|
||||
浙江龍盛(600352):新老因素疊加下龍盛掌控全局染料將展開第三波漲價行情
此次染料提價對龍盛而言意味著量價齊昇,期待戴維斯雙擊:供給端:在專利(染料漲價第一波)、染料自身環保導致的供給趨緊(染料漲價第二波)這兩項因素尚存的情況下,又疊加原料供給因素(染料漲價第三波),染料價格將較以前任何時刻獲得更強力的支橕。需求端:2014年經過多層次的去庫存(下游紡織服裝行業經過兩年去庫存預計明年需求會有明顯改善、下游印染廠染料低庫存、染料廠還原物低庫存),2015全行業庫存低位,下游需求已無法再壞,相反具備改善可能,預計龍盛分散染料將量價齊昇。龍盛之所以能夠獲得如此高的盈利能力,是建立在其自身產業鏈一體化的基礎上,而整個染料行業並非如此,這也是染料行業格局能繼續改善的根本原因。
預計未來盈利仍將大幅增長,買入-A評級,目標價31元:公司董事長和管理層對公司未來信心極強,董事長今年一次行權、一次增持、一次增發,同時此次增發董事長和高管集體鎖定三年(考慮資金成本預計15元以上的價格)。
不考慮染料後續漲價,按照目前分散染料5萬/噸計算預計公司靜態利潤45億元以上,而公司對於分散染料的價格彈性為1萬元價格漲幅對應10億元以上淨利潤增長。我們預計14-16年EPS為1.68、3.00(此前為2.71)和3.64(此前為3.47)元,給予約500億元市值目標,買入-A評級,對應目標價格31元,堅定看好未來染料漲價和龍盛對染料行業控制力帶來的持續盈利增長。安信證券
海螺水泥(600585):有望受益於國企改革和一路一帶估值或繼續提昇
海螺集團公司是一家由安徽省國有資產監督管理委員會控股的有限責任公司,其股東為安徽省投資集團控股有限公司及蕪湖海創實業有限責任公司,其中投資集團公司持有其51%股權,海創實業公司持有其49%股權,改革的方向是將投資集團公司持有的海螺集團公司51%股權轉換為直接持有海螺水泥。
我們認為,若改革完成後海創實業(管理層持股的公司)直接成為海螺水泥的第一大股東,產權關系將更加清晰,管理層與股東的利益將進一步綁定。
東南亞項目進展順利,有望受益於『一路一帶』
海螺水泥印尼南加項目已經於2014年4季度建成投產,一期熟料/水泥產能約100萬噸/150萬噸;未來東南亞多個地區都有規劃繼續建廠,我們測算2016年海外的產能佔比有望突破4%,有望受益於『一路一帶』的戰略規劃。
目前PB估值低於歷史均值,僅與行業均值持平
目前股價對應的2014年底的動態PB估值約為1.9x,仍低於過去5年/10年平均估值2.2x/2.8x;和同行業相比,目前的估值水平和行業平均持平,考慮到海螺水泥的盈利能力遠高於行業平均,我們認為海螺的估值應該高於行業平均。
估值:重申『買入』評級,目標價26.35元
我們重申海螺水泥的『買入』評級和目標價26.35元,目標價基於2014年10.5xPE(歷史中低端)。考慮到歷史上公司PB估值一直高於行業平均水平、同時貨幣政策有望繼續寬松,我們認為公司估值仍有修復空間。瑞銀證券
金風科技(002202):風電戰略地位提昇有望持續超預期
節能減排倒逼能源革命加速,以風電為代表的可再生能源迎來歷史性機遇:2014年能源戰略與氣候應對政策接連出臺,節能減排壓力倒逼中國加速能源革命。2013年末非化石能源佔一次能源消費比重為9.8%,2015年11.4%、2020年15%、2030年20%的目標將加速新能源裝機。在當前宏觀經濟下行壓力較大的背景下,清潔能源作為能源結構乃至整個經濟結構調整的依托之一,正被寄望成為托起未來經濟『穩增長』的新支點。預期出臺的配額制將力促2015年可再生能源的裝機規模與裝機節奏超預期,也為其『十三五』需求增長提供了保障,可再生能源將迎來新的歷史性發展機遇。
