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互聯網與金融業正加速融合,迸發出前所未有的商業機遇,互聯網券商、金融IT、征信、P2P等投資熱點不斷湧現。隨著政策紅利不斷釋放,利率、費率改革提昇保費收入,以及技術變革加速模式創新等推動,互聯網保險將成為下一個風口,開啟十倍空間的成長之路。
保險是綜合金融集團首選的基礎運作平臺。伯克希爾·哈撒韋依托四大保險公司,通過『滾雪球』的方式迅速擴張成著名的多元化投資集團;中國平安(66.88,0.660,1.00%)起家於保險,並逐步發展成集保險、銀行和投資為一體的個人金融服務集團;復星國際、安邦集團亦是立足保險縱橫捭闔。保險將是混業經營時代必爭的戰略要地。
頂層設計推進金融改革
頂層設計重啟,金融改革利好保險業。2014年2月,保監會調整保險資金投資結構,8月份新『國十條』發布確定保險業『重要支柱』地位發展目標,12月份保監會允許險資投資創業投資基金等釋放出強烈信號,保險行業將進入黃金發展時期。
2014年2月份保監會發布關於加強和改進保險資金運用比例監管的通知,靈活險資投資結構。此次規定將保險資產分為流動性資產、固定收益類資產、權益類資產、不動產類資產和其他金融資產五大類。投資權益類資產、不動產類資產、其他金融資產、境外投資的賬面餘額佔保險公司上季末總資產的比例分別不高於30%、30%、25%、15%,投資流動性資產、固定收益類資產無監管比例限制。上市和未上市權益類資產比例上限昇至30%,之前的比例限制是上市和未上市權益類資產比例分別為20%和4%,不動產投資比例由10%大幅昇至30%。新規的頒布提高了保險資金運用的靈活性。
保險新『國十條』的頒布,確定保險業『重要支柱』地位。發展現代保險服務業成為完善金融體系的支柱力量、改善民生保障的有力支橕、創新社會管理的有效機制、促進經濟提質增效昇級的高效引擎和轉變政府職能的重要抓手。新『國十條』將保險業從社會保障體系和金融體系的『重要組成部分』昇級為『重要支柱』,釋放明確信號重視保險業發展。確定更為明確的指導目標,2020年實現保險深度5%,人均保費3500元。不同於以往定性的規劃目標,此次『國十條』不僅定性的確定發展,更在定量上確定保險業的發展目標,保險業將迎來黃金增長階段。
此外,2014年12月15日,中國保監會印發《關於保險資金投資創業投資基金有關事項的通知》。《通知》允許保險公司在規定范圍內投資創業型企業,提振市場活躍度,促進保險資金的運用效率的提高,增強保險公司的盈利能力,激發保險服務業的發展。
費率改革提振保險銷售
目前中國的理財中的存款比例高達85%(美國是儲蓄比例15%),存款利率的下行,將導致銀行存款吸引力進一步下降,更多的存量資金得到釋放。隨著保險產品不斷改革,種類豐富化程度加深,收益水平相對銀行存款更有優勢,將更具吸引力。
市場化費率利於保險銷售。從2013年8月5日起,普通型人身保險費率政策改革啟動。改革之後,普通型人身保險預定利率由保險公司按照審慎原則自行決定,不再執行2.5%的上限限制。保險公司迅速反應,紛紛推出了費率改革後的新產品,尤其是中小型保險公司,率先『發聲』。據不完全統計,建信人壽、農銀人壽、中英人壽、中德安聯人壽等公司相繼推出了迎合市場化利率的新產品,預定利率均昇至3.5%,新華人壽、平安人壽等大型險企也隨後推出了新產品。
