上證指數從2001年6月14日最高位2245.43點，下跌到9月27日最低位1750.76點，已經在3.43個月中下跌22.03％。為此，根據指數下跌20％或者以上就是熊市的傳統界定，可以認為目前股市已經步入熊市。由於上證指數從1994年7月29日到2001年6月14日已經上漲589.01％，因此，也可以將6月14日以來的下跌視為對6.88年長線趨勢的第一次局部性修正。此外，考慮到上證指數在7月30日有效擊穿可以作為牛熊分界線的250日均線，並在9月27日創出1.36年以來最低位，整體而言它的熊市性質已經得到有效確認。

　　當然，根據道氏理論關於各種市場指數必須相互驗證的基本原則，筆者對上證A股作實證分析。根據上證A股從1994年7月29日最低位321.2點，上漲到2001年6月14日最高2341.01點的長線趨勢分析，它已在6.88年中上漲628.83％。由於上證A股自2001年6月14日以來已經下跌21.82％、同時在7月30日有效擊穿年線，並在9月27日創出1.36年以來最低位1830.26點，因此，可以認為它已經隨著上證指數悄然步入熊市之中。（國泰君安證券研究所 莫言鈞）