央行年內第二次定向降准於昨天正式實施。出乎市場意料的是，招行、民生、興業、寧波等銀行昨天都確認獲准下調存款准備金率0.5個百分點。而此前央行發布的新聞稿裡，並沒有明確指出降准范圍包括股份制銀行。有券商分析師稱，此舉預計將釋放流動性近1000億元。

　　四銀行獲准定向降准釋放1900億元

　　昨天午間，寧波銀行對外證實，該行符合央行降准要求，已獲批於6月16日起降低人民幣存款准備金率0.5個百分點，可釋放資金15億左右，將繼續用於小微企業信貸支持。

　　民生銀行也對媒體表示：『我們符合央行的要求，接到降准通知。』興業銀行也向媒體證實：『人民銀行福州中心支行已於6月13日批准我行降准0.5個百分點。』

　　民生證券首席宏觀研究員管清友測算，興業、民生可釋放被凍結的流動性規模分別為103億和126億。中金公司昨天也告知機構投資者，確認央行已決定將定向降准擴大至股份制銀行，並稱招商銀行也在此次降准之列。

　　中金表示，『據我們了解，招行也在此次降准之列，超出市場預期。截至2013年第三季度，招行小微貸款單戶貸款僅125萬，低於民生的169萬，『小微』戰略更為徹底。內部口徑下，2013年末小微貸款餘額佔比14.4%，高於興業；2013年新增小微貸款佔比47.3%，均高於民生和興業，其中2013年四季度小微餘額環比增長191億，佔新增貸款的80%，居股份制銀行首位。』

　　民生證券報告指出，興業、民生、招商和寧波2014年一季度存款餘額分別為2.06萬億、2.52萬億、3.05萬億和2808億，釋放被凍結的流動性規模分別為103億、126億、152億和14億，總計釋放流動性約400億元。包括本次在內的定向降准已釋放流動性約為1900億左右，投向領域為中小企業和三農。

　　滿足兩大條件便可降准

　　與4月25日下調縣域農村商業銀行、縣域農村合作銀行存准率相比，此次定向降准的導向更為明確、范圍更為擴大、標准更為具體。

　　此次央行對降准的金融機構提出了嚴格的限定條件——即『三農』和小微企業貸款達到一定比例。主要是指上年新增涉農貸款佔全部新增貸款比例超過50%，且上年末涉農貸款餘額佔全部貸款餘額比例超過30%；或者，上年新增小微貸款佔全部新增貸款比例超過50%，且上年末小微貸款餘額佔全部貸款餘額比例超過30%。

　　央行表示，按此標准，此次定向降准覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農商行和90%的非縣域農合行。此外，為鼓勵財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司發揮好提高企業資金運用效率及擴大消費等作用，也下調其人民幣存款准備金率0.5個百分點。

　　值得注意的是，在6月9日發布的新聞稿裡，央行並沒有專門提及大型國有銀行和股份制商業銀行。按照文件表述，不論什麼性質的商業銀行，只要符合條件，都是可以被定向降准的。

　　央行否認降准范圍擴大

　　也正是如此，針對昨天定向降准擴大范圍的傳言，央行官微昨天表示：『此次定向降准范圍沒有擴大。定向降准的范圍是符合審慎經營要求且『三農』和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行(不含4月25日已下調過准備金率的機構)，包括國有商業銀行、股份制商業銀行、城商行、農商行等多類機構。』

　　央行相關負責人強調，當前流動性總體適度充裕，貨幣政策的基本取向沒有改變。而且，此次定向降低准備金率就是要鼓勵商業銀行等金融機構將資金更多地配置到實體經濟中需要支持的領域，確保貨幣政策向實體經濟的傳導渠道更加順暢。

　　未來會有更多定向寬松政策

　　二次定向降准後，央行貨幣政策還會有進一步寬松嗎？多家機構認為，如果經濟形勢進一步惡化，不排除央行會出臺全面寬松的政策，但目前來看，未來有更大可能出現更多定向寬松的政策。

　　民生證券報告認為，經濟下行但通脹無懮，貨幣政策以穩增長為主，預計未來的政策措施包括：加大公開市場操作力度，不排除逆回購出臺的可能，維持短端流動性寬松和預期穩定；加大定向寬松力度，預計未來會有更多符合條件的股份制銀行受益，企圖實現穩增長和經濟結構優化雙重目的；加強窗口指導，將定向寬松釋放的流動性落實到實處。

　　『今年年初以來，流動性和信貸狀況已經改善。4月和6月的定向降准可潛在地推動農業部門及中小企業，但相較於常規公開市場操作的規模，其宏觀影響將是十分有限的。』花旗銀行最新報告指出，央行聲明此次的決定不會改變謹慎的貨幣政策立場，並承諾維持充足的流動性，以確保貨幣和信貸的合理增長。5月份PMI和出口動能轉佳，政府可能不會出臺全面的經濟刺激措施。未來或見到更多的定向寬松政策，如央行針對中小企業的再貸款，增加銀行發行金融債券的額度以支持中小企業貸款，以及更高的抵押貸款額度。然而，若二季度增速降至同比7%(甚至更低)，政府將別無選擇地出臺更廣泛和更具象征性的刺激措施(如全面降准)。

　　摩根大通中國首席經濟學家朱海斌也預計央行將保持穩定的流動性環境，使最終商業借款人獲得穩定/寬松的貸款利率。具體表現是相對較低的銀行間利率以及由影子銀行(如信托貸款)向銀行貸款轉型。從最新的公開市場操作來看，估計央行會在5月份向金融系統注入1240億元，在6月的前兩周還將再注入1770億元。同時，央行會精心選擇使用目標存款准備金率下調和有針對性的再貸款操作等進一步寬松措施，向特定行業提供貸款支持。

　　朱海斌預計2014年下半年會進行兩次普遍性的存款准備金率下調，但他強調，這並不是貨幣寬松的信號，而是在資本流入放緩之後的一種中性衝銷操作。

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　　5月外匯佔款大幅下降六成多

　　昨天，央行發布的最新數據顯示，中國5月外匯佔款餘額為29.54萬億元，環比僅增加386.65億元，增幅較4月大幅下降66.93%。雖然已是連續第10個月呈正增長，但新增規模創9個月新低。

　　數據還顯示，5月末財政性存款餘額為39705.29億元，較上月增加3026.86億元。結合當月外匯佔款的變動計算，5月市場因此減少的流動性約2640億元。

　　民生證券宏觀團隊認為，外匯佔款趨弱有央行主導因素(人民幣匯率波幅擴大)也有被動因素(房價漲幅趨緩)。隨著外匯佔款對基礎貨幣貢獻度下降和私有部門持匯意願上昇，未來貨幣政策主導權將逐步轉到央行手中，再貸款和定向降准將成為基礎貨幣主要投放渠道，資本賬戶開放也將順勢推進。