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多氟多:大額訂單超出預期,明年產能釋放無懮
事件描述
公司今日發布公告,其全資子公司與新大洋、南京金龍分別簽訂了2016年動力電池供貨合同和合作意向書,涉及總金額高達20-24億元。
事件評論
客戶開拓成效顯著,明年訂單提前鎖定。(1)公司目前動力電池大部分供應新大洋,本次與南京金龍簽訂較大規模合作意向,表明公司產品已經受到主流車企認可。(2)1-8月份,新大洋知豆、南京金龍出貨量分別為1.23萬輛、1991輛,全年分別有望達到2.5萬輛、4000輛。公司與新大洋和南京金龍簽訂訂單分別涉及4萬輛和2500萬輛,側面反映車企對於明年產銷規劃非常樂觀。
產能擴張快速推進,產業鏈延伸逐步深入。(1)我們預計明年公司動力電池產量保守可達111萬KWh,而本次訂單合計已達99萬KWh,佔比接近9成,產能釋放無懮。(2)公司冰晶石等傳統化工業務近年表現低迷,公司較早決定全面涉足新能源車產業鏈,目前在原材料、電池、電機、電控和整車上均有所布局,在電解液核心成分六氟磷酸鋰供應上更是國內龍頭,確保了供應鏈的穩定性。
新能源汽車行業景氣度高位維持,整車布局將是未來看點。(1)新能源汽車產銷放量行情自去年下半年開始啟動,今年1-8月,新能源汽車累計生產12.35萬輛,同比增長306%。考慮到乘用車『金九銀十』和商用車年末搶裝,我們認為今年實際產量有望超過24萬輛的總體預期,同比增長190%,行業中期內仍能看到較快的復合增長。(2)公司新能源汽車業務已經有數年的積累,自6月純電動乘用車生產資質的規定頒布後,公司結合國家技術指標加大研發投入,增強電池、電機、電控競爭力,整車是公司長期最具潛力的業務方向。
公司目前顯著受益於動力電池行業性供不應求,長期依靠原材料-電池-整車閉環布局所產生的協同效應。此次大額訂單減少了明年電池銷售的不確定性,我們預計公司2015、2016年淨利潤分別達到0.54、2.94億元,EPS分別0.23、1.27元,對應PE分別135、24倍;假設今年公司非公開發行2073萬股股票順利執行,則對應攤薄後PE分別147、27倍,維持買入評級。