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在歐洲政治家勾勒的『歐洲大廈』的宏偉畫卷中,歐盟統一貨幣是其中最具實質性的一個部分,它將歐洲經濟一體化的進程推向了更高的層次,同時也為將來歐洲政治一體化的深入奠定牢固的物質基礎。為了邁出這一具有劃時代意義的一步,歐洲人花了20多年的時間。1999年1月1日歐元就將正式啟動,這無疑將是國際貨幣金融領域繼布雷頓森林體系之後最重要的歷史事件之一。
為了配合歐元的推出、及時跟蹤歐元市場的動態,向大家介紹一些涉及歐元方面的知識和歐元可能會對我國經濟金融領域帶來的一些影響,
1、歐元產生的第一個正式條約是什麼?
答:1992年在馬斯特裡赫特所簽定的《馬約》。
2、《馬約》要求會員國符合哪幾項要素纔能成為歐元國?
答:五項預算赤字不能多於國民生產總值的3%,通貨膨脹不能高於最佳三位會員國平均通脹率加15%,政府債務不能大於國民生產值的60%,利率不能高於最佳三位會員平均利息加2%,兩年內未對會員國貨幣貶值。
3、《馬德裡條約》決定哪些事項?
答:1995年12月,為歐元(EURO)正名,並決定在1999年1月起,1EURO=1ECU
4、其他尚有哪些峰會?
答:1996年12月 都柏林峰會
1997年6月 阿姆斯特丹峰會
1997年12月 盧森堡峰會
1998年5月3日 布魯塞爾峰會,歐元會員國產生
1998年5月17日 歐洲央行成立,行長及助理任命
1998年6月6日 歐洲央行第一次委員大會
5、歐洲中央銀行(European Central Bank)何時成立?
答:1998年5月批准,7月1日開始運作,簡稱ECB,地點選在德國法蘭克福,設有行長、副行長。
6、歐元會員國的中央銀行是否會消失?
答:否,歐洲中央銀行負責制定政策,11國的中央銀行則負責執行這些政策。
7、何謂歐洲中央銀行體系(European System of Central Banks, 簡稱ESCB)?
答:歐洲中央銀行加上所有歐元各國的本國中央銀行(National Central Banks,簡稱NBC)稱為歐洲中央銀行體系(ESCB)。
8、歐洲中央銀行體系的主要目標是什麼?
答:維持價格穩定。
9、ESCB要求銀行提供最低准備金(Minimum reserve requirement)嗎?
答:98年中會決定,此准備金應有利息收入,否則資金會流失至體系以外,如倫敦。
10、歐洲中央銀行理事局的成員結構如何?
答:有一位行長,一位副行長和四位理事,共六位。
11、各位理事任期多長?
答:最長八年,不得連任。
12、歐洲央行的管理委員會(Governing Council)成員又如何?
答:是理事局六位成員加上歐元十一國的中央銀行行長。
13、歐洲中央銀行的第一位行長由誰擔任?
答:由荷蘭代表六十二歲的杜森伯格(Duisenburg)擔任,但是任期不是八年,因為在法國力爭下,杜森伯格自願半途辭職,2002年後由法國人擔任,目前人選是法國央行行長特裡謝(Trichet)。
14.歐洲央行副行長又是誰?
答:歐洲央行副行長由四十七歲的法國前財政部高官Noyer擔任。任期四年。
15.歐洲央行有德國代表嗎?
答:歐洲央行首席經濟學家,62歲的Issing,是現任德國央行理事,兼且任期八 年。
16.歐洲央行的其他三位理事是誰?
答:意大利經濟學者Schioppa(57歲),任期七年。
西班牙代表Solan(52歲),任期六年。
芬蘭現任央行行長Hamalainen女士,任期五年。
17.第一批歐元國包括哪些國家?
答:1998年5月3日,歐元國(Euroland)成立,十一個國家參與,包括德國、法國、荷蘭、比利時、盧森堡、西班牙、葡萄牙、奧地利、意大利、芬蘭、愛爾蘭。
18.歐元國貨幣單位如何?和ECU是相同的嗎?
答:否。歐元國貨幣單位是EURO,到1998年12月31日確定與各歐元國本地貨幣的匯率,到時一個EURO等於一個ECU(即歐洲貨幣單位European Currency Unit)。
19.EMU成員國和EURO是相同的嗎?
