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廣電運通:現金牛生意體現適度成長
廣電運通002152
研究機構:申萬宏源分析師:劉洋撰寫日期:2015-09-06
投資要點:
廣電運通近日發布2015半年報,公司報告期內實現營業收入13.56億元,同比增長23.15%,(營業收入增長主要來自於幣自動處理設備、服務收入增長);歸屬母公司淨利潤達到3.45億元,同比增長6.18%,基本符合我們前瞻中的預測(10%)。
預收款與應收款是正面信號。盡管公司利潤增速不快,但是應收賬款達到6.54億元同比去年下滑,預收款項為8.94億元遠高於2012年至2014年同期的0.22、1.90和4.33億元預示了公司收入的較快增長。報告期內公司加大了研發投入,費用同比增長32%。
主業不斷拓展新領域。廣電運通ATM機國內市場佔有率始終保第一的的位置,2014年達到26.61%。公司上半年新增銀行客戶32家(其中村鎮銀行14家),取得建行、郵政郵儲、農信等批量采購合同。除了新增客戶外,報告披露來自於原有客戶的中行、農行、廣發等銀行訂單增速明顯,新簽合同額同比上昇。上半年海外收入達到了1.85億元,同比增長99%,毛利率達到44.59%。根據金融時報的的數據顯示,2014國產ATM市場份額首次達到50%,我們預計國產品牌的份額還會繼續提昇,作為行業龍頭公司,廣電運通將會持續受益於銀行設備國產化趨勢。
投資建設全國范圍的金融外包服務平臺。公司在今年3月通過非公開發行股票方式募集資金不超過37.29億元,用於建設廣州金融外包服務總部平臺及建設區域金融外包服務平臺兩部分,同時補充流動資金。金融外包服務平臺主要包括清分中心、金庫、視頻監控中心等硬件基礎設施及指紋識別、GIS地圖服務、RFID電子標簽等軟件服務。
金融武裝押運業務布局加速。公司於2014年收購了金牛押運,2015年上半年收購了商洛押運、邵陽保安、興安盟威信三家公司,進一步拓展了業務范圍。公司計劃將ATM外包服務全產業鏈中武裝押運這一關鍵環節有效貫穿起來,完善公司的金融外包服務產業鏈,以實現發展全國性金融外包服務的戰略布局,在2到3年投資20至30家武裝押運公司。
在創新業務市場上。遠程視頻櫃員機(VTM)在交行、廣發、建行實現批量應用,中標江蘇銀行、福建海峽銀行、包商銀行等;自助封包收納機中標中銀廣西/陝西分行,入圍平安總行、江西農信;外幣兌換機中標甘肅工行、吉林九臺農商行等。
維持『買入』評級和盈利預測。預計2015-2017年收入為40.3、53.0、70.6億元,歸屬於母公司所有者淨利潤為10.2、12.6、17.1億元,每股收益1.13、1.41和1.91元。預收款與持股計劃是正面信號。