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兩年前資本市場上風傳的“紫鑫藥業業績造假”一事,如今終於塵埃落定。
近日,紫鑫藥業因爲隱瞞關聯交易而遭到證監會行政處罰。此前,曾有媒體曝光紫鑫藥業涉嫌和空殼公司自買自賣,表面交易人蔘,實則大玩資本遊戲,虛構業績,推高股價。因爲該案,早就稱病引退的紫鑫藥業前董事長郭春生,再次回到公衆視野。
禍起人蔘,郭春生曾經的“人蔘產業夢想”成就了紅極一時的“人蔘第一股”,也給如今的紫鑫藥業帶來了前所未有的危機。
2010年,業績不溫不火的紫鑫藥業在郭春生的帶領下,大舉進入人蔘領域,豪擲千金,瘋狂收購,一時間風光無二。但矛盾的是,郭春生一面不惜舉債也要大量收購人蔘;一面卻壓縮銷售致現金流量銳減。
其實,郭春生的野心是發展人蔘食品產業,而大量囤積人蔘則是爲了儲備原料。郭春生曾坦言,“他想搏一把,成功了就會扭轉整個中國的人蔘產業”。
然而,現實往往是殘酷的。目前我國的人蔘加工行業的進展普遍緩慢,尤其是在食用方面仍停留在初級階段。而人蔘在政策上也並沒有被正式納入國家食品許可證產品目錄,這意味着人蔘製品仍沒有進入市場的通行證。此外,紫鑫藥業大量的庫存人蔘也面臨跌價的風險。
一位長期關注人蔘市場的人士表示:“紫鑫藥業過分看好後期的人蔘產業,而不惜一切代價的收購人蔘。然而,這種孤注一擲似的舉動或拖垮紫鑫藥業。畢竟,笑到最後的纔是贏家”。
數據顯示,紫鑫藥業去年實現淨利潤5048.03萬元,同比下降41.51%。預計2014年第一季度,淨利潤同比還將下降78.44%至89.22%。
針對諸多疑問,中國經濟網記者試圖聯繫紫鑫藥業,但數次致電,均未接通。
信披違規牽出資本騰挪高手
2014年2月23日,紫鑫藥業公告稱收到證監會的《行政處罰決定書》,據文件顯示,該公司在《2010年年度報告》中未披露與延邊耀宇人蔘貿易有限責任公司、延邊勁輝人蔘貿易有限責任公司、延邊欣鑫人蔘貿易有限責任公司、通化偉誠人蔘貿易有限公司、通化嘉熙人蔘貿易有限公司、通化振豪人蔘貿易有限公司、吉林正德藥業有限公司的關聯關係和關聯交易。
這意味着轟動一時的紫鑫藥業“業績造假”案在歷時兩年半的調查後,以“信披違規”收尾。
2011年8月中上旬,據上海證券報調查發現,爲紫鑫藥業2010年營收、淨利大增起到巨大支撐作用的公司上下游大客戶,幾乎均與紫鑫藥業及其實際控制人郭氏家族存在千絲萬縷的關聯。
隨後,中國證監會於2011年10月19日宣佈對紫鑫藥業立案稽查。
迫於壓力,紫鑫藥業也啓動自查,在紫鑫藥業後來發佈的自查報告中,公司承認了與正德藥業、千草藥業曾存在關聯關係併發生關聯交易,但對於“通化系”、“延邊系”客戶與上市公司間的關係卻並未作出詳細說明。而根據媒體調查結果,紫鑫藥業多家“通化系”、“延邊系”客戶在公司的註冊時間、地點等諸多方面存在高度一致性,且大量證據顯示上述公司的幕後操控方則是公司董事長的親屬及同學。
如今事實證明,這其實是一場由紫鑫藥業自導自演的資本騰挪大戲。
紫鑫藥業2010年報顯示,延邊耀宇人蔘貿易有限責任公司、延邊勁輝人蔘貿易有限責任公司、延邊欣鑫人蔘貿易有限責任公司均是其名列前5的上游客戶,2010年,紫鑫藥業從他們手中採購了價值1.26億的人蔘,佔當年人蔘採購預付款63.7%。
