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博彥科技:外延擴展完善海外布局,轉型穩步推進
博彥科技002649
研究機構:國泰君安分析師:符健撰寫日期:2015-08-06
投資要點:
維持謹慎增持評級,目標價96元。公司上半年業績基本符合市場預期,維持公司2015-2017年EPS1.43/1.70/2.40元,對應增速41%、19%、41%。考慮公司停牌期間市場環境惡化,維持目標價96元,維持『謹慎增持』評級。
收入穩定增長,淨利潤受益於資產出售收益。公司中報收入增長18.64%,淨利潤大幅增長75.3%,符合市場預期。收入實現穩步增長,主要系企業應用及IT服務業務增長近40%,該業務在收入結構中佔比也提昇近8個百分點,轉型效果明顯;利潤增長較快主要系出售全資子公司博彥上海部分業務及資產的收益所帶來的4,753萬元利潤貢獻,剔除該影響後公司自身利潤增長為10.5%。毛利率方面,同比提昇2.1個百分點,主要源於兩方面:1.收購較高毛利率水平的上海泓智、美國TPG,優化業務結構;2.人員結構調整和研發投入的加大,提昇經營效率,銷售人員薪酬下降16.6%的同時,管理人員薪酬上昇了30%,研發費用同比提昇165%。此外,公司披露前3季度淨利潤增速預計為20%-50%,與我們的預期一致。
外延擴張完善海外布局,增強金融大數據實力。公司出資750萬美元,收購PDL100%的股權,並在新加坡成立全資子公司,通過外延擴張提高全球交付能力,體現了業務轉型的執行力。此外,公司外延擴張的方向集中於金融大數據以及大數據分析領域,未來有望由此實現商業模式轉型,延伸產業鏈價值。看好公司戰略轉型方向。
風險提示:公司金融IT業務、互聯網金融業務拓展不及預期