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要了解開放式基金,首先不得不談到封閉式基金,所謂封閉式基金,它是指事先確定發行總額,在封閉期內基金單位總數不變,基金上市後投資者可以通過證券市場轉讓、買賣基金單位的一種基金。自98年基金金泰在中國證券市場首次上市,到現今為止,中國封閉式基金的歷史亦不過兩年有餘。而所謂開放式基金則是指基金發行總額不固定,基金單位總數隨時增減,投資者可以按基金的報價在規定的營業場所申購或者贖回基金單位的一種基金。是基金發展到一定歷史時期的比較高級的基金投資品種。
開放式基金之所以稱之為高級的投資品種,主要在於他與封閉式基金相比較有著不可比擬的優勢。
1、開放式基金具有不確定的基金份額,可以隨時增減變動,隨時接受申購和贖回。而封閉式基金的份額在封閉期內的基金份額是保持固定不變的,投資者也不能在封閉期限內再進行申購和贖回;
開放式投資基金的這一特點使其具備了爆發性發展的可能性,基金運做良好,投資者就能獲得可觀的收益,自然會吸引投資者踴躍認購,使基金的規模呈擴大態勢,同時如果運做不良,也有可能導致投資者贖回基金,使基金的規模縮小,因此其規模的大小完全決定於市場,由投資收益決定基金的市場的認可程度。而封閉式基金一經封閉即不再接受認購,規模固定,要擴大規模只有申請設立新的基金,從某種意義上講基金規模的擴張則有賴於主管機關的審批或核准。
2、開放式基金無預定存在期限,理論上可無限期存在下去,除非基金運做出現危機導致投資者大量贖回基金,最終導致基金破產倒閉;封閉式基金有固定的封閉期限,無論經營業績如何,期滿後一般應予清盤。
一個封閉式基金的經理人,在封閉期內每年可獲取一筆相當可觀的固定收益──基金經理費,經理人要按期按基金資產收取一定比例(比如1%──3%)的基金管理費而不論基金業績如何,基金經理人的風險與收益是不對稱的,其獲得的收益大於風險。而開放式基金的經理人顯然沒有這樣寬松的條件,如果經營業績不佳或者受外部市場狀況影響,隨時都有可能遭致投資者大量贖回甚至清盤的可能,這樣,開放式基金的基金經理人面臨著極大的經營壓力,必須勤勉工作,具有較好的激勵機制。
3、開放式基金的交易一直在基金投資者和基金經理人或其代理人(如商業銀行、證券公司的營業網點)之間進行,基金投資者之間不發生交易行為。封閉式基金則一般在證券交易所上市或以櫃臺方式轉讓,交易是在基金投資者之間進行,只是在基金發起接受認購時和基金封閉期滿清盤時交易纔在基金投資者和基金經理人或其代理人之間進行。
由於開放式基金在投資者和基金經理人之間進行直接交易,基金的運做水平直接決定投資者的決策意向,所以對於基金經理人來說,要隨時准備應付來自投資者的贖回風險,迫使經理人盡一切力量去保持基金的良好發展態勢,他纔有比較寬松的運做環境。
4、開放式基金的交易價格由基金經理人依據基金單位資產淨值確定,基本上是連續性公布(如每一個交易日公布一次)。封閉式基金的價格由市場競價決定,可能高於或低於基金單位資產淨值,基金的單位資產淨值一般隔較長時間(如一周、半年不等)公布一次。
開放式基金在很短的時間間隔裡公布基金單位資產淨值,並保證在一定時間內按此淨值出售或贖回基金份額,其二級市場價格就是其單位資產淨值(當然可另含一定的手續費),使投資者能夠追蹤監督基金經理人的行為,而開放式樣基金隨時接受認購和贖回的機制也有效地保證了此信息的准確可靠性;而封閉式基金卻非如此,封閉式基金的單位資產淨值一般公布間隔時間較長,投資者難以迅速掌握基金經理人的行為信息,而且封閉式基金公布的基金單位資產淨值的准確性要求不如開放式基金高。封閉式基金的二級市場價格對基金經理人沒有實質性的約束。除了取決於基金單位資產淨值外,還取決於二級市場的供求關系和市場的客觀因素也有人為的因素,其二級市場價格往往脫離基金經理人的真實經營狀況。