據上海證券報調查顯示,紫鑫藥業以人蔘貿易爲託,上下游關係錯綜複雜,紫鑫藥業向“延邊系”支付參源採購款,“延邊系”在收到款項後即可通過各種渠道轉至“通化系”,再由“通化系”採購紫鑫藥業人蔘產品,相關款項也再度流入由郭春生掌控的紫鑫藥業。由於上、中、下游均爲郭氏家族及其相關方所控制,那麼其同樣可以自由調節營收規模乃至盈利大小。
雖然證監會並未就紫鑫藥業是否業績造假做出說明,但從紫鑫藥業涉足人蔘業務後,無疑讓其原本平平的業績在2010年出現大爆發。2010年紫鑫藥業實現營收6.4億元,同比增長151%,實現淨利1.73億元,同比大增184%。2011年上半年,實現營收3.7億元,淨利1.11億元,同比增長226%和325%。隨着業績攀升,紫鑫藥業的股價也一路攀升。
隨着這場長達兩年半的調查結束,早已稱病隱退的郭春生再次回到公衆視野:在證監會日前做出的處罰中,郭春生作爲此案的直接負責人,被處以警告,並罰款10萬元。
據公開資料顯示,1971年出生的郭春生,1998年創建通化紫金藥業有限公司,2001年企業變更爲吉林紫鑫藥業股份有限公司。2007年大牛市中,紫鑫藥業上市國內A股成功,時年郭春生37歲。
此後的郭春生可謂春風得意。在福布斯2011最佳A股非國有上市公司排行榜上,他作爲吉林地區惟一上榜CEO,名列第25位。在他領導下的紫鑫藥業,營業額年複合增長率爲70%,淨利潤年複合增長率爲80%,復權股價增長率爲173%。郭春生及其家族,也憑藉資本市場的熱捧,一舉登上福布斯中國富豪榜。
然而流年不利,2012年2月,原吉林省副省長田學仁受賄案也牽出了這家公司更多“歷史淵源”。據案件透露,時任吉林某藥業股份有限公司董事長郭某某是田學仁最大金主,其行賄時間集中在2005年4月至2010年8月之間,田學仁受公司董事長的請託爲該公司經營提供了幫助,受賄1217萬元。
而田學仁2004年12月起開始擔任吉林省常務副省長。2005年,吉林省成立企業上市工作辦公室,田學仁是該辦公室的組長。吉林省上市辦的目的就是推動省內企業上市,紫鑫藥業則是上市辦力推的第一個公司。從時間上看,這些行賄很可能與紫鑫藥業的上市有關。
郭春生也曾多次表示:“吉林省、市各相關部門領導對企業上市功不可沒,正是在各相關部門全力以赴的支持下,公司才順利衝關成功。”
不過,“識時務”的郭春生早在2012年1月16日就提交辭呈,稱病辭去董事長及總經理的職務。
然而,郭春生真的甘心放手自己一手打造的紫鑫藥業嗎,答案當然是否定的。
目前,紫鑫藥業的最大股東爲康平投資,在康平投資的實際控制權其實就在郭春生手中。據紫鑫藥業招股書顯示:紫鑫藥業實際控制人郭春生通過敦化市康平投資有限責任公司持有紫鑫藥業47.37%的股份,市值2.68億元,第二大流通股股東仲維光持股7.5%,市值4245萬元,此人爲郭春生親屬。
另外,其招股書顯示:郭春生通過其妻子關立影、母親仲桂蘭、妹妹郭春紅、侄兒郭權等親屬關係持有了第一控股股東康平投資77.85%的股份,實際直接控制了紫鑫藥業。
現在看來,這或許正是紫鑫藥業涉嫌關聯交易的“歷史基因”。
人蔘價格推手的未竟之夢
在資本市場上,紫鑫藥業被冠以“人蔘第一股”的稱號。這與2010年以來,紫鑫藥業大規模進軍人蔘領域有莫大關係。
2010年,紫鑫藥業年報顯示,公司當年投入6.2億元進行人蔘原料的採購與加工。據《21世紀經濟報道》報道,2010年,紫鑫藥業收購人蔘7000噸。公開資料顯示,吉林省年產鮮參2萬噸,僅紫鑫藥業一家就採購了當年吉林省人蔘年產量的三分之一。2010年也成了人蔘價格歷20年低谷後觸底反彈的一年。