風電發展從『有序』昇級為『大力』,戰略地位顯著提昇:國家能源局局長吳新雄在2014年12月25-26日的全國能源工作會議明確提出『大力發展風電』,相對於上一年『有序發展風電』的表述,態度明顯發生巨大轉變。事實上,早在10月22日舉行的2014北京國際風能大會上,國家能源局新能源和可再生能源處長李鵬就表示,『十三五』期間,風電有望逐步改變當前廣被視作『替代能源』的地位,上昇為未來扛鼎國家能源結構調整主體的地位。風電戰略地位的提昇在全國能源工作會議上得到了進一步驗證。
2015年風電裝機有望繼續超預期增長,配額制與海上風電打開新空間:2014年國內政策強力支持,輸電通道加速建設,棄風限電問題進一步好轉,這一趨勢將延續至2015年,運營商盈利有望持續改善。風電上網電價下調方案出臺在即,預計下調幅度為0.02元/kWh,大幅低於意見稿的0.04元/kWh;運營商有動力在電價下調前將風電場建成並網以鎖定高電價,預計已核准未建成項目超過40GW,因此2015年行業將持續搶裝。結合配額制預期出臺、海上風電開始啟動,我們判斷2015年需求有望進一步增至22-24GW,由此帶來的量價齊昇將為制造商創造巨大的盈利彈性。同時預期出臺的配額制政策與即將啟動的海上風電,為國內風電市場打開了新的增長空間,有利於提昇整個風電板塊的估值。
新疆區域跨越式發展利好新疆風電產業,『一帶一路』助推公司國際化:新疆風能、太陽能、石油、天然氣、煤層氣、煤炭資源豐富,是中國能源資源戰略基地,是我國風電產業的發源地,2013年以來風電新增裝機遙遙領先。新疆哈密是國家重點打造的千萬千瓦級風電基地之一,2014年哈密地區開工規模超過3GW,年底累計裝機近4GW,基地建設駛入快車道。原新疆維吾爾自治區黨委副書記、政府主席努爾白克力接替吳新雄擔任國家能源局局長,表明中央對於新疆能源工作的高度認可,也有利於保障未來新疆地區的能源發展支持力度,哈密風電基地建設有望進一步提速,帶動整個新疆風電產業快速發展;公司作為新疆最大的風電企業,有望顯著受益。同時,新疆地處『一路一帶』戰略的核心區域,是我國西北的戰略屏障、對外開放的重要門戶、實施西部大開發戰略的重點地區、戰略資源的重要基地。公司作為國內風機龍頭,已經具備國際競爭力,風機出口量快速增長,有望成為『一路一帶』戰略的實際受益者。
風機霸主市場份額提昇空間大,2015年風機盈利水平將有新突破:公司憑借先發優勢奠定領先地位,依托技術優勢打造質量第一品牌,秉承服務理念,形成專業性強、響應速度快的服務體系,已成為國內風機制造的絕對霸主。未來海上風電啟動、風電開發向低風速地區轉移、哈密風電基地二期項目推進、『一帶一路』戰略實施,都將全面助推公司持續提昇國內市場份額;結合海外風機巨頭在本土市場40%-50%的市場份額,我們預計公司在國內新增裝機的市場份額有望從2013年的23.3%快速提昇至30%以上。公司新品2.0MW首臺樣機於2014年4月成功實現並網,這也是目前全球同功率級別風機中單位千瓦掃風面積最大、超低風速區域發電能力最強的機型,目前深受客戶認可;數據顯示,2.0MW機型三季度新增待執行訂單130MW,另有中標未簽訂單146MW,新品放量速度超預期,有助於公司進一步提昇市場份額。