綜上所述,開放式基金具有較大的操作難度,既要保證投資者獲取一定的投資收益,又要保證隨時能讓投資者贖回其投資份額,這就要求基金本身有者良好的投資組合,其運作機制能較好地保障基金投資者的利益,激勵基金經理人勤勉理財。在風險與收益、激勵與約束上開放式基金都顯示了比封閉式基金更好的對稱性。而作為投資制度的決定力量,投資者必然對開放式基金表現出更大的偏好。
開放式基金對中國證券市場是一個全新的概念,比較國外基金的發展歷史,中國的基金已經駛入了快車道,同國外的開放式基金一樣,開放式基金將對中國的證券市場產生重大的影響。從國外成熟的市場情況來看,在一個較長時間段裡,大盤上漲時基金認購數量與贖回數量間的差始終會大於下跌時贖回數量與認購數量的差,也就是說資金的流入量始終大於流出量。尤其當大盤上漲時,會刺激投資者認購的積極性,而開放式基金的認購機制恰恰能夠帶來增量資金,基金規模隨之膨脹,股市資金供給量增加,所以,開放式基金對大盤的助漲作用一般會大於助跌作用。開放式基金對股指的助漲作用會使我國股市改變慣有的"牛短熊長"的格局,有助於我國股市走出長牛的走勢。
開放式基金的推出,對於廣大投資者來說,是一個全新的事物,由於他對證券市場將產生較大的影響,必然會影響到二級市場的投資策略和方式,如何來應付開放式基金對中國股市的衝擊,以及采取什麼樣的投資策略,將是廣大投資者所關注的重要課題。而開放式基金如果在市場佔據主導地位,則其投資理念與投資方式必將對整個市場的投資帶來革命性的影響。
1、開放式基金的推出使股市波動周期延長、彈性加大,中線機會較多。
隨著國有股減持的推出,今後流通股的比例提高,盤子在億元以上的個股將大量增加,基金運作空間更大。以往基金入駐的股票常常出現走勢僵硬化的現象,今後這種現象也會隨著基金管理人操盤手法的老到、入市基金總量的增多、基金種類多樣化以及基金間的競爭而改變。從僵化走勢演變成長波段走勢,股票的價格與價值產生合理的波動,偏極走勢會逐漸減少。可以說,開放式基金大規模入市給二級市場帶來的最顯著變化將是二級市場的震蕩頻率減少,波動周期拉長,中線機會多於短線機會。同時由於開放式基金要應付來自投資者的贖回風險,必然要在必要的時候采取高拋低吸的措施,這有可能加大個股的震動幅度和彈性,短線投資者需要注意其中的風險。
2、大盤股與藍籌股崛起的契機
由於開放式基金要隨時應付投資者的贖回風險,一般來說,要求其能夠在較短時間內變現的資產要達到30%以上,除了國債以外,開放式基金的投資對象將主要選擇那些流通盤比較大同時平時又有足夠流動性(即每日成交量足夠大)、業績也比較優良的股票,這樣,一些股性比較活躍的大盤股會受到開放式基金的青睞,這給以往那些僅僅由於盤子大而得不到市場重視、長期以來投資價值低估的股票帶來福音。雖然開放式基金要隨時應付投資者的贖回,但仍然會選擇一些業績優良、成長性較好的個股長期持有,這樣會使"藍籌股"在我國股市真正實現其價值。因此在開放式基金入場後,對於大盤股和藍籌股(如四川長虹、浦發銀行等)都將是良好的投資機會,投資者需要在這方面引起關注。
3、資產重組股仍然是股市的永不日落的熱點
由於現階段我國經濟仍處於轉型昇級階段,國企改革將進一步引向深入,反映到證券市場上,最具魅力的無疑就是資產重組股,而低市值的傳統產業型上市公司面臨的機遇當然最大。一只成功投資的資產重組股有可能給投資人帶來遠遠超過市場平均利潤的收益。開放式基金的專家理財肯定不會放過這些具有良好題材的投資目標,將很好地挖掘大盤國企股的投資價值,並帶來新的投資方式,使投資者更好地分享到國企改革不斷深化所帶來的企業成長的收益,並促使市場重新認識國企大盤股板塊,找尋其新的合理的市場定位。資產重組股一向是廣大投資者所關注的熱點,開放式基金入駐以後,這些熱點將得到進一步開發和利用。
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