|
||||
備受市場關注的上市公司三季報終迎來收官。在上市公司整體業績回落的大勢下,以電子信息、通信設備、互聯網以及傳媒等爲代表的新興行業,成爲了“新常態”下的領航軍團。與此同時,房地產、煤炭、工程機械、化工、白酒等行業則成爲虧損重災區,行業“冰火兩重天”格局顯現。
數據:新興產業漲幅喜人
根據上週披露完畢的上市公司三季報業績顯示,2562家A股公司實現淨利潤合計1.9萬億元,同比9.02%;實現主營業務收入20.89萬億元,同比增長5.96%。
與去年同期相比,今年A股上市公司前三季度的業績增速有所回落。具體來看,今年上市公司前三季度的增幅爲9.67%,基本與上半年8.5%的業績增速持平,如果剔除金融類上市公司後,同比增長率僅爲不足8%。而去年前三季度,全部上市公司的淨利潤同比增幅超過14%。
分析認爲,2014年以來,我國經濟增幅回調,在經濟增長下行壓力加大的背景下,上市公司業績增速普遍出現放緩。
“宏觀經濟方面,9月份全國工業企業實現利潤總額5633.9億元,同比增長0.4%,與8月份相比有所上升,不過,就前三季度全國規模以上工業企業利潤總額43652.2億元來看,增速比前8個月回落了2.1%,利潤增長的形勢並不樂觀。由此可見,經濟仍在弱勢運行,上市公司業績未來還將受到影響。”
隨着三季報收官,各行業“戰報”也接連揭曉。今年前三季度業績增長較爲靠前的包括:電子信息、通信設備、半導體照明以及互聯網、傳媒等新興產業,而與此同時,房地產、煤炭、工程機械、化工、白酒等行業仍處於虧損的重災區。
整體而言,傳媒、非銀金融,以及家用電器業績增長大幅超預期,汽車、銀行、化工、計算機和採掘五個行業基本符合預期,而房地產和有色金屬等行業則大幅低於預期。
就在三季報收官之際,也有不少權威券商就四季度上市公司盈利情況作出了預測。機構普遍認爲,宏觀經濟短期仍存在一定下行壓力,這將會對上市公司營收構成壓制,毛利率短期將難有實質性的改善;在製造業與房地產市場仍相對低迷的背景下,企業淨利潤短期或仍有調整壓力,預計四季度上市公司整體淨利潤增速很難出現大的作爲,全年淨利潤增速預計將在8%-9%之間。不過,市場無需對於經濟下行而引發的業績風險過度擔憂,預計四季度上市公司整體業績增速不會構成系統性風險。
提示:小市值題材股風險遭預警
在滬指持續向好的背景下,圍繞着三季報行情將會出現哪些投資機會呢?業內分析人士指出,三季報整體穩定增長,但行業間的分化也在加劇,其中,有色金屬、鋼鐵、電氣設備、非銀金融、交運等行業景氣度明顯改善,部分業績增速較高且三季報較中報改善的子行業值得關注。
“分行業來看,三季度各行業業績增速仍然呈現非週期強於週期的格局。”該人士稱,不過,有色金屬、鋼鐵、電氣設備、非銀金融、交運等行業景氣度在明顯改善。而從二級子行業來看,化學原料、養殖和種植、證券和保險、環保工程及服務以及電子、高低壓設備和運輸設備等行業業績增速較高且三季報相比中報改善明顯,建議投資者可以重點關注。
“在市場系統性風險可控,而結構風險存在的情況下,市場風格將由前期對題材的過度炒作向均值迴歸,”市場人士指出,配置上建議迴避題材股和業績不達預期公司,以規避結構風險。
齊魯證券表示,投資者應注意小市值題材股的風險,結合三季報財務數據以及前期對近期股市制度的梳理,“短期內,建議投資者可配置以下幾個方面,一是盈利能力穩定且具備估值提升預期的鐵路基建、港口以及傳統家電業龍頭;二是大消費中的醫藥、乳製品以及業績改善的農林牧漁板塊;三是受益政策扶持的核電板塊、即將迎來戴維斯雙擊的電力設備板塊,以及受益國企改革的國有傳媒和商貿零售業。
三季報看點
盈利第一:工商銀行
作爲全球最賺錢的銀行,工商銀行自然穩坐盈利榜頭把交椅。根據三季報顯示,2014年前三季度公司實現淨利潤2205億元,同比增長7.26%,每股收益0.63元;並實現營業收入4886億元,同比增長10.56%。
淨增第一:浙江廣廈
在三季度業績增速方面,浙江廣廈榮登榜首。三季報顯示,公司前三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤44219.25萬元,較上年同比大幅增長37916.06%,成爲滬深兩市“淨增王”。
虧損第一:中國鋁業