費率政策改革將激勵保險公司加強產品和服務的創新,向市場提供質優價廉的保險產品,更好地滿足消費者的真實需求。兩個月以內,各人身險公司報送的費率改革產品達到82個,各公司審批或備案的產品中,重疾險、終身壽險、定期壽險和年金保險等保障型險種佔比達70%。特別是普通型壽險新單保費,同比增長52.7%,為2000年以來最高增速。
從我國與發達國家的保險深度與保險密度比較來看,我國的保險業具有較大的發展空間。從保險深度來看,我國的保險深度2013年達到4.35%,保持了較快增長速度,但對比美國、日本、德國等發達國家還有很大差距。從保險密度來看,基於我國的消費結構和理財習慣,我國的保險深度一直處於較低位置,與美日等國家具有很大的差距,美國是中國的2倍以上。這表明保險在中國的發展還有著極大空間。
根據保險新『國十條』定量目標,2020年保險深度5%,保險密度3500元/人的目標,從目前的發展勢頭看,這一目標切實可行。以2020年14.5億人口來計算,2020年中國保險行業的收入可達到50750億元,2013年保險行業的收入是1.72萬億元,可估算出復合增速高達16.46%。
目前中國的保險密度是255美元/人,美國的保險密度是3872美元/人,是中國的15倍;日本的保險密度是4339.7美元/人,是中國的17倍。從發達國家的對比值來看,我國的保險密度至少存在10倍的發展空間
資金釋放提昇投資收益
按照保監會『放開前端,管住後端』的要求,『償二代』即『中國風險導向的償付能力體系整體框架』,經過多年的建設以及論證即將於2015年開始實施。不同於『償一代』以規模為導向(以資本充足率作為監管指標)的簡單監管模式,『償二代』采用更加復雜精密的計算方法以風險為導向進行監管。償二代確立定量資本要求、定性監管要求、市場約束機制,更加嚴密的監控企業風險,引導保險公司調整業務結構和資產配置。
『償二代』比『償一代』能更准確地識別公司風險的差異,更加科學地計量風險,減少了『償一代』過於粗放所帶來的資本冗餘。根據保監會測算,預計『償二代』實施後,產險行業可釋放約500億元資本溢額,壽險行業可釋放約5000億元資本溢額,有利於提高行業資本使用效率,增加保險行業的資本收益率。
同時,滬深兩市迎來期盼已久的牛市,從2014年11月開始,不到兩個月的時間上證綜合指數(2842.63,15.390,0.54%)從2300點上昇至3300點,改革預期和場外增量資金不斷入市,牛市周期已經開始。債券方面,在股市牛行情以及央行的進一步降息驅動下,債券市場波動性增大但是整體走勢向上。險資以股票和債券作為主要的投資標的,股債雙牛,將帶來險資整體投資收益率上昇。
通往金融集團的橋梁
保險具有資金成本低、資金期限長以及投資范圍廣等優勢。『先收費、後理賠』的商業模式使得保險公司有了大量浮盈資金。風險控制得好,使得保費的收入大於整體償付成本,那麼這部分浮盈資金的成本幾乎為零。
保險投資方向更加寬松。以中國的基金公司為例,為了防范風險,公募基金公司的投資范圍限於股票、債券等證券以及股指期貨等金融衍生品。而保險資金的投資范圍則更為廣泛包括,二級市場的證券以及房地產、房地產和創業投資基金等項目。保險資金更容易捕捉到多元化的投資機會。
縱觀國內外,多個金融服務集團通過保險基礎平臺提供浮盈資金起家。
伯克希爾·哈撒韋公司由沃倫·巴菲特於1965年正式接管。保險業務是伯克希爾的主營業務,同時利用保險業務所產生的大量浮盈資金,伯克希爾並購或投資了眾多行業的大型公司,包括美國運通、可口可樂、吉列、華盛頓郵報、富國銀行以及中美洲能源等。伯克希爾通過產融結合的方式不斷壯大,在過去的48年裡淨利潤復合率達到19.7%,2013年營業收入1820億美元,淨利潤197億美元。
