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申萬最新研報表示,從市場上周五開始的調整態勢看,更多是源於資金推動力的熄火,盡管短期市場情緒受挫,風險仍有慣性釋放的過程,但預計後續政策仍將有扶持手段,股指下方存在支橕力量。
資金層面,中登公司公布的數據顯示新開帳戶數和交易帳戶數都在11月末開始的凌厲漲勢後於上周首次出現回調,而上周融資融券餘額突破萬億後也面臨瓶頸。從這兩方面都可以看到,本輪境內增量資金前赴後繼進入市場所產生的推動力出現了斷檔,究其背後的邏輯其實還是在於A股盈利效應的減弱和操作風險的昇級。這種量能萎縮的局面使得前期瘋漲的權重大盤啞火,而經歷快速殺跌的小市值品種具有了相對吸引力率先企穩反彈,後續這一局面料延續,等待市場方向選擇,行情走勢的自我強化作用不容小覷。
政策方面,此前管理層監管提示股市風險、停放債市新杠杆和開展打擊市場操縱專項等行動,更多地是為了保護中小投資者,但政策促進大金融體系加杠杆以支持實體經濟的寬松邏輯並未轉變,也就是說政策環境偏暖的邏輯並沒有變,後續管理層仍將采取一系列動作,加大基建的力度也不會手軟。市場對此表現冷淡,主要還是因為前期市場情緒受挫,投資者對於政策面的解讀更傾向於放大利空消息,因此券商、國企等股權融資加碼的動作都難以得到市場前期那樣的認可和親睞。總體看,預計後續政策仍將有扶持手段,股指下方存在支橕力量,但短期市場情緒受挫,風險仍有慣性釋放的過程,等待行情的方向選擇。