2011年、2012年,紫鑫藥業仍在繼續收購人蔘。據上述報道,紫鑫藥業這兩年的採購量分別達到了5773噸和5784噸。
值得注意的是,在持續不斷大手筆收購的同時,紫鑫藥業似乎還在“惜售”,進一步使得市場上人蔘數量偏緊,價格不斷上漲。
2010年年報顯示,初涉人蔘市場的紫鑫藥業存貨從2009年的3000多萬元,銳增至1.7億元;2011年人蔘入庫讓其存貨價值翻了不止兩番,達到了8.5億元;2012其存貨金額又飆升至14.2億元的高點,接近2010年的10倍。
進入2013年,紫鑫藥業“惜售”仍在繼續。該公司在2013年半年報中預計,前三季度的人蔘業務營收預計將同比減少49.2%,歸屬上市公司的淨利潤將會出現52.29%至59.74%的降幅,人蔘產品的銷售的減少仍爲主要原因。
紫鑫藥業董事長曹恩輝曾透露,紫鑫藥業累計耗資10億元以上,推動人蔘價格穩步上升。
而這樣的高額投入似乎給紫鑫藥業帶來了壓力,伴隨着人蔘業務的開展,“借錢”成了紫鑫藥業的常態。
2010年至2012年的3年裏,紫鑫藥業取得借款收到的現金由2009年的2.28億元增加到了2012年的14.2億元。
除銀行借款外,大股東的股權質押和募集資金暫時補充流動資金的行爲,也頻頻出現。
紫鑫藥業2013年10月11日發佈的公告稱,紫鑫藥業將此前暫借的4000萬元募集資金再次暫時補充流動資金;次日再發布公告稱,紫鑫藥業大股東敦化市康平投資有限責任公司的2600萬股權在解除質押後再次質押,而截至今年10月12日,質押的股權已經達到其持有股權總數95.61%。今年8月份,紫鑫藥業還將其庫存的989噸幹參以2億元質押給吉林銀行股份有限公司長春瑞祥支行,用途爲“人蔘採購”。
一邊借債也要大量採購人蔘,一邊卻是壓縮銷售增加庫存。紫鑫藥業的葫蘆裏賣的什麼藥?
據悉,紫鑫藥業曾多次公告稱,該公司收儲人蔘主要爲了發展人蔘食品產業,作爲原料儲備所用。2010年,該公司增發募投項目就包括人蔘產品系列化項目(通化廠區)、人蔘產品系列化項目(延吉廠區)、人蔘產品系列化項目(磐石廠區)、人蔘產品系列化項目(敦化廠區)。
然而,紫鑫藥業“放長線釣大魚”是否划得來呢?據悉,目前我國的人蔘加工行業的進展十分緩慢。尤其是食用仍停留在初始的階段,同時市場上所見的人蔘製品並不多。
而在市場準入政策上,紫鑫藥業也面臨着無法逾越的政策瓶頸。
2012年8月,人蔘(人工種植)獲批爲新資源食品,但紫鑫藥業要發展人蔘食品產業,仍面臨政策瓶頸。“一年半了,人蔘作爲新增食源,並沒有被正式納入國家食品28大類525種許可證產品目錄。”一位人蔘貿易商說,“換言之,沒有被納入許可證產品目錄,人蔘企業無法辦理生產許可證;沒有進入食品的生產許可證,就等於沒有進入市場的通行證。”
2014年2月25日,紫鑫藥業發佈2013年年報,該年度公司實現淨利潤5048.03萬元,同比下降41.51%;每股收益0.1元。公司2013年實現營業收入4.75億元,同比增長13.42%。
紫鑫藥業表示,2014年1~3月,募投項目陸續完工並投入使用,導致人工成本、折舊費用等期間費用增加;同時因2013年度長期借款增加,一季度財務費用增加;另外,收到的政府補助較上期減少,公司預計,2014年第一季度,公司將實現淨利潤200萬至400萬,同比下降78.44%至89.22%
“市場很殘酷,勝利者不一定是能搶到先機的人,卻一定是笑到最後的人”,上述長期關注人蔘市場的業內人士表示。(記者臧允浩)