『先收費,再理賠』的保險模式,使得這幾家保險公司為伯克希爾貢獻了大量的浮存金。伯克希爾可以利用這些浮存金進行投資,並獲得投資收益。浮存金的總額和保費收入維持著一個穩定的關系,隨著保險業務的不斷擴張可供投資的浮存金也在不斷增加,2013年伯克希爾擁有772億美元的零成本浮存金用於投資,以『滾雪球』的方式不斷擴張。
平安集團起家於財產保險,經過多年發展,逐漸建立了以平安壽險、平安產險、平安養老險和平安健康險四大子公司為核心的業務體系。2013年,平安壽險保費突破2000億元,產險保費突破1000億元,保險業務貢獻利潤180億元,佔集團利潤總和的50%。
2013年,平安集團銀行業務和信托業務40%和33%的客戶同時是平安保險的客戶,平安資管的主要資產來源就是公司保費收入。此外,平安集團通過壽險和財險業務積累了大量有關客戶身體健康、財產等數據,為公司在互聯網金融領域攻城略地奠定了堅實基礎。
平安銀行(13.69,0.060,0.44%)成為平安三大支柱業務中樞,擔負著承接保險業務遷徙的客戶,提供多樣化的金融服務,同時也擔負著將高淨值客戶推薦給平安信托、平安資管等任務。
平安『客戶遷徙』的一條主線是將客戶從保險板塊遷移至銀行和資管板塊,2013年,平安銀行客戶數量達到1800萬人,交叉銷售比例達到40%。
平安的投資業務在2013年佔比僅為8.4%,但卻是平安集團整體規劃的至關重要的一環。平安投資板塊主要負責承接保險、銀行、互聯網金融等業務渠道遷徙的高淨值客戶,同時為平安集團的保費收入保值增值。
互聯網重塑保險行業
互聯網保險的發展恰逢其時。互聯網保險既包括銷售渠道的互聯網化以及產品設計的互聯網化。
互聯網金融經過接近兩年的發展,金融網絡化深入人心,加上受眾是80、90後,這部分人逐漸成為社會財富的主力,對於風險的容忍程度較高,對網絡金融的接受程度更高。新生代的消費者帶來新生代的網絡消費需求和習慣。80後尤其是90後幾乎是伴隨著互聯網成長起來的一代,這部分群體對互聯網、移動互聯(2472.99,84.600,3.54%)網具有高度依賴的特點,已經養成了在網上獲取信息、娛樂、購物的習慣,而且這部分群體正在逐步成為中國社會消費的中流砥柱。
金融領域,餘額寶異軍突起,掀起了互聯網金融熱潮,網絡金融的消費習慣深入人心。餘額寶等貨幣基金的網絡銷售熱潮開啟了網絡金融消費的大門。股票基金的網上銷售也在愈見火熱。東方財富(44.46,3.510,8.57%)的日均覆蓋用戶1157萬人,較2014年初增加了300萬,金融電商業務收入同比實現400%以上增長。
多方因素驅動保險需求從『被動銷售』到『主動需求』轉變。以壽險為例,一方面,城鎮化、人口老齡化加劇,新一代財富主力80、90後將面臨著比前幾代人更大的生活壓力,合理的分配財產來應對已是迫切的需求。另一方面,保險具有先天的理財優勢比如稅收優惠等,都使得保險從被動銷售的品種轉化到主動需求的金融品類。
個險銷售是我國保險銷售的重要渠道。多年來這種模式一直在持續,由於這種渠道成本較低、依靠強社交關系推廣營銷成功率高,個險渠道成為了主要銷售渠道。