答:否,EMU成立於1978年,是歐洲貨幣聯盟(European Monetary Union,簡稱EMU)的貨幣單位,會員國有15個。歐元11國中的奧地利和芬蘭不是EMU分子,EMU中的英國、丹麥和希臘初期不參與EURO,瑞典兩者都不是,但可能在第二期參加。至於瑞士,一直中立。
20.歐元貨幣進制如何?
答:1歐元等於100歐分(cents),再化成歐元11國的單位,此數在1999年1月1日開始固定不變,直至3年後各國貨幣取消為止。
21.歐元紙幣有幾款?
答:有7款,分別為:500元、200元、100元、50元、20元、10元和5元。
22.歐元硬幣有幾款?
答:有8款,由2元、1元、到50分、20分、10分、5分、2分、和1分,各國各自設計,11國11款。
23.歐元硬幣和紙幣何時啟用?
答:2002年的元旦,和當地貨幣並行一國兩幣。6個月後,當地貨幣全部消失,不排除提前使用的可能。
24.歐元的紙上作業何時開始?
答:1999年元旦,歐元進入試用期,商品和勞務部要一『貨』兩價,且歐元與各歐元國的匯率將是『永不改變』。
25.試用期內是否一定要用歐元?
答:否,試用期內是『兩不制』:『不強制』(no compulsion)和『不禁止』(no prohibition)使用歐元。
26、歐元的500元紙幣,所引起的最大懮慮是什麼?
答:歐元兌美元目前大概1比1.1,500歐元等於550美元,是超級大鈔,美元雖有1000元,但數量不多,警方打假壓力大。
27、歐元硬幣何時面市?在何地?
答:1998年月11日星期一,地點在法國波爾多市外的Pessac的法國鑄幣廠,由法國財長Trichet主持,硬幣雖然出爐,但不能流通,要等到2002年1月1日纔能使用,所以保安嚴密,要保證觀禮日前,一枚硬幣都不能離廠。
28、原有硬幣何時報廢?
答:歐元貨幣變成法定硬幣後六個月內回收原有硬幣,即2002年六月底,市面即不能使用,但仍可換回,法定有30年換回期。
29、歐元硬幣有何特色?
答:歐元硬幣和紙幣的設計,一面是歐元『烏托邦』,另一面卻是歐元11國自行設計,其中,法國設計是一棵樹,象征『生命、大自然、團結、興旺、自由』。
30、歐元國的拆息如何計算?
答:歐元11國在1999年開始只有一個隔夜拆息(Overnight rate),新利率稱為Euribor,將取代歐元11國的銀行拆息,諸如巴黎的Pibor、法蘭克福的Fibor、馬德裡的Mibor、布魯塞爾的Bibor。
31、Euribor怎樣確定?
答:確定方法類似倫敦的Libor,不過時間以布魯塞爾為標准(與倫敦時差一小時),利率在兩個工作日前的上午11時,以360日為一年算,目前布魯塞爾的Bilor是以365日為一年算,故仍需要換算。
32、何謂Euro-Libor?
答:在Euro成立之前,ECU在歐洲的拆息稱為ECU-Libor, 在1999年1月後,Euro等於ECU,所以改稱Euro-Libor,是在倫敦每日早上11時標准360日計息,兩日前計算。由BBA(British Banker Assiciates)負責,Euro-Libor和Euribor會相互競爭。
33、何謂Eonia(Euro Overnight Index Average)?
答:直譯為歐元隔夜拆息加權平均數,根據Euribor參考銀行的利率,由歐元央行計算,由歐元銀行聯會在實際標價後一日公布。
34、歐元出現對貨幣市場(Money Market)有何影響?
答:歐元產生對貨幣市場影響很大,歐元成員國內,將只有一個歐元隔夜拆借的利率,銀行間拆借也將再沒有其他貨幣。
35、歐元國目前利率有很大分別嗎?
答:幾年前差異很大,法國、西班牙、意大利的三個月拆息一度高於德國的拆息達百分之三至百分之六,如今德法和其他主要成員國已相差無幾,西班牙、葡萄牙、意大利則仍有較大差距。
36、歐元11國的貨幣與歐元匯率已固定嗎?
