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2002年,從大處著眼,無疑是基金快速發展的一年。這體現在基金品種、規模、數量上的變化,在年末,證券市場上已有了54只封閉式基金和17只開放式基金,基金總資產超過了1000億元。但在今年不好的股市環境下,一些問題也開始浮出水面,基金在大發展的同時無法回避一些尷尬的矛盾。因此客觀地講,2002年是基金在陣痛中發展的一年。
開放式基金大發行的一年
在2001年,幾乎所有市場人士都把發行開放式基金當做股市的重大利好,管理層也把其作為一個全新的品種在今年大力推廣。先有國泰金鷹、鵬華行業成長,後有寶盈鴻利、博時價值、銀華優勢企業,細細一數,幾乎所有基金管理公司人手一只開放式基金銀河、長城基金管理公司等作為新成立者只有一只封閉式基金 。再就是品種上的變革,從股票型到混合型,再到純債券型,再到指數型,基金公司在品種上的創新值得肯定。有了更多品種、更大規模的基金,就有了更多提取管理費的資本。也許基金管理公司會對此嗤之以鼻,但事實就是如此,沒必要遮掩,也沒聽哪家公司表示:在管好現有基金的基礎上再圖發展?卻聽到大家正忙著做債券型基金和指數型基金的方案……
事實也是如此,不管是運作了幾年的封閉式基金,還是剛拿到手裡的開放式基金,能讓投資者今年不賠的可能不少,至少抱著投資心態買基金的人多是如此。由於股市不好等各種各樣的原因,那些取出存款買開放式基金的投資者要想取得超過『儲蓄利息』的希望恐難實現。於是,剛成立不久的鵬華行業成長、富國動態平衡、長盛成長都出現被大額贖回的局面。媒體將其定義為:贖回風暴?誰也沒想到風暴會來得那麼快?
最苦惱的還是封閉式基金持有人,不管你是手握幾十億資產的保險公司還是僅有幾萬份的小持有人,都要忍受基金淨值的陰跌和大幅折價的折磨。於是在幾年前一直風光的封閉式基金在2002年沈寂,保險公司從封閉式基金大規模撤退,甚至提出『封閉轉開放』的『逼宮』計劃,不知這一提議在來年能否挽救封閉式基金?
分散投資策略遭質疑
直到1999年的『5·19』行情,基金重倉科技股的強悍做盤理念讓不少投資者第一次重視起基金的投資理念。但好景不長,基金黑幕沈重打擊博時為首的幾大基金公司後,使得強勢市場下的操作策略在質疑聲中顛覆。其中只有嘉實狂賭青島啤酒、煙臺萬華,華安從東方電子中勝利大逃亡等幾筆博得市場喝彩,其餘的都是不光彩的重倉股地雷事件。
於是,隨著市場走弱,基金大舉『分散投資組合』旗幟。這種理念在2002年被發揚到極致,不少二三十億規模的封閉式基金的持股數都達到了數百只,分散程度可想而知。但在分散了投資收益的同時,2002年的基金在抵抗風險中並沒顯示出超出常人的優勢。一位基金分析人士就直白地說:『我不看好過度分散的投資策略。』
在沒有很好的投資策略的同時,基金擇股就必然不會有個性化。到了2002年基金第三份投資組合出臺時,基金經理在不約而同地把重倉股轉向上證180指標股和績優藍籌股時,就已注定2002年是基金的防守年。研究基金的投資者一針見血地指出了基金經理的擇股心態:不比別人賠的多就是勝利。於是,就有中小投資者致信基金公司:如果你們找不出合適的基金經理人選,就不如讓我來乾,按照別的基金組合買股票我也會。
2002年,基金功利色彩極強的投資策略使得手中股市流通市值達10%的主力機構形象迅速淪落為『大散戶』。不少基金經理在接受采訪時都在私下裡感慨,目前根本沒有幾只可供投資的股票,這是不能回避的問題也是基金不能解決的問題。2002年高速擴容並沒擴大基金的擇股面,是股票發行存在質量問題還是基金調研存在問題?希望這個矛盾在2003年出現重大改觀。
『富足』的基金難有分紅
在『券商神話』於2001年破滅的時候,中國證券市場僅存的暴利行業就是基金業,這個神話在2002年注定將延續下去。不少機構在今年敢於花近四五倍的價格從券商手中接過基金公司的股權就是一個明證,誰也不會傻到做一個虧本的買賣,再轉手和坐享投資於基金公司的股東分紅是後來者的兩種輕松心態。
但2002年注定是基金持有人失望的一年,在中期小筆分紅後,年終分紅幾乎已不用想了,基金目前最重的任務並不是盈利而是減虧。這是一個現實的矛盾,基金公司和它的股東及托管銀行由於在2002年旗下基金得到擴容已注定今年所提管理費、托管費繼續穩步增長,而基金持有人只能眼睜睜地看今年投資收益為負數。這是基金持有人所不能接受的,在前幾年基金高比例分紅過後,今年的結局將使其持有人心態失衡,最直接的表現就是對基金公司不再信任,大規模地從基金中撤退。於是2002年,封閉式基金大折價、開放式基金發行困難。
這個矛盾由來已久,在今年的基金論壇上,著名經濟學家吳曉求等就質疑目前基金公司提取高額管理費、手續費的做法,現有的基金契約並沒能給基金經理激勵機制,好壞都一樣的心態使得基金在惰性中過著安逸生活,『好人舉手』制度的競爭性並沒發揮出最大效果。但願在2003年,這一矛盾能夠得到解決,基金公司能做到『我們與您的資產共增長』,讓投資者重拾對基金的信心。
後記:基金在2002年穩定市場、壯大機構投資者、貼近投資者等方面的功勞和努力是不能磨滅的。2003年,將會有合資基金管理公司出現,會有更多『好人舉手』公司發行基金,相信在陣痛之後,基金將得以繼續發展。
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