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江澤民同志在十六大報告中提出:要正確處理虛擬經濟與實體經濟的關系。這段話高屋建瓴,言簡意賅,破解了困擾中國股市多年的理論難題,掃除了進一步發展證券市場的思想障礙,指明了中國資本市場前進方向。
虛擬經濟與實體經濟關系的關系主要表現為既有聯系,又有區別:虛擬經濟是實體經濟的反映,但不是機械反映,它能反作用於實體經濟;實體經濟較多關注過去與現在,如公司淨資產、盈利水平等,虛擬經濟較多關注未來,如公司發展前景、股價昇降空間等;一級市場反映實體經濟成分多些,二級市場反映虛擬經濟成分多些……
在中國證券市場思想理論方面,當前重點需要糾正只看它們聯系、不看它們區別的錯誤傾向,這是因為,中國股市一年來持續下跌的不正常現象與這種傾向密不可分!
這種傾向的典型論點,就是認為中國股市應該暴跌,依據是中國股市市盈率明顯高於『成熟』市場,缺乏投資價值,存在嚴重泡沫,必須進行全方位結構調整,以消除投機氛圍,促使價值回歸,從而與國際接軌……這種論點過去表現為『推倒重來論』,現在表現為『全面調整論』,一脈相承;這種論點似是而非,頗具迷惑性,必須加以認真剖析,其錯誤在於:
一是片面將二級市場股票價格、或者說股票價值等同於上市公司價值。上市公司價值是動態的,又包含各種要素,至今沒有一個固定計算公式。對大部分購買股票者(不是指收購股票欲成為上市公司大股東者)而言,股票價值是一種預期,它在於日後賣出時價格能高於買進時價格。我們是否應該承認這種動機與行為的合理性?十六大報告中關於『一切合法的勞動收入和合法的非勞動收入都應該得到保護』的論述作出了明確回答。
二是輕率認定追求紅利為投資,追求差價為投機,缺乏對人性與資金趨利性的客觀認識。追求財富是人類基本特性,對此是『疏』而不是『堵』,實際代表了先進生產力發展方向。
中國證券市場在短短十年多能有1200多家公司股票順利發行上市,正是由於按發行價購買後有賺錢預期,正是由於人性與資金趨利性使然,正是由於虛擬經濟與實體經濟區別……我們應深刻認識中國證券市場中虛擬經濟成分的合理性與有效性,並繼續使之為發展中國經濟服務。
三是不顧中國國情,試圖以『成熟』市場價格水平引導中國股市走向。
中國經濟連續多年蓬勃向上,某些西方國家經濟持續低迷難有起色,如果哪一天它們的股票跌到10倍市盈率,難道中國股市也只能跟著跌到同樣水平,不如此算不上具有投資價值?難道這種『與國際接軌』是我們所需要的?
必須清醒:接軌是手段,不是目的!每個市場都有它特定的股價體系,同一上市公司在不同市場會有不同股價,如A股、B股、H股等。看不到虛擬經濟與實體經濟區別,缺乏一切從實際出發的認識,很容易產生一些不切實際的想法,如要求這些股價並軌於同一水平,等等。
四是『只見樹木,不見森林』泥潭,忘了過猶不及、真理多走一步會變謬誤這些哲學名言,忘了股市暴跌的危害,忘了證券市場必須為發展中國經濟服務的根本任務。
中國正面臨一個重要戰略機遇期,不進則退!在這關鍵時期,中國經濟需要股市走牛並保持長期走牛,而不是走熊!只有走牛,纔能使交易活躍、稅收增加、融資順利;纔能顯現財富效應,提昇消費水平;纔能對發展中國經濟起促進作用。
反之,股市走熊只會拖累中國經濟發展。中國證券市場在發展中國經濟中應起什麼作用?起促進作用還是拖累作用?這是擺在我們面前一個無法回避的問題。
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