繼半年報因淨利潤虧損41.23億元成爲“虧損王”之後,中國鋁業再次拿下了“虧損王”的稱號。三季報顯示,2014年前三季度公司實現營業收入1047.86億元,同比減少14.15%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤負54.12億元;基本每股收益負0.4元,成爲年內虧損王。
-觀察
16家上市銀行前三季度淨利超萬億
截至10月31日,A股16家上市銀行三季度報全部披露完畢。從業績狀況看,16家上市銀行前三季度實現淨利潤10073.5億元,同比增長9.7%,基本符合市場預期。其中,中農工建四大國有銀行實現利潤6943.34億元,佔16家上市銀行總利潤的68.93%,工行依舊是上市銀行中淨利潤最高的。從數據來看,前三季度銀行利潤情況依舊較好,但是業績增速放緩趨勢不變,其中有6家銀行淨利潤增速跌至個位數。不少分析師指出,三季度銀行息差情況普遍有所改善,加上前期風險暴露較爲充分,預期隨着經濟回穩,銀行業績也會有進一步的提升。
受穩定的業績情況支撐,上週A股市場中銀行股迎來了普漲,帶動大盤走出四連陽。不過,本週一銀行股普遍有所回落。
焦點1:銀行利潤增速放緩
今年前三季度,工行以淨利潤2204.64億元仍然保持行業第一;農行淨利潤同比增幅10.47%,是五大行中同比增長最大的一家,但較二季度增速有所下滑。16家銀行中利潤增幅超過10%以上的有10家,其中平安銀行表現優異,業績增幅達34.18%,是上市銀行業績增幅最多的一家銀行。雖然整個年度平安銀行的業績增速一直保持前列,但總體來看銀行業績增速下滑已成定局。
其中,工農中建交幾大行除了農行尚保持10%的利潤增速,其餘利潤增速均跌至個位數。相比國有大行的緩慢增長,多家股份行仍保持兩位數的增長。其中,平安銀行淨利潤增速達34.18%,位居榜首。華夏銀行、浦發銀行、招商銀行、民生銀行和光大銀行淨利潤增速也分別達到18.39%、16.7%、15.97%、10.4%和7.66%。以增速最高的平安銀行爲例,息差穩定、成本收入比改善和中間收入高速增長是利潤的重要來源。
優選金融執行總裁張虎成認爲,2014年銀行業績增速下滑和不良貸款率上升都在預期之內。受互聯網金融快速發展影響,銀行傳統的活期存款業務遭受衝擊,低成本資金量大批分流導致銀行可用房貸資金量減少,資金成本也有大幅提升,這是銀行業業績增速下滑的主要原因,未來隨着利率市場化的加快以及互聯網金融的快速發展,銀行業績增速下滑的趨勢還將繼續。
廣發證券分析師沐華也分析表示,銀行業績逐步放緩,主要由於資產質量壓力及大額覈銷導致的撥備計提大幅提升。雖然銀行業業績逐步放緩,在不良充分暴露撥備加大計提下整體表現仍較穩定的,主要受益於央行定向寬鬆政策。“若央行定向寬鬆持續,銀行板塊存在估值修復機會。建議關注業績增速良好、不良風險較低的北京銀行、南京銀行,估值較低業績增速較快的華夏銀行、浦發銀行,以及彈性較高的興業銀行。”沐華表示。
焦點2:不良貸款持續反彈
三季度銀行不良貸款率繼續呈上升趨勢,從數據上來看與年初相比,三季度除寧波銀行不良貸款率較年初保持不變外,其餘15家銀行的不良貸款率均有增長;而與上半年比,除光大銀行不良貸款率有小幅下降外其餘14家銀行還是呈上升態勢。
而對於銀行的壞賬率,張虎成認爲小微企業和房地產企業是主要影響因素,尤其是2014年以來房地產市場低迷,銀行作爲房企的主要資金來源備受壓力。沐華分析認爲,在監管政策的鼓勵下,各家銀行加大對錶內外資產的審慎排查,充分暴露風險,關注類貸款生成加快,不良向下遷徙速度加快。沐華指出,由於不良貸款屬於滯後指標,加上關注及逾期貸款持續反彈,預計不良仍將反彈,但隨經濟逐步企穩,未來不良反彈速度將放緩。
值得注意的是,三季度銀行業績數據也顯示,由於存款利率市場化仍未有突破性進展,息差環比有所企穩和小幅改善。沐華分析指出,出於降低社會融資成本考慮,利率市場化在存款上限打開的推進將較爲謹慎。作爲利率市場化推進的重要舉措,存款保險預計將於4季度出臺,對行業年內業績影響較小,但對破除剛性兌付意義重大。存款成本在定向寬鬆下環比小幅改善,預計息差環比企穩或小幅改善。
不過,央行930信貸鬆綁政策已經滿月,而銀行在執行層面上並沒有到位。對此,張虎成指出,一方面是因爲瀕臨年底銀行可放貸資金並不充足,另一方面7折優惠利率會壓縮銀行利潤,在目前銀行資金成本升高和利潤增速整體下滑的狀況下,銀行執行7折利率優惠年內基本無望。