同時,公司國際化戰略逐漸進入收獲期,國家實施的『一帶一路』戰略將為公司創造更大的發展機遇。綜合判斷,2015年公司風機銷量(不含自建風場使用)有望從2014年的約4GW持續增至5GW左右,價格仍處於上昇通道,量價齊昇為公司創造了巨大的盈利彈性;同時,原材料價格走低、公司研發優勢與管理優化將促進制造成本繼續下降,我們預計2015年風機毛利率將從2014年上半年的25%提昇至接近30%,2015年風機制造業績將繼續超預期!n風電場盈利2015年起將迎來持續高增長,新能源發電巨頭值得期待:公司風電場業務從BT模式戰略轉向BO模式,該模式具有長期穩定的收益;正常情況下,毛利率、淨利率、ROE分別高達60%、30%、20%。
由於2014年來風情況並不理想,且公司風電場穩定之後方纔轉固,預計2014年增量貢獻有限;但2014年中期權益裝機已超過1.4GW,這將成為2015年重要的利潤增長點。同時,由於上網電價下調方案出臺在即,公司將加速沈淀風電場資產,2015年底權益裝機規模有望接近3GW,我們預計2015-2016年風電場利潤增速將分別高達80%、50%。公司項目資源豐富,融資能力強大,管理能力卓越,三大核心競爭優勢皆備,風電場項目盈利性顯著優於行業平均水平。按照0.3-0.4元/W(即3-4億元/GW)的盈利水平測算,公司在『十三五』期間有望完成8GW風電場權益裝機規模,屆時每年可貢獻淨利潤約30億元;公司在成為全球風機霸主的同時,亦將成為國內新能源發電巨頭。
管理層認購增發,彰顯堅定信心:公司擬以8.87元/股直接向8位高管、通過集合資產管理計劃向部分高管及員工非公開發行A股股票4095.3萬股並鎖定3年,彰顯高管與員工對於公司未來發展的堅定信心。
投資建議:我們小幅上調公司的盈利預測,預計2014-2016年EPS分別為0.68元、1.03元和1.38元(原預測為0.69元、0.94元、1.19元),業績增速高達330%、51%和34%,相應上調目標價至20元,依然對應2015年20倍PE,維持公司『買入』的投資評級。齊魯證券
農發種業(600313):再讀農發種業-愈加堅定地推薦
上周農發種業股價出現較大跌幅,在此時點我們對公司的堅定推薦並未減弱,且更加強烈。
事件評論
公司打造央企農資一體化平臺戰略思路明晰。公司戰略思路主要分為兩步:第一步,通過外延式擴張快速做大,形成種子+農藥(除草劑)的大格局。近年來,公司已陸續收購7家種業公司,初步構建了多元化種業體系,隨著河南穎泰農化收購完成,公司農資一體化平臺已現雛形,後期公司將繼續通過外延式擴張做大做強農資一體化的央企平臺;第二步,公司將通過內部整合、外研合作以及打造『農資+農場』平臺對接模式繼續做強。為充分發揮一體化平臺農資銷售帶來的協同效應,公司將內外兼修,夯實基礎,並利用自身優勢,開拓以農場為主的大客戶,做強公司主業。
2015年將是公司農資一體化戰略重要的執行之年。如我們在年度策略中的判斷,2015年是中國農業化時代的開端,在規模化不斷催生的農資需求下,公司的農資一體化平臺也將會更大更強,而在此過程中,農發種業所特有的『國企平臺+民營機制』將保證公司戰略思路得以堅定有效的執行。我們預計,2015年公司在種子及農藥領域仍將持續兼並收購進行強化,未來幾年公司含外延的業績復合增速將至少保證在50%以上。