但個險銷售也暴露出弊端。營銷員與保險公司之間權責不明、關系不順、從業人員大進大出,穩定性較低。而銀行業與保險業的合作模式,是在保險公司專職銀保業務員的聯絡下,銀行通過向保險公司收取手續費的模式介入保險領域,保險公司通過銀行代售來完成保險銷售業務。這種模式下,保險公司受制於銀行,銀行可獲得較多的分成,加之監管部門對銀行代理渠道的諸多限制,保險公司盈利難以突破。
2011年8月發布的《中國保險業發展『十二五』規劃綱要》提出鼓勵保險電子商務發展。2014年4月的《關於規范人身保險公司經營互聯網保險有關問題的通知(征求意見稿)》,指出互聯網保險是指通過互聯網技術和移動通信技術訂立保險合同、提供保險服務的相關業務,人身保險公司應以總公司名義經營互聯網保險,實現集中運營和管理。
對於人身保險公司經營互聯網保險的門檻,《征求意見稿》從償付能力、運營和業務系統等方面做出了規定,同時還明確了信息披露制度,弱化了前一稿的網銷專屬產品審批制度的諸多限制,監管態度逐漸明確。2014年12月發布的《互聯網保險業務監管暫行辦法(征求意見稿)》指出了互聯網保險銷售可以突破保險公司分支機構的經營區域限制,加強了對參與互聯網保險業務的第三方網絡平臺的監管,明確了互聯網保險產品信息披露制度,建立保險機構及第三方平臺退出管理。從政策的角度,互聯網保險發展逐漸走向正軌。
互聯網在改造金融業的同時也在改造傳統實體經濟,實體經濟形態的變化衍生出新的金融需求。互聯網逐步加深衍生出新的互聯網財產以及相應的保險需求,比如虛擬財險。虛擬財產保險指的是對網絡中的虛擬財產進行保護的財產保險。保護的險種分為損失險和責任險。
2013年2月,阿裡、騰訊、平安投資設立的中國第一家互聯網保險公司『眾安在線』正式獲得保監會批復,允許其互聯網相關的財產保險業務,標志著中國保險業與互聯網融合實現了重大突破。公司將完全通過互聯網進行銷售和理賠服務,產品包括虛擬貨幣失盜險、網絡支付安全保障責任險等。與一般的保險代售的互聯網保險公司相比,『眾安保險』能夠以互聯網思維結合『大數據』設計服務於互聯網經濟的保險產品。實現了從保險設計-保險銷售-保險理賠一體化、互聯化的互聯網保險服務。
保險網絡化是通過互聯網,利用數字化信息和網絡媒體的交互性來與客戶交流,提供保險各個環節的服務,使保險信息諮詢、保障計劃設計、投保、核保、繳費、承保、保單信息查詢、理賠和給付等保險全過程實現網絡化。我國互聯網保險的險種可以分為人身保險、財產保險以及因互聯網而存在的創新性保險。
渠道網絡化是目前互聯網保險的集中變現形態。這些豐富的產品形式體現了互聯網保險蓬勃的發展態勢,對傳統的保險渠道進行了強有力的衝擊,無論是傳統人身險還是財險,都可以通過互聯網的方式進行網絡化銷售。
整體而言我國互聯網保險規模較小,但是增長勢頭強勁。目前互聯網金融的規模為291.15億元,佔整體保費收入的1.7%左右。增長速度方面,2012年增速實現232%,2013年實現同比174%,中國的互聯網保險正在實現著高速發展之勢。
與國外銷售對比看,我國保險網絡化銷售發展還有很大差距。人身險種方面,美國在線購買的比例2012年的時候達到了8%-11%左右,是中國的4-7倍。而在網絡銷售更為熱烈的財產銷售領域差距更大。以汽車保險銷售為例,中國的車險網絡銷售比率僅僅只有1%左右,而美國已經達到了30%-50%,英國達到了45%左右,亞洲鄰國日韓達到了41%和20%,是我國的幾十倍以上。以此推演,未來我國的互聯網保險銷售空間巨大。