答:匯率在1998年5月3日公布,但要到1999年1月1日纔會正式固定下來。
37、歐元11國之間貨幣的匯率如何轉換?
答:歐元國間貨幣兌換要通過用歐元,匯率已固定為六位數字,換匯時首先轉為歐元,進位至三個定點位、四捨五入,然後再換成他國貨幣,根據已公布的數字,100馬克可換成335.386法郎,而100法郎則可換成29.8164馬克,依次類推。
38、歐元11國與國外(如美國)的外匯遠期合約如何計算?
答:只須將歐元11國的貨幣如法定公布的匯率換成歐元即可(進位至定點兩位數),但交收時要證明原幣數額,以資識別,當然也可彼此約定交收貨幣,以免麻煩。
39、歐元11國以後可以退出匯率機制嗎?
答:基本上11國原幣已取消,如果要退出歐元,就要重新再創造新貨幣,不是一蹴而就的事情。
40、歐洲中央銀行與各會員國間的收支以後如何處理?
答:目前會員國均有各自的收支系統,都是『即時收付』RTGS式,香港亦於96年底采用此清算方式。
41、何謂RTGS?
答:RTGS 全名為Real Time Gross Settlement。到1999年元旦後,各會員國的收支即由歐洲中央銀行統一管理,使用的資金清算制度稱為TARGET。
42、何謂TARGET?
答;TARGET 全文為 Transcontinental Automated Real-Time Gross-Receipt Transfer,可譯為『跨歐自動實時收支電匯系統』。各會員國彼此不直接聯系,必須經過歐洲央行,以示統一。
43、TARGET 有何特色?
答:使用TARGET 系統進行資金劃撥,一經付款,不能退回,對收款方而言,更為安全。
44、TARGET 的營業時間與別的清算制度相比有什麼不同?
答:TARGET是歐洲營業時間最長的清算系統,除了元旦、聖誕節外幾乎全年沒有休息日,TARGET全年僅有五十天不營業,同時每日工作時間從早晨七點到晚上六點,與亞洲也有半個工作日重合。
45、TARGET 是否是唯一的資金清算系統?
答:當然不是,歐洲以外的銀行仍可沿用傳統的代理行(Correspondent Banking)的方法,或者用EBA清算系統,當然也可以采用全球銀行自行組織的會員制的結算方式,甚至遙程加入各會員國的RTGS,和英國推出的CHAPSEURO。
46、何謂EBA?
答:EBA是國際性組織,歐盟15國、美國、瑞士和日本都有銀行加入成為會員,共有56家,全名是ECU Bankers Association,99年後會正式更名為 EURO Bankers Association。
47、TARGET 營業日對日後外匯交易有什麼影響?
答:日後各銀行要交易EURO 都要全年無休,至少美元對歐元的外匯交易就要天天營業。
48、為什麼TARGET 營業日比其他清算系統要長?
答:因為歐洲各國,各有公眾假日,如果日日放假都不營業,很難和他國競爭。
49、亞洲有沒有RTGS?
答:有,香港已於96年12月實施RTGS,而新加坡也於98年7月開始使用。
50、TARGET 與 RTGS 有什麼關系?
答:TARGET 也是RTGS 的一種,目前歐元各成員國中央銀行以RTGS 與國內各商業銀行聯接,而EMU各國中央銀行又通過TARGET 與歐洲中央銀行連接。
51、TARGET 收費如何?
答:尚未最後決定,因為有其他清算系統與之競爭,如EBA、CHAPS等等,收費標准應該不會太高。
52、TARGET 可以聯系到多少家歐洲銀行?
答:通過各國RTGS,大概有五千至六千間之多。
53、歐元的出現對國際商會ICC法規有什麼影響?
答:不影響法規的連續性,但如何正確解釋和應用ICC法規,應充分研究,ICC已於1998年4月6日通過,法規並無修改。
54、ICC法規指哪幾條?
答:一般指使用信用證的UCP500,合約保證的URCG325,催收保證的URDG458,有關托收的URC522,合約保證金的URCB524,銀行間收付的URR525。
55、1999年1月1日前以歐元11國的原幣開出和付款的信用證如何付款?
