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北京科銳:受益配網建設,業績如期正增長
類別:公司研究機構:信達證券股份有限公司
事件:公司發佈2014年半年報,報告期內實現營業收入5.23億元,比上年同期增長27.38%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2,237.31萬元,同比增長22.01%;實現扣非後淨利潤2,065.05萬元,同比增長35.74%;基本每股收益0.10元。同時,公司預計2014年1-9月實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲3,838.59-4,187.56萬元,同比增長10-20%。
點評:
業績如期出現正增長,下半年是業績高峯。由於2013年業績基數較低,公司今年二季度收入、利潤分別同比增長25.62%、15.03%。同時公司毛利率環比提升一個百分點,其中環網櫃、箱變、永磁機構真空開關設備等產品由於產量增加導致毛利率提升較爲明顯。上半年公司新籤合同7.9億元,下半年是業績確認高峯;我們預計公司在配網投資向好的趨勢下,未來訂單將陸續得到確認(以前年度累計合同3.57億元結轉至2014年度及以後年度執行),公司2014年下半年業績有望繼續正增長,我們預計全年增速約在30%。
公司將明顯受益配網投資高峯。國務院已經提出將配電網發展納入城鄉整體規劃,目前配網投資是電網投資的重點。2014年,國家電網公司電網計劃投資3,815億元(其中配網投資1,580億元,佔電網投資總額的41.4%;國網2014年將完成30個重點城市核心區配電網建設改造),比2013年實際投資增長12.9%;南網計劃固定資產投資約846億元,比2013年增長12.8%。目前公司配網產品比較齊全,能同時提供一次、二次設備,且能提供配電自動化解決方案;公司豐富的配網產品線有利於適應未來配電自動化建設差異化的需求,從而獲取較多的訂單;同時公司繼續重視產品研發,新產品不斷投入使用,其中農網高過載變壓器已進入國網批量推廣階段。
積極開拓新業務,具有較大看點。公司積極尋找新的業務增長點:1、依靠公司在電網市場多年積累的經驗,大力開拓目前市場份額極少的石油、鐵路、煤炭、水利水電等電網外市場和國際市場;上半年公司收購了北京博實旺業公司100%的股權,間接取得其所擁有的相關土地使用權及房屋所有權,旨在進一步豐富產品線。2、公司積極尋求新的機會:1)科銳京能(持股100%)嘗試經營適用於光纖及醫療行業的氦氣回收業務;2)科銳博潤拓展電力電子方面的業務。
盈利預測及評級:我們預計公司14年、15年、16年EPS分別爲0.37、0.47、0.62元,對應8月15日收盤價(11.43元)的市盈率分別爲31、24和18倍,維持“增持”評級。
股價催化劑:中標份額的增加,帶來訂單超預期;配網自動化建設增速超預期;新業務拓展超預期。