長期來看,農發種業或將是國家土地整合的排頭兵。未來中國土地加速流轉是大勢所趨,而面積廣闊的國有農場土地資源整合預期也不斷加強。農發種業作為中國農墾集團旗下上市公司,在未來在土地整合方面擁有不可模仿的優勢:首先,為保障耕地底線,土地整合一定會以央企來牽頭,農發種業作為種植業唯一央企上市平臺,責無旁貸;其次,中國農墾集團與地方國有農場擁有較為深厚的歷史淵源,在國有農場整合過程中,農發種業具備顯著的合作優勢。
重申『強烈推薦』評級。總體上,我們認為農發種業不僅僅是種業兼並重組時代的受益者,也是土地流轉下的大農業時代的受益者,還是國企改革背景下的先行者。預計公司14~15年EPS分別為0.16元、0.20元(暫不考慮定增帶來股本變化及河南穎泰對公司產生業績的增厚);給予公司『強烈推薦』。長江證券
正泰電器(601877):參股進入電動車充電領域戰略布局加速
全資子公司出資1512萬元,收購電動車充電設備公司綠城信息18%股權,具有重大戰略意義。公司全資子公司上海諾雅克電氣有限公司出資人民幣1512萬元收購江蘇綠城信息技術有限公司(綠城信息)18%的股份,按淨資產測算估值市淨率3.8倍,諾雅克電氣無償受讓自然人焦玉華所持有的540萬股綠城信息的股權(該部分股權的出資未實際繳足),並以1,512萬元(即2.8元/股)的價格實繳出資(其中,人民幣540萬元計入綠城信息的注冊資本,人民幣972萬元計入綠城信息的資本公積)。截至2014年11月30日,綠城信息總資產4132萬,淨資產2203萬,2014年1-11月收入66萬,淨利潤-98萬。投資完成後,諾雅克電氣將持有綠城信息18%的股權,為該公司第二大股東。自然人焦玉華持有綠城信息70.33%的股權,仍為該公司第一大股東。
綠城信息是國內第一家獲得CE證書的電動汽車充電設備供應商,不僅做專業的生產商,還要做專業的充電設備輔助運營商。綠城信息2012年成立,2014年7月正式批量生產,注冊資金3000萬元,位於江蘇省鹽城市亭湖新區建軍東路光電產業園,佔地面積70.3畝。公司是一家專業從事電動汽車充電站充電設備,包括直流快速充電機、交流充電樁、車載充電機等研發、生產、銷售一體的高科技類企業,同時為用戶進行充電站系統軟件開發、充電站建設組網、運營管理,已投入1億元人民幣建設了先進的電動汽車充電設備生產流水線,以充實和適應研發、生產和銷售的需求。公司還是國內第一家,截止2013年1月也是唯一一家獲得CE證書的電動汽車充電設備供應商。憑借優質的質量,綠展科技已成功和國內外多家知名企業建立合作關系,包括悅達起亞、上海大眾、奇瑞、眾泰等,產品已出口美國,英國,德國,荷蘭,比利時,法國,日本等國家。公司和國內外多家科研機構合作,自主研發了具有國際先進水平的電動汽車充電設備,獲得多項國家專利。集團現擁有形成了比較完整的研究、試驗設計、試制、生產能力體系,成為國內為數不多的具有獨立研發、生產、銷售一體化的專業集團公司。
本月第二筆並購進入電動車充電領域,後續期待更多在新能源、新材料、工業自動化等領域的戰略布局。正泰電器2010年初上市募集約25億資金,2011年發行可轉債15億,一直維持等額現金近40億的優良財務基礎。2012年6-9月,開始在外延收購上有過一連串的動作,包括先後從正泰集團現金收購建築電器、儀器儀表業務,後續給上市公司帶來了較高的增長,同時出資收購控股新華控制70%股權,切入自動化控制領域。其後盡管公司一直有著外延並購的戰略和考慮,投資部門也一直在找尋項目,但是一直沒有大項目落定,而就在半個多月之前,正泰電器的另一家全資子公司浙江正泰投資有限公司出資1012.5萬元收購上海新池能源科技有限公司80%的股份。此次收購是公司第二次並購的延續,印證我們之前對公司通過並購進行長期戰略布局的判斷。通過本次收購,正泰電器得以切入電動車充電領域,借機拓展在新能源汽車行業低壓電器產品的配套服務,加強在電動車充電儲能領域的技術儲備,積累相關經驗,有利於公司未來抓住電動汽車產業發展的重大機遇,對公司在新能源及儲能領域的戰略布局與業務拓展有重要意義。後續公司在新能源、新材料、工業自動化、儲能等新興領域,都可能再次進行戰略並購,掌握前沿技術,為未來布局。
