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抓住蒙面『黑衣人』
隨著期貨及衍生品市場的發展,跨市場監管變得尤為重要。特別是,跨市場金融風險是風險在不同金融市場之間的交叉、傳遞和感染過程,帶有明顯的系統性特征。個別市場和個別金融機構的風險通過這種交叉傳遞途徑擴散到其他市場乃至整個金融系統,使原有的風險屬性發生改變,各個金融市場的相關程度加大,從而引發系統性金融風險。
一些學者認為,中國證券市場和期貨市場經過十幾年的發展,積累了較為豐富的監管經驗,建立了較為完備的風險防范體系。但跨市場監管,在中國還是個新課題,尚需要不斷探索。
上證聯合研究計劃有關《股指期貨跨市場監管》指出,目前國內進行跨市場監管方面已經逐步完善,但在市場操作的過程中,依然存在著極大的漏洞與不足。
該研究報告指出,目前跨市場操縱主體方面的監管很薄弱。對於能夠進行跨市場操作的主體,比如基金經理,他們雖然不能進行股票市場的投資,但是卻能夠進行股指期貨的投資。在股指期貨保證金交易的機制下,他們會遇到暴利的誘惑。而他們可以通過自己開戶或者利益相關人員開戶的途徑,進入到股指期貨的交易當中。開戶之後的就是大舉做空股指期貨,並且拋掉手中持有的大盤權重股,進而達到自身利益的最大化。
此外,當前分業監管中存在的主要不足有:監管交叉與監管真空。不論如何分工,監管部門之間的職責交叉都是不可避免的。以貨幣市場基金為例,因該基金主要投資於央行管轄的貨幣市場,應歸央行管理,而貨幣市場的投資主體是證券投資基金,應屬證監會管理,而商業銀行又屬銀監會的管轄范圍。監管機構之間的信息不對稱:監管機構之間的信息不對稱主要存在於兩個層面:第一個層面是國務院與三大監管機構之間的信息不對稱;第二個層面是三大監管機構之間的信息不對稱。
業內建議,從金融市場的不同方面進行更加細化的分析,比如投資者、機構的管理人等;從跨市場的交易主體,如基金經理人,對他們進行更加嚴格的監管;對市場本身的機制給出一些貼近國際經驗的更改,從市場的機制上進行監管;央行和各監督管理委員會更好的交流協作,更好的監管各行業,從而更好的達到跨市場的監管。