答:必須用原幣。
56、1999年1月1日前開出,但在三年過渡期內付款,信用證上是原幣,如何付款?
答:用原幣,但文件上可以用原幣,或等值的歐元,或者收款人所在的歐元11國的等值原幣,當然也可以有例外,如果在歐元11國之間用轉帳方式付款,付款銀行有權用歐元等值來付。
57、若是1999年1月1日前開證,2002年1月1日之後即過渡期後付款,又如何操作?
答:一定要用歐元付款,單據若於過渡期內交遞,操作如67條,否則仍一定要用歐元。
58、在過渡期內用歐元或歐元11國貨幣開出的信用證,到期日在2002年1月1日之前怎麼操作?
答:一定要用信用證所指定的幣種。
59、在過渡期內發出的信用證,但付款在過渡期後怎麼操作?
答:付款一定要用歐元,成套單據若在過渡期內發出,則操作如67條,但若在過渡期後,一定需要用歐元。
60、過渡期後2002年1月1日後,還可用歐元11國原幣嗎?
答:不可以,一定要用歐元。
61、歐元出現後,存款有稅務問題嗎?
答:對於歐元區區外居民無改變,但對歐元區內居民,目前歐盟提出綜合所得稅(withholding tax)的建議,可能要先扣20%,對目前在他國的存款不利,但此建議尚未正式批准實施。
62、歐元在取代原幣後,現有各種合約會征稅嗎?
答:在轉換時有賺有賠,在某些歐元區外的國家可能有稅務問題,最好與當地會計師商量。
63、歐元11國的所得稅會一致嗎?
答:大方向如此,低稅國可能會要求德法兩國進行減稅改革。
64、除了稅務,歐元對消費者會有好處嗎?
答:應該有,歐盟實現貨幣一體化後,11國的貨品價格透明度增加,且不應相差太遠,亞洲消費者可能會用比過去更低的價格買到商品。
65、現在可以開設歐元銀行帳戶嗎?
答:可以,但是要到1999年1月1日歐元啟動,目前歐元和歐元11國的匯率已經宣布,只待年底正式確定,所以開設法郎或馬克帳戶已與歐元沒有很大分別,由於一個歐洲貨幣單位(ECU)將會等於一個歐元(EURO),即使歐元屆時不能如期出臺最低限度也可得到相應的ECU。
66、銀行目前是否已開始使用歐盟11國內的歐元帳戶存款?
答:有,僅是作參考用途,一國兩幣,還是要等到1999年1月1日,匯率纔固定不變。
67、銀行目前能提供歐元兌美元、日元的遠期合約嗎?
答:可以,不過均需加列保障條款,以防歐元意外事件發生。
68、歐元債券市場將來會有多大規模?
答:歐洲債券市場上,目前歐洲美元所佔份額最大,約為44%,歐洲馬克佔13%,歐洲日元11%,歐洲法郎6%,其他幣種則更少,但歐元正式啟動之後,歐元11國的總量為29%,遠遠超過日本,接近美國。
69、1995年的馬德裡峰會對債券發行有何規定?
答:1999年1月後,歐元11國的政府債券將只用歐元,三年過渡期內,歐元11國現行國家債券也會立即換成歐元債券,其他非成員的歐洲各國亦要決定何時換成歐元。過渡期內,公司和金融機構均有選擇權,遵循『不強迫,不禁止』的原則,過渡期結束後(2002年1月1日),原幣債券亦要完成向歐元的轉換。
70、歐元11國的國家債券利息是否會相同?
答:否,以後債券利息因各國風險而定。
71、如果EMU成員國中一國政府債券出現危機,歐盟其他國家的政府是否會互相支援?
答:否,歐元11國已有互不相救條款(no-bail-out rating),購買債券者要自行評估。
72、歐元債券的最高評級(credit rating)是否受到所在國評級的限制?
答:歐元債券的最高評級可達AAA,發行人的評級有可能高過其所在國。
73、目前歐元11國的國家評級相同嗎?
答:否,分成幾等,只有德、法、奧、盧森堡、荷蘭是AAA級,其他有AA+至AA-之間,未加入EMU的希臘更只有BBB-而已。
74、對債券投資者來說,歐元的產生會對其產生什麼影響?