盈利預測與估值:我們預計2014-2016年EPS分別為1.85/2.21/2.63元,同比增長21/20/19%,考慮到正泰在低壓電器領域的品牌地位、諾亞克新品牌開始放量、同時公司開始戰略布局新能源、新材料領域,給予2015年18倍PE,維持目標價40元,維持買入評級。齊魯證券
芭田股份(002170):員工持股計劃出爐未來3年業績高速增長
事件:芭田股份公布第一期員工持股計劃(草案),主要內容如下:
1)公司持股計劃募集資金總額上限10735萬元,資金來源為員工合法薪酬、自籌資金。並通過匯添富的資產管理計劃按1:2設立次級及優先級份額,募集資金總額上限為32206萬元。
2)參加人員總人數不超過350人,具體參加人數根據員工實際繳款情況確定。
3)資管計劃所能購買的標的股票數量不超過3408萬股,意味著公司員工持股計劃未來二級增持公司均價最低為9.45元,較停牌前價格溢價5%左右。
4)優先級份額按照不超過8.5%的年基准收益率並以實際存續天數計算優先獲得收益。
5)公司控股股東黃培釗先生為資管計劃中優先級份額的權益實現與資管計劃次級份額本金回收提供擔保,表明大股東為此次員工持股計劃提供保底承諾。
6)若1月21日臨時股東大會通過該員工持股計劃後,在股東大會之後6個月內,陸續完成股票購買。該計劃存續期4年,要求2015-2017年業績增長較2014年分別達到35%、82%和146%,2016-2018年分別兌付該持股計劃的40%、30%和30%的份額。
我們對此事件的解讀如下:按照正常流程,此次員工持股計劃將於7月份之前完成二級市場增持,並在2015年業績達標後,於2016年陸續進入兌付期。此次公司要求的兌付業績承諾2015-2017年年均復合增速將達到35%,也就是說2017年公司淨利潤體量將達到5億元。此次業績承諾的業績增速較高,體現出公司大股東及高層管理人員對公司未來經營看好趨勢。
此外,公司大股東對此次員工持股的優先級資金及次級份額提供保底承諾,為員工積極增持公司股票提供強有力信心支持。按照未來員工持股最低增持價9.45元,以及優先級資金年化8.5%的固定收益回報要求來看,2016年股價低於10元,公司大股東將為此次員工持股計劃全額埋單,因此大股東對市值的訴求與二級市場股東將高度一致。
我們認為未來三年將是芭田股份業務上新臺階的關鍵時期,新產能達產以及新的商業模式逐步落地將帶來業績的確定性高速增長。(1)貴州項目的達產(其中2015年第一期120萬噸產能達產),將大幅增加公司高端復合肥產能,而且貴州磷礦項目將極大程度降低公司生產成本;(2)品牌種植逐步落地,未來廣西、內蒙古等地的項目將逐步產生收益;(3)隨著『農業信息化—品牌種植—訂單農業—農資銷售』一體化運營模式逐步成熟,公司的農資銷售將進入快速放量期。