保險一直作為一種較為復雜晦澀難懂的金融產品,由於其條款多變,很難在營銷上多做工夫,普通消費者一直處於懵懂的狀態中。很多情況下消費者不了解自身的保險需求,同保險產品之間存在著一定的距離。互聯網將交易的去中介化推向極致,主體交易在滿足消費者需求的同時將會激發消費者對衍生交易的需求,拉近消費者與衍生交易的距離。比如,在攜程等旅游網站上銷售旅行意外險。攜程是一家專業的旅行類電子商務網站。在傳統的旅行交易場景中,客戶對意外險的需求其實並非剛性,但是在互聯網的場景中客戶進行機票、酒店等預訂的同時,還會收到旅行意外險的銷售推送,激發這部分需求。
能夠實現渠道互聯網化的保險產品的特點歸結為條款簡單、保費低廉、交易便利。條款越簡單的產品,越容易標准化,客戶需要得到的諮詢越少,互聯網化的模式越適合,最典型的產品就是車險;保費要低廉,保費越低客戶的敏感性相對越低,越容易達成交易;交易便利,包括場景便利和支付便利。第三方支付使交易變得更加便捷,保險網絡化被進一步推進。為此,保險公司需要采用多種維度的定價方式對保險產品碎片化設計,實現簡單化定價。比如,在網絡意外險的購買中就需要細化到一人一天一次旅行的保險產品標准化設計與定價。
財產保險、理財險由於簡單的特性更適宜互聯網銷售。相對於長期的人身險,財產保險更易實現簡單化、標准化的設計,其中以汽車保險為甚。目前,財險中汽車保險的銷量已經超過了75%,汽車保險由於條款更簡單標准化,適宜網上銷售,目前汽車保險已經佔網上保險銷售保費收入的50%以上。
目前網絡化銷售模式主要包括,保險公司自建的互聯網營銷平臺或電商銷售平臺,主要保險公司大多建立自有互聯網銷售平臺;互聯網保險中介平臺,如慧擇網、大童網等;兼業代理機構,是指代理機構從事自己業務的同時,根據保險人的委托,向保險人收取保險代理手續費,在保險人授權的范圍內代辦保險業務;第三方電子商務銷售模式,第三方電子商務平臺巨頭具有海量用戶,且用戶更樂於接受互聯網金融產品、具有高轉化率,淘寶、京東、蘇寧、騰訊等都開闢了互聯網保險銷售模塊。
上市公司方面,用友軟件專注汽車數據產業鏈,實現行業專業化定位。根據公開信息,用友軟件參股的精友時代長期以來深耕整車數據庫、配件數據庫、二手車數據庫以及車型風險數據庫。各大保險公司涉及汽車保險方面的數據,基本上都在使用精友時代的方案和服務。精友將保險公司汽車投保標准、定損標准的數據與整車廠信息、修理廠維修標准成本等方面應用延伸,目前已在多家汽車公司開始此類合作。未來在互聯網車險實現專業化數據化的進程中,精友在車險產品差異化定價中價值巨大。
精友在汽車領域的成功實踐將幫助公司成功復制到其餘行業。我們認為,通過龐大客戶群體提供管理、財務、稅務等服務的企業有望實現數據、金融等業務的快速變現。具備龐大用戶體量基礎和較好客戶粘性的公司有望率先受益,成長為千億級別的行業龍頭。
四維圖新(24.60,1.370,5.90%)前裝以汽車導航為入口,與車場緊密合作,卡位數據資源。四維圖新佔據60%以上的市場份額。後裝攜手騰訊,打開公司車聯網業務空間。騰訊移動端強大應用流量將激活四維數據活性,未來公司有望實現『內容+數據+服務』全方位車聯網企業,從安全服務、導航服務走向娛樂生活服務,完善公司車聯網業務領域,提高用戶粘性,開展基於汽車的多元化金融服務。
同方股份(13.93,0.520,3.88%)2014年收購海康保險50%股權,進軍保險業務,打造公司基礎金融平臺,堅定了公司『技術+資本』的戰略布局。通過參股進入保險行業,可提高公司資本市場投資能力。以IT業務以及能源環境業務為主線,以金融服務為資本運作平臺,有望幫助公司的各類產品和服務實現價值增值。