答:1、減少了不確定性。
2、歐元債券的流動性和稀缺性為其帶來了大量的市場需求,給投資者創造了良好的投資機會。
3、多樣化和靈活性:歐洲債券市場不僅使投資者在發行貨幣、債券到期日和發行承辦方選擇上具有充分挑選的餘地,還使他們擁有了更為多樣化的資產組合。
75、對債券發行者來說,歐元的推出會帶來什麼後果?
答:1、創造了巨大的流動性:歐元類型的債券為籌資人推出大額、流動性強的融資工具創造了可能。
2、投資人濃厚的興趣:在EMU成立不到19個月的時間裡,大量投資人紛紛湧向新興的歐元市場尋求合適的投資部位。
76、歐元債券產品會增多嗎?
答:歐元的推出為公司債,高息債,抵押債券,甚至垃圾債券提供了易地重生的機會。
77、歐元債券的發行者目前是何國居多?
答:有評級的發行者:美國有2963家,歐盟國只有369家。此數字不包括國家風險的發行者。
78、1998年第一季,歐元11國發行了多少債券?
答:200億ECU(歐洲貨幣單位幣值),佔總發行量的35%。
79、已有人發行歐元債券嗎?
答:有,諸如意大利、西班牙政府,歐洲投資銀行(EIB),法國銀行Credit Local,只是在1998年12月31日前以ECU付息。
80、歐元債券發行量有多大?
答:1998年第一季,用ECU和EURO來發行的債券,已佔總量的7%。
81、發行歐元債券取決於哪幾項要素?
答:有五項:流動性(liquidity)、簡單(simplicity)、透明度(transparency)、上市經驗(experience)和信用度(credibility)。
82、歐元11國的債券日後由原幣轉為歐元會發生混亂嗎?
答:不論用德國方式還是用法國方式,都會有畸界股的發生,德國目前是每券100或1000馬克,法國則是每券2000法郎,因而不論是德國的『分位法』(CENTS)還是法國的餘額法,都有不足整位數的問題。
83、歐元債券發行過程中兩條最重要的原則是什麼?
答:更改幣值原則(Re-denomination Clause)和合並原則(Consolidation Clause)。所謂更改幣值原則是在不改變負債總額的前提下,負債記帳單位發生的變化。而債券合並原則是指兩種或兩種以上具有相同交易條款(諸如起息日、到期日、市場慣例等等),但不同的記帳貨幣的債券可以進行合並。
84、歐元國人口比美國多嗎?
答:歐元11國人口是2.9億,多於美國的2.68億。加上其他未加入的幾國更有3.7億人。
85、歐元國的年生產總值比美國大嗎?
答:歐元11國的年生產總值55600億ECU,尚低於美國的65900億ECU,但歐元若加上餘下四國,則超過70000億ECU,又比美國大。
86、歐元國和美國的經常項目收支比較如何?
答:歐元11國是順差850億美元,美國則是逆差1590億美元。
87、歐元11國貨幣在國際貿易中的佔比如何?
答:美國在國際貿易總額中佔六成,歐元11國只佔18%,比日本的6%為高。
88、歐元出現後,歐洲還有其他強勢貨幣嗎?
答:歐元出現後,歐洲只餘下英鎊、瑞士法郎、瑞典克郎、丹麥克郎和希臘Drachma,是否強勁,眾說紛紜。
89、歐元國和美國的出口佔國民生產總值的比率如何?
答:美國的出口佔國民生產總值比率是10%;歐元各國中,意大利和西班牙均是18%,德法各為22%-23%,比利時、荷蘭是52%-70%,相差甚大,但若統合成歐元一體,出口到歐元區外是11%,略高於美國。
90、歐元股票市場近來有什麼重要事件發生?
