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國泰君安最新研報認為,在經濟下行壓力加大、物價通縮的背景下,穩增長力度將加大,具體表現為基建投資或將加碼及貨幣政策降准,降准隨時可能發生。
各種信息顯示,經濟下行壓力在加大。首先,12月匯豐PMI大幅下滑至49.5,低於市場預期0.3個百分點,屬歷史同期偏低水平,顯示制造業景氣繼續惡化;新訂單指數大幅下滑是PMI指數大幅下跌主因,預計未來經濟仍然下行。其次,高頻數據與PMI下滑對應,傳統產業中發電量小幅下降,鋼鐵產量、煤炭運輸量同比仍為負,生產資料價格降幅繼續擴大。第三,主要城市地產銷售增速逆向小幅增長,三四線城市地產銷售同比持續回昇至6%,實現正增長,顯示出穩增長政策效果逐漸兌現。
此外,油價持續暴跌使石化產業鏈進一步陷入通縮,並使整個中上游部門通縮愈演愈烈;受大宗商品低迷影響,生資價格仍處於低位;國泰君安預測12月CPI為1.5%,通脹維持低位仍將有利於政策寬松。
上周流動性大幅收緊,貨幣利率創下近一年以來新高,源於巨額打新凍結資金超2萬億。央行貨幣政策持續無為,上周僅部分續作MLF。人民幣匯率上周繼續貶值,已經接近波幅2%的上限,11月資本流出規模擴大至2000億元人民幣。國泰君安預計,降准隨時可能發生。