股的走勢上可以看出都有已經炒作的嫌疑,從倉位上看,二安基金再次增倉的機會不是很大,都有莊股的跡象,經過近兩個月的下跌,二安基金在這幾只股票中虧損較多,除了海欣股份,單只基金在單只股票中虧損都超過了千萬元。茉織華是去年上市的次新股,安順持有0.62%,安信持有0.89%。二安基金在該只股票上虧損額也超過了兩千萬元。安順、安信集中獲利模式再次受到考驗。在普跌中,一些個股的下跌對基金構成極大的殺傷力。如煙臺萬華、凱樂科技、深天健、天士力、茉織華、火箭股份、前鋒股份、友誼股份、恆瑞醫藥、烽火通訊、大顯股份、深能源等,由於跌幅巨大(20%左右),倉位較重,在單只基金上的損失就在千萬元以上,對基金的拖累較大,有些可視為基金重點出貨的品種。特別值得警惕的是,像煙臺萬華、天士力、茉織華、恆瑞醫藥、大顯股份等,均是基金絕對控盤的股票,每只股票中都有四家以上基金重倉把守,但都難以逃脫厄運,基金在這幾只股票上的合計浮虧在3500萬元以上,最高的達到5700萬元。
4.新股次新股:涅磐後再生
基金在大多數新股次新股上的折戟沈沙也是值得關注的現象。如新股中的安源股份、天藥股份、山鷹股份等連續創出上市以來新低,棲霞建設最低較上市首日下跌將近30%,大廈股份、江鑽股份、湘電股份、三佳模具下跌了20%以上。
新股板塊大幅下挫現象與新股發行和上市時的市場環境密切相關,一是『生不逢時』,從去年開始大盤大幅下滑目前還沒有停止的跡象;二是上市後的股價高,不管是主力拉高也好、還是高溢價發行,新股的價格普遍高於市場的平均值,中國聯通上市定價偏低後,新股、次新股出現重新尋求合理定價的過程,同時大盤重心的不斷下移使得新股的上昇空間被封閉,高價總給人一種『高處不勝寒』的感覺。在這種情況下,其中的基金也不可避免的受到了影響,由於大盤難以有效止跌,最終使看好新股、次新股的投資者被迫暫時離場,因而形成新股次新股快速補跌的走勢。它們的快速下行應是大盤下跌及個股補跌合力的結果。但是,由於下跌過急,而且歷史上從沒有經過炒作,所以不排除基金借助現金優勢對這些股票進行拉抬,特別是位於基金重倉股之列的新股、次新股或增發的新股,很可能由於超跌而在反彈過程中表現較好。
不過,這個板塊開始出現一定分化,雖仍有不少個股繼續回落,但亦有類似華冠科技、江汽股份等表現出強勢。江汽股份中基金同盛持有639.51萬股佔2.34%,泰和持有161.88萬股佔0.70%,同益持有132.61萬股佔0.58%,該股應引起投資者的注意。還有光明乳業,其中興華持有317.10萬股,科瑞持有205.43萬股,科訊持有165.91萬股。北大荒中泰和基金持有533.84萬股,成為第二大股東。
當然,在暴跌中的新股次新股中還會有基金棄盤的現象出現,因此投資者在介入新股次新股的時候要多方面的判斷。
5.開放式基金的指數化操作
本刊所作的統計,得以使我們一覽基金持股的眾生相,從中可以看出開放式基金極度分散的持倉狀態。封閉式基金進入十大股東行列的重倉股一般一家基金有30-50只,這一數目與大券商的重倉股數目相當,但是開放式基金持股分散化程度遠高於封閉式基金和券商。如按分散化程度由高到低排列,鵬華成長持有128只,南方穩健持有78只,國泰金鷹62只,富國平衡51只,華夏成長49只,華安創新47只,易方達平穩8只。其中只有華安創新與華夏成長持股較為集中,尤其是華安創新上千萬股的股票有7只,而其他基金上千萬股的股票幾乎絕跡。
富國平衡與易方達平穩均為8月纔設立的基金,三季度末尚未公布持倉組合,從本刊所作的統計看,兩者對後市看法和操盤有天壤之別,富國更為激進,1個多月時間即買入50餘只個股,易方達則僅試探性地購入8只股票,賬面浮動虧損僅1284萬元,兩者有明顯區別。
值得一提的是,鵬華成長是目前開放式基金中淨值跌幅最大、似乎最不被業內看好的一只基金,但是近二個月來,在5只設立較早的開放式基金中損失最小,在12只上漲股票中鵬華佔6只,漲幅第一的長安汽車也是鵬華與富國聯手的傑作,因此,可以看出,鵬華股票投資並不遜於甚至可以說略勝於他人,鵬華淨值大幅虧損可能主要來自於股票以外的投資損失。
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