答:倫敦證交所和德國證交所7月7日宣布將進行結盟,為迎接未來形成歐洲單一股市先行紮根。這項計劃將結合德國和英國主要的股票交易,旨在創造以共通電子交易系統聯結的單一歐洲股市的基礎。第一階段將從明年1月開始和歐元同時推出——屆時英國和德國的績優股可透過共同管道交易。一段時間以來,英國一直為維護歐洲市場傳統主導地位而奮斗,現在倫敦市場的市值是法蘭克福的兩倍,但其競爭力卻因英國不加入歐元的決定要每況愈下。兩交易所歡迎其他交易所加盟,期待日後能形成一個有300家主要上市公司交易的大歐洲市場。券商主管對兩交易所的決定表示肯定,認為那將使股票交易費用下降,流通性增加,交割風險降低,這將使市場更富效率,投資人也更樂於投資歐洲市場。倫敦和法蘭克福將各出資50%成立一家公司,以處理有關事宜,並將在稍後宣布進一步組織細節。
91、歐元成員國還會壯大嗎?
答:如果歐元國家經濟成長順利,丹麥、瑞典,應先加入,英國近期也表示了明確的加入意願,希臘則仍需加大經濟改革力度纔能合格,所以說,歐元由11國到15國應該是為期不遠,當然若是歐盟成員國經濟不景氣,有的國家中途退出也不是不可能,只不過代價將很高。
92、瑞士最終會加入歐元國嗎?
答:瑞士短期內會是投資者避險的天堂,因而首輪不會加入,但日後隨著歐盟成員的不斷壯大,瑞士將來政策如何取向,仍屬未知。
93、由ECU到EURO一共經歷了多長時間?
答:ECU是由法國總統季斯卡和德國總理史密特在1978年簽定,到1998年底消失,一共20個年頭,但ECU並未發行法定貨幣,到EURO法定紙幣硬幣在2002年面市使用,卻是23個年頭了。
94、歐元區內和歐元區外的國家進入TARGET的條件會相同嗎?
答:歐洲中央銀行的行長杜森伯格今年7月在接見法國記者時表示,歐元區外的商業銀行加入Target清算系統時,將不會獲得與歐元成員國相同的條件。作為歐洲中央銀行貨幣政策最基本的組成部分,資金清算過程中控制日內流動性獲得的問題一直是各方關注的焦點。一段時間以來,英格蘭銀行為爭取以相同的條件加入Target付出了很多努力,但基於上述原因,歐洲中央銀行勢必會在加入Target系統的條件方面有所區別。
95、歐元產生後對中國外債有什麼影響?
答:歐盟是向中國提供政府貸款最集中的地區,截至去年年底,歐盟成員國及官方金融組織向中國提供政府貸款協議金額累計逾128億美元,佔中國借入外國政府貸款總額的41%,而且不少債務將因跨越過渡期而須轉換成歐元,為適應歐元的轉換,中國企業將付出一筆轉換成本。在短期債務方面,可適當采用遠期結售匯手段,規避匯率風險,在長期債務方面,則應對原有以歐幣計值的債務存量進行分析,以避免歐元出臺後可能承受的高利率及匯率風險。
96、歐元對我國國際儲備有什麼影響?
答:作為中國主要的貿易伙伴,歐盟在華投資越來越多,今後中國在與歐洲進行貿易結算、商品定價及投資時,將不可避免使用歐元,目前,中國擁有美元的比例很高,並購買了大量美元債券,在歐元開始流通後,如果仍如現在預期的那樣穩定,那麼,中國外匯儲備的相當一部分將轉向歐元。
97、歐元可能會給我國外貿企業帶來什麼好處?
答:(一)歐洲統一市場內部貿易壁壘的消除和共同技術標准的確立,增加了對商品和服務的可選擇性。
(二)統一的會計規則、系統和操作規程的標准化以及快捷的付款處理,有助於外貿企業簡化跨境資產管理,降低操作風險。
(三)歐元債券和歐元股票市場的興起為亞洲的投資者提供了更為多樣和靈活的投資工具。
(四)對於在歐洲市場經營業務的貿易公司而言,固定匯率機制的實行將使匯率風險和套匯成本不復存在。
98、歐元的實施對中國企業有什麼影響和要求?
答:1、外貿方面合同的簽定、貨物的標價、結算等方面,均有部分業務需根據客戶的要求轉換成歐元,或者以歐元計價。
2、統一貨幣後,對不同國家的進出口商品將無法實行差別價格的銷售戰略。
3、凡有歐元區國家貨幣結算業務的企業,原歐幣帳戶的核算及相應的電腦記帳,在三年過渡期中必須完成向歐元的轉換。
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