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港股通每日成交最為活躍的十家股票中,頻頻上榜的中信銀行、中國銀行、民生銀行正是截至目前H股折價率最高的三家銀行
此一時,彼一時。
在滬港通開通伊始,幾乎所有的研報都分析稱,AH兩地上市銀行股中絕大多數H股溢價的情況,將有助於A股銀行進行估值修復,差價可能被抹平。然而超乎所有研報預期的是,滬港通剛剛開通兩個月餘,情況已經風雲突變,兩地上市銀行股全面陷入A股溢價、H股折價的境況。
和訊網數據顯示,截至1月23日,9家兩地上市銀行股的H股估值全面折價,其中折價率最高的為中信銀行,折價35.5%。
『正如滬港通初期,投資者預期H股溢價將給A股銀行帶來增量資金的道理類似,目前H股的全面折價給H股市場折價較高的內資銀行股帶來了機會』,一位私募界人士對《證券日報》記者表示,『不過,港股市場的投資者結構更為成熟,近兩個月銀行股的估值震蕩遠沒有A股那樣激烈,成交量的放大也沒有A股那樣驚人,因此短期內想要實現理論上的估值靠攏還是比較困難的』。
比價逆轉
H股溢價變折價
雖然短短半年以前,AH兩地上市銀行股還是『主打』H股溢價——7家銀行的H股貴於A股,但是如今比價形勢已經完全逆轉。
和訊網數據顯示,截至1月23日,9家AH兩地上市銀行股的AH比價呈現一邊倒的態勢,H股全面折價:招商銀行折價率最低,為1.9%;其次是工商銀行,折價6.4%;其餘銀行股H股的折價率均超過了10%,分別是農業銀行16.3%、建設銀行16.8%、交通銀行19.9%、光大銀行20.7%、民生銀行21.4%、中國銀行25.6%、中信銀行35.1%。
從上述數據可以看出,招商銀行滬港兩地的估值最為接近,這或許與招商銀行比較穩定的業績表現和鮮明的『零售銀行』定位有關,『招商銀行一直非常優秀,但似乎也因此缺少了一鳴驚人的可能,因此市場表現偏於穩健』,一位網友如此評價招商銀行。
與招商銀行的情況正相反,中信銀行兩地的估值差距非常大。『中信銀行近兩年在業務創新領域的決心和動作都很大,在互聯網金融領域也經常有神來之筆,而去年互聯網金融幾乎是A股市場最為追捧的概念,中信銀行受到器重也就不足為奇了。不過就傳統業務而言,中信銀行不良貸款率等指標在上市銀行中還是偏高的』,一位並購界人士指出,中信銀行近年來轉型的力度比較大,因此既值得期待也充滿變數,兩地投資者的態度反差自然比較大。
『從目前滬港通的成交量來看,並不是滬股通的增量資金橕起A股銀行,但是如果說滬港通帶來投資理念的改變「秒殺」了兩地上市銀行股的H股溢價,我認為並不算過分』,一位資深市場人士曾對《證券日報》記者表示。
『滬港通通車初期能帶來的資金還是有限的,但是最關鍵的是它帶來的投資手法和理念的轉變,從目前銀行股等大盤藍籌的A股市場表現來看,機構投資者的操作手法恐怕也不是對於港股市場的簡單復制,而是對兩地投資者的操作手法進行了「綜合化學反應」,因此在市場面上表現出來的就是更具估值彈性的藍籌』,銀行業分析師則表示。
滬港通南下資金
小幅增加
那麼,現在問題來了,當A股估值遠高於H股時,機構資金又將做出怎樣的選擇?
『滬股通帶來的部分北上的資金可能會選擇暫時離場,同時,部分資金也很可能會選擇南下低價吸納藍籌股』,上述市場人士表示。
從上交所和港交所披露的數據來看,上述市場人士的觀點正在得到驗證。數據顯示,去年12月份,滬股通的日均買入成交額較去年11月份減少14.54%,日均買入成交數目減少19.68%,日均賣出成交額增加669.74%,日均賣出成交數目增加476.78%。
港股通方面,去年12月份的日均買入成交額較去年11月份增加22.34%,日均買入成交數目增加7.4%,日均賣出成交額增加84.93%,日均賣出成交數目增加32.25%。
此外,以上周五收盤兩地交易所披露的數據來看,當日港股通額度使用5.21億元人民幣,佔總額度比值為4.96%;而當日滬股通使用了4.24億元人民幣的額度,佔比僅為3.26%。而1月22日,滬股通佔比更是僅為1.9%(港股通為5.2%),也就是說,目前,北上的資金無論是在規模還是在佔比上都遜於南下的資金。
『由於兩地市場交易規則、披露規則等細節存在諸多區別,南下的資金很可能首選AH兩地上市的股票進行投資,這其中,銀行股的資金安全性無疑最高』,現在銀行的H股折價率這麼高,甚至最高達到35以上%,確實存在一定的市場機會』,上述市場人士表示,『但是,同股同權的理念在跨市場後,更多的體現為收益權和表決權,而市場波動導致的不同價格並不能保證被化解,如果是長線投資,更看重於股息率等中長線收益指標;如果是短期投資,折價率高並不能與低風險劃等號,畢竟兩個市場投資者的「游戲規則」不同,資金的操作思路也有很大區別。』
《證券日報》記者注意到,港股通每日最為活躍的十家股票中,幾乎每天都有銀行股現身,在上周銀行股A股集體跌停的1月19日,中信銀行和中國銀行均上榜十大成交活躍股,而近幾日,民生銀行則幾乎每日都位列該榜單。上述三家銀行正是截至目前,H股折價率最高的三家銀行。