2015年我們看好芭田股份的核心理由在於:(1)利用金禾天成的大數據優勢,通過生產物聯網項目全國化推進,不斷獲得種植大戶、植保中心和經銷商的用戶資源;(2)繼續通過土地流轉獲取土地資源,通過與種植大戶和專業種植公司合作,將公司的農資、技術服務及農業信息系統導入到未來的生產中,形成示范種植效應;(3)隨著生產物聯網項目的拓展,建立以移動互聯客戶端為入口的農資及農產品交易平臺。
預計2014-2016年EPS分別為0.25元、0.36元和0.48元,目標價14.09-14.40元,維持『買入』,公司土地流轉+農業信息平臺不斷推進,催化股價上漲,建議積極買入。齊魯證券
航民股份(600987):相關多元化的典型代表,持續看好公司產業協同
印染行業龍頭企業,多元化經營典范。航民股份截止2013年年底,擁有總資產37.2億元,實現營業收入29.3億元,同比增長14.9%;實現營業利潤5.81億元,同比增長51.3%。公司目前形成了以印染為主業,熱電、織布、非織造布、海運物流配套發展的穩健高效產業鏈運營模式,其中印染業務主要以混紡印染和中高端棉布印染加工為主。公司的戰略是『做強主業、適度多元』,並計劃在風險可控前提下,考察新項目,培育新增長點。
印染政策監管趨嚴,行業集中度提昇,景氣度持續好轉。1)傳統染整行業是典型的高能耗、高污染行業,印染廢水是我國工業系統中重點污染源之一,為此國家出臺一系列節能減排相關政策;2)淘汰落後產能提昇行業集中度,10-12年國家分別淘汰41.9億米、20億米和28.9億米落後產能,14年淘汰產能預計達16.46億米,這有利於行業集中度的提昇;3)下游需求帶動印染景氣度開始好轉,服裝家紡訂貨會數據在回昇、出口呈現弱復蘇、布匹產量穩健增長。
印染主業持續穩健增長,相關多元協同效果顯著。1)主業:公司精耕印染主業多年,通過自建、兼並收購和合資建廠等方式構建六大不同產品定位的業務主體,形成了9億米的印染產能;2)公司是相關多元發展的典型代表,擁有三大熱電廠、三艘乾散貨船、兩大污水處理公司和非織造布業務,協同效應使得公司毛利率持續提昇。
盈利預測與投資評級。公司作為印染行業龍頭,擁有行業領先的清潔生產技術,並通過相關多元化策略構建了完善的產業鏈體系,使得公司擁有卓越的運營能力。此外,公司股東背景實力雄厚,有利於公司後期相關多元化項目的進一步開展。我們持續看好公司相關多元化策略下的協同效應以及後期引入高估項目對公司整體估值的提昇,預計公司2014-2016年EPS分別為0.80、0.92和1.06元,目前股價對應PE分別為11、9和8倍,給予『買入』評級。東北證券
中利科技(002309):電子業務將成為新亮點估值面臨較大提昇空間
1.事件
近日公司網站披露,12月份以來,參股公司中利電子公司陸續接到多筆智能通信設備的訂單,共計800餘套,訂單金額約為3.8億元人民幣。相關訂單預計到2015年四季度開始分批交付。截至目前,中利電子已累計取得近13億元訂單。
2.我們的分析與判斷
(一)光伏電站開發龍頭,未來項目資源豐富。
公司是國內光伏電站開發龍頭,項目獲取能力強,與招商局新能源深度合作,銷售渠道方面優勢明顯。近期公司公告光伏子公司中利騰暉引入國開金融、農銀(蘇州)投資等戰略投資者進行增資擴股,國企背景投資者入股有利於公司未來光伏業務新項目的開拓,並有望為公司帶來更豐富的項目資源。
(二)受益4G建設,傳統電纜業務穩步增長。
4G建設帶來通信線纜需求大幅度提昇,作為行業內的領軍企業,公司相關產品訂單也有所增加,未來將有望保持穩定增長。公司公告中標中移動的相關采購,將對公司業績產生積極影響,未來有望持續受益於4G的建設。
(三)電子業務有望成為公司新的亮點。
公司下屬中利電子從事特種電子業務,今年5月公告與浙大網新簽署通信設備購銷合同,共計440套,總金額為人民幣7607.60萬元。中利電子還於2013年11月與富申實業公司簽訂了『智能自組網數據通信臺站』等設備購銷合同,金額58012.71萬元。
根據公司網站信息,12月份以來,中利電子又陸續接到多筆智能通信設備的訂單,共計800餘套,訂單金額約為3.8億元人民幣,這批訂單預計2015年四季度起分批交付。截至目前,中利電子已累計取得近13億元訂單。
我們預計,中利電子2015年和2016年業務將持續大幅增長,並且未來有望拿到軍工資質,後續發展值得期待。同時中利科技未來不排除提高對中利電子持股比例的可能性,從而使該業務成為上市公司未來兩年的新亮點。
3.投資建議。
我們看好公司現有主業以及電子業務的增長前景。預計公司2014年和2015年EPS分別為0.55元和1.05元,估值有較大提昇空間,首次給予『推薦』評級。銀河證券
天銀機電(300342):外延擴張增強公司業績成長持續性
今年以來,受累於冰箱行業的低迷,公司業績增長受到較大程度拖累,同比增速出現了較大程度下滑,但是隨著去年增長基數的減弱,公司業績實際上出現了一定程度的好轉,如二季度收入和淨利潤分別同比增長-12%,-13%,較一季度回昇3和13個百分點,三季度收入和淨利潤增速為5.76%,1.72%,也較二季度明顯好轉公司,由於今年的旺季形勢比去年家電刺激政策退出後的四季度強,預計公司四季度業績增長將持續好轉,今年業績有望實現小幅正增長。
公司明年業績增長形勢會更為樂觀,主要因素包括:公司國內外都面臨更好的需求環境;2015年國家推出新的冰箱能效標准的概率很大,公司的無功耗起動器也會更多受益;公司的新產品收入有望貢獻更大。
主業增長空間有限的情況下,公司收購華清瑞達這家軍工電子企業,以獲得軍工資質,拓展軍工業務也就是必然的選擇,該企業的收購有望明顯增厚公司2015年每股收益0.06元,公司2015年的市盈率大約為27倍,而考慮到公司未來仍有以華清瑞達為平臺收購軍工資產進行外延式擴張的可能性,該估值仍比較合理,可給予增持評級。民族證券
中恆電氣(002364):有望成電改最受益民企和能源互聯網領導者
維持27.6元目標價和『增持』評級:我們看好售電側放開引入民資帶來的能源互聯網萬億級市場空間,中恆電氣作為國網信息化民企中的龍頭企業有望顯著受益,我們維持2014-2016年EPS 0.48/0.69/1.13元,維持27.6元目標價和『增持』評級。
中恆電氣的潛在價值被低估:市場認為中恆電氣的優勢主要在於基站電源、高壓直流電壓和充電樁,和電改關系不大,但我們認為中恆電氣有望成為顯著受益的電改民企標的,理由:①中恆電氣的全資子公司中恆博瑞在國網信息化的整定計算和生產管理系統領域居於領導地位,技術和市場能力一流②中恆博瑞通過並購南京北洋獲得了電力規劃諮詢能力,2014年預計收入5000萬,初步具備了完整解決方案提供能力③電改對民資放開售電運營牌照有望為中恆博瑞提供完全嶄新的巨大空間,中恆博瑞具備整合原有的技術和市場資源並通過投資或者合作的方式加強運營能力和獲取終端客戶資源的可能性,有望成為未來能源互聯網市場領導者。
售電側放開是電改的核心:據北極星電力網,售電側對民資放開的改革是本輪電改新方案的最大亮點,中恆博瑞作為國網信息化進程中已經被證明技術和市場處於一流水平的民營企業,有望成為售電側放開的主要受益標的和未來能源互聯網市場